華創(chuàng)固收：建議做好分倉，大跌大買，小跌小買；利率快速上行的機會大于風險【偏多頭】

近期利率繼續(xù)處于震蕩區(qū)間內波動，沒有脫離原有的交易框架。但連日情緒不振抑制債市做多動力，加劇了“內卷式”行情。我們認為首先要逐步適應行情降速后拉長的等待期，賺錢效應的逐步修復或需要比過去更長的時間。操作層面，近期急漲慢跌的特征鮮明，以10年國開為例，其近期漲跌時間分布約為1：4，即1個交易日的急漲可以修復3-4個交易日的跌幅，也意味右側幾乎沒有入場機會，因此適當逆勢操作是必然的選擇?？紤]到利率的相對高低點也難把握，建議做好分倉，大跌大買，小跌小買，利率快速上行的機會大于風險，這是一個確定性。

華西研究：基金贖回輪動，債市仍然具備較強韌性【偏多頭】

周三下午3點以前，隨著跨月資金面的逐步好轉，各期限債市收益率開始呈現(xiàn)下行跡象；然而3點前后，關于機構贖回基金的討論聲再起，據(jù)第三方公募基金申贖數(shù)據(jù)，28日純債基金凈申購指數(shù)為-25.5，壓力遠高于27日的-5.0。從凈贖回的機構分布來看，27日銀行自營是唯一核心贖回盤，28日保險是唯一核心贖回盤，主體輪動如此之快，可能意味著近期的贖回操作并非行業(yè)層面的一致需求，而是個別機構的戰(zhàn)略性選擇。從債市的表現(xiàn)來看，盡管近兩日基金接連被贖回，帶動市場情緒整體偏弱，但各期限收益率均未出現(xiàn)顯著上行現(xiàn)象，或反映當前利率點位下，債市仍然具備較強韌性。

華福固收：債券利率維持震蕩，長端預計下行但空間不大【偏中性】

當前債券利率維持震蕩行情的概率較高，如果出現(xiàn)利多債市情緒的因素，信用債和長端利率債等利率稍高的位置可能會出現(xiàn)小幅下行。另外，從長端利率來看，考慮收益率曲線較平坦，長端利率本身定價不便宜，但如果資金適當寬松或者風險偏好下降等利多債市因素出現(xiàn)，長債在有一定carry和久期的優(yōu)勢下，預計可能會和短信用一起下行，但空間不大，10Y國債利率下限維持在1.6%左右。而后續(xù)債券曲線形態(tài)是否有明顯下行空間需要觀察資金利率能否進一步寬松；而債券利率是否震蕩上行，則需要在資金波動的情況下觀察基本面等預期是否好轉。

財通固收：預計7-8月央行有望恢復國債買入【偏多頭】

我們認為7-8月央行有望恢復國債買入。4月13日金融時報中明確，擇機的“機”有三點，一是中國宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)某種不利變化；二是如果擴張性財政政策產(chǎn)生的加息壓力，削弱了財政擴張效果；其三，當資本市場（股市、樓市）遭受某種沖擊暴跌，引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟金融風險時。

對于當下，首先是降準落地，長期流動性較為充裕；其次是6月是搶出口的關鍵時點，尤其是二季度末宏觀數(shù)據(jù)沖量的可能性較大。因此，央行有可能還是選擇等待。展望7-8月，關稅豁免期即將結束，中美關系再度面臨不確定性，同時，政府債凈融資仍處高峰，持續(xù)的政府債放量可能產(chǎn)生加息效應。綜上，我們認為7-8月央行有望恢復國債買入。

中信固收：下半年10年國債收益率或在1.5%~1.8%區(qū)間震蕩【偏中性】

更加積極有為的宏觀政策保駕護航，全年有望實現(xiàn)5.0%左右的GDP增長目標但是預計下半年經(jīng)濟增長動能邊際放緩，社融增速逐步回落，貨幣政策保持適度寬松取向和靈活操作，降準降息均有空間，但資金利率在利率走廊機制下以穩(wěn)為主，下半年10年國債收益率或在1.5%~1.8%區(qū)間震蕩。