等待近3年，這家百億估值的光儲公司正在做最后的A股上市沖刺！

近日，深圳市首航新能源股份有限公司（下稱“首航新能”）首次公開發行股票并在創業板上市招股意向書。該公司此前在2月11日創業板IPO注冊生效。這也意味著企業已經迎來了資本征途的關鍵性幾步。

本次，首航新能擬募集資金約12.11億元進入A股，主要投向“首航儲能系統建設項目”、“新能源產品研發制造項目”、“研發中心升級項目”等，該公司也將是今年第一家光儲領域登陸A股的頭部廠商，3月24日將與股民見面。

公司擬公開發行股票數量為 4123.7114 萬股，發行股份占本次發行后公司股份總數的比例為總股本10%，全部為公開發行新股。本次發行后公司總股本為 41237.1135萬股。能源一號計算，尚未上市的首航新能目前估值已經高達120億以上；參考現有的多只逆變器個股來看，其上市后的市值應有望突破300億。屆時，它也是繼錦浪科技、固德威、陽光電源、上能電氣、科華數能、禾邁股份、艾羅能源、德業股份等之后的又一家光儲大型上市企業。

業績穩定，上市保證

作為一家主要產品為光伏并網逆變器、光伏儲能逆變器及儲能電池等的供應商，首航新能歷經光伏發電領域經過多年的發展和技術升級，已逐步適應從補貼驅動至市場驅動的轉變，在光伏逆變器領域中成為了具有市場份額、技術能力、品牌知名度等方面處于領先地位的成員之一。它在競爭較為充分、市場較為集中的行業中獲得了認可。

根據國際知 名的電力與可再生能源研究機構 Wood Mackenzie 發布的研究報告，2023 年首航新能在全球光伏逆變器市場出貨量位列第十位；根據全球知名市場研究機構 IHS Markit 的調研數據，2021 年度發行人在全球戶用逆變器市場出貨量位列第九位。

大量光儲公司為什么不能順利IPO，核心原因是業績走勢的不明朗、投資者和上市監管機構對其有所擔憂。而這一點，首航新能恰恰不同。

2021 年度、2022 年度、2023 年度和 2024 年 1-6 月，公司營業收入分別為 182,564.05 萬元、445,671.20 萬元、374,325.25 萬元和 146,917.58 萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 25,773.34 萬元、 84,212.32 萬元、30,644.09 萬元和 12,255.90 萬元。凈利潤一直保持正向。

公司預測 2024 年度營業收入 271,273.30 萬元， 預測 2024 年度歸屬于母公司股東的凈利潤 25,490.75 萬元，扣除非經常性損益后凈利潤 或為23,586.37 萬元。

與此同時，之所以有著穩定的上市可能性，還有一些因素是：包括研發投入等數據，首航新能都能積極對應創業板的各項要求。

招股意向書顯示，2021年末、2022年末、2023年末和2024年6月末，首航新能資產總額分別為230,823.99萬元、496,817.90萬元、491,336.26萬元和474,710.05萬元。2021年末、2022年末、2023年末和2024年6月末，公司流動資產占總資產比例分別為86.93%、84.50%、79.20%和79.16%，公司資產構成整體保持穩定，與報告期內公司經營情況相匹配。

在光伏發電成本下降和全球清潔能源快速發展等有利因素的推動下，全球光伏市場也呈快速增長趨勢。公司始終堅持全球化戰略布局，在歐洲、亞太、南美、 中東及非洲等多個地區積累了眾多優質客戶資源，報告期內公司外銷收入占比較高。全球化的業務布局有效提高了公司把握市場熱點機會的能力，同時增強了公司對于局部市場波動的抗風險能力，有助于公司實現長期可持續發展。

首航新能透露，2022 年度，由于烏克蘭危機給歐洲帶來的能源供給沖擊疊加全球通貨膨 脹的影響，歐洲主要國家的電力價格上漲較為明顯，歐洲主要國家客戶對電力價 格經濟性的考慮占據了更為重要的位置，對電力供應的穩定性亦產生了更高的要 求，從而拉動了國內具有產業鏈競爭優勢的光伏、儲能等新能源相關產品出口。

