今天中國科技股大漲，恒生科技指數漲幅超過5%，創了反彈新高。基本驗證了我們的前期判斷：牛市技術特征就是急跌慢漲，而且我之前特別提醒： 《 ，所以我反復講， 千萬別相信那些技術算命大仙兒的話，真的非常影響你賺錢！ 大仙兒言之鑿鑿的說3月24日周一和周二滬指頂背離，是今年以來的反彈高點。你回頭一看，你會發現那里既不是上半年的高點，也不是本輪反彈的高點！ 我也知道很多新股民，沒有見過牛市；也有很多老股民熊怕了，但擁有熊市思維的股民在牛市是賺不到錢的。巴菲特說過，散戶虧錢的主要原因就是牛市來了——折騰！

今年的政府工作報告，對于投資人來說，有兩大超預期，這也是A股突破24號高點，再次大漲的原因：

首先，宏觀面超預期。 你只要記住幾個指標，5%的GDP，4%的赤字率+1.3萬億超長特別國債+5000億特別國債，好了，別的數據目標其實不重要。1.3 萬億元的超長特別國債以及 5000 億元的特別國債一并計算在內，那么今年實際赤字率將超過 4.5%。這無疑是一則遠超市場預期的重大利好消息，也為股市反彈提供了有力支撐。

4.4萬億的地方專項債，多了5000億，但其中大部分還是為了給地方“化債”，能用到“購樓”的資金有多少要打個問號，現階段，中央財政增加開支比重，以替代和彌補地方財政開支不足，所以財政政策如今要中央挑大梁。

今年中央財政赤字加總，大約是2.9萬億的財政增量，增量里面5000億是給銀行的，5000億說是購存量房的，但具體能夠落地多少不好說。

剩下1.9萬億，有給社保的，有給消費的，也就是兩新兩重，尤其是兩新刺激需求，兩新政策中央和地方是按照一定比例分攤，中央今年給以舊換新單獨安排3000億，資金管夠。

從開支結構看，2025年利好消費（以舊換新相關），利好機械設備（設備更新），利好科技產業（創新藥、人形機器人、6G、芯片和人工智能）。

樓市能不能穩住，有待觀察，基建會不會加大投放，也有待觀察。

如今政府財政花錢更加注重效率，這幾年都稱為“有效投資”，所以，傳統基建會有，但不多。所以，傳統行業未來誕生萬億美元市值的公司的概率在減小。

其次，經濟轉型，從投資拉動經濟，到擴內需，刺激消費和國家創投大基金。

實際上，過去幾年我國的出口越來越強，進口增速相對較弱，貿易順差居高不下，所謂幸福的煩惱，就是賣出去的東西很多，但萬一有一天全球有個風吹草動，本打算賣國外的產品就砸手上了。

老實說，光伏就有這個問題。汽車業也有，不過拉動內需的以舊換新政策很好的對沖了汽車出口可能下滑的風險，所以，2025年汽車股不會差，當然，我們所說的汽車股更加偏向于新造車勢力，比如小米，賽力斯，那些比較傳統的車企，如今也難說，消費者偏好改了，也是“無可奈何花落去”。

中國市場車輛總銷量節節攀升，可依然有很多車企倒閉破產，沒辦法，消費者定車企生死。

總之，如果一個產品依賴于海外市場，那么2025年你就要小心了，如果一個產品不依賴海外市場，或者國內政策刺激能夠對沖海外市場風險，那么加大投資力度。從德國三大汽車和美股特斯拉的經驗來看，在智能化方面領先的互聯網造車企業是有可能成為萬億美元市值的中國公司，買到就是賺到。

再者，科技股創新階段，不求利潤率，但求關注度。 別惦記說科技公司能夠馬上賺錢，隨著春節科技熱，很多投資人去投資宇樹科技這樣的科技企業，而有了錢的科技公司，就會拉長研發周期，不急于變現，deepseek也一樣，走的是長期主義研發的路線。

這里要談的是，長期主義研發是雙刃劍，好處，是容易憋出大招，一旦成功，就能夠成為美國科技七姐妹那樣的成色，萬億美元市值，這實在太香了，不談賺錢，就說你是某某科技巨頭的早期聯合創始人，都夠你吹一輩子的了。壞處，風險很高，潮起潮落幾人懂，又幾人能看透，看到他起高樓，但看不到腳下累累白骨。所謂一將功成萬骨枯。

A股和港股加總，股票很多，成千上萬，在成千上萬的股票中篩選出能投資的股票，而這個篩選的過程要跟著政策的節奏走，政策指向哪里，投月資者就奔赴那里。今年便美國關稅及科技制裁的噪音依舊存在，但A股市場的價值底已然形成。中國資本市場正在孕育產業升級、制度改革、內需復蘇等確定性機遇，這是一輪10年級別的中國科技資產牛市，如2023-2024年美股AI科技七子瘋狂上漲一樣，全球投資的中國AI敘事將被認可，中國AI企業已經過了基礎模型這關，AI應用將有真正引領全球創新的可能，AI+行業落地機會掀開的是一場中國科技的價值重估。本輪AI+的牛市可以類比2012-2015年的互聯網+，這是改變投資者命運的盛宴，一輪牛市下來，是有可能誕生萬億美元市值的中國科技公司的！

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】