2023 年下半年以來，隨著烏克蘭危機影響趨緩，歐洲天然氣供應量、儲存量逐 漸回升，歐洲主要國家電力價格有所下降，使得居民及工商業儲能市場需求有所放緩。即便如此，企業的業績之矛持續恒定，相比其他公司來說上市之路就更加順遂一些。

目前首航新能的三個板塊方向上，牢牢抓住機遇，發展迅速。其在并網逆變器、儲能逆變器和儲能電池領域各有建樹。

并網逆變器、儲能逆變器需滿足在光照資源豐富的戶外安裝使用的要求，因 此相較于家用電器、通訊設備等電子產品，逆變器產品除一般的器件老化外，還 需應對高溫、風沙、雨水等一系列特殊環境，因此確保設備使用的穩定性至關重 要；儲能電池本身特性更為敏感，電池的過壓過流短路均會對系統的安全性產生 影響，因此儲能電池的穩定性對于整體光儲系統的安全性至關重要。為提升產品 的穩定性，公司在產品設計、元器件采購、生產流程控制、產品老化測試等各個 環節，均采用行業內領先標準，產品的設計使用壽命和年故障率等指標具有競爭 優勢。

下圖可見，公司的并網逆變器業務為核心第一大業務，2024年上半年實現7.5億營收，儲能逆變器和儲能電池也各有春秋。其中儲能逆變器在去年上半年營收達到3.66億，儲能電池為3.1776億。

產銷率方面，并網逆變器、儲能逆變器和儲能電池也實現了88%、109%和222%的產銷比例。其中儲能電池的產量極為緊缺，儲能逆變器的產量也大于銷量。并網逆變器因為本身就是公司的長期核心拳頭產品，產量和銷量基本匹配。這在2024年市場變化多端的一年中，實屬不易。

全球化方面，自成立以來，公司已在德國、澳大利亞、波蘭、韓國等國家設立子 公司，開展本地化服務，實現當地客戶需求的快速響應。公司建立了全球服務團 隊與客戶關系管理系統，形成了線上、線下緊密協同的服務體系，向客戶提供包 括前端本地（本國）售后服務、中端大區（洲際）技術服務、后端總部技術支持 的三級服務支持體系，保障全球客戶的問題能夠得到有效解決。通過客戶關系管 理系統，公司可實現國內 24 小時、全球 48 小時的快速響應服務，并從服務時 效、問題關閉率、客戶滿意度等多方面進行持續管控，不斷優化服務質量，打造行業一流的卓越服務能力。

區域市場方面，2024年上半年境內銷售占比相對于2022年全年有所提升。由于2024年全年業績尚未公布，但從過去幾年數據來看公司的境外銷售數據強、支撐大，2024年上半年境外銷售收入占營收的83%左右，境內占比為16.81%。

2021年至2024年上半年，對前五大客戶的銷售額占營業收入的比例分別為60.00%、65.20%、49.40%和51.72%，前五大客戶的所在區域主要為歐洲（意大利、波蘭、捷克）、巴西。其中來自意大利的客戶營利貢獻最多。

據悉，這家意大利客戶是Zucchetti Centro Sistemi SpA（以下簡稱“ZCS”），該公司成立于1985年，是意大利知名的信息通信技術公司。首航新能自2016年開始與 ZCS 開展合作，向其銷售光伏逆變器、儲能電池等產品。同時其核心客戶的多元化加上對中國地區客戶如天合、創維等的積極業務推進，構成了首航的全球客戶體系的搭建。

產品線齊整

如前文所述，等待3年，準備上市的首航新能，已經架構了完整的產品線。而且這些產品線也是當前市場所關注、同行也在積極推進的。上市后，無疑對首航新能未來的發展，在各個板塊的積極推進，都將帶來巨大的推動作用。

如在并網逆變器領域，首航新能的產品從1.1到350kW全有涉及。與友商對比，功率更加全面。

儲能逆變器方面，支持的電池最高電壓數據突出，具備浪涌保護和剩余電流檢測等多項功能。

儲能電池方面，容量范圍也表現突出。

技術研發投入大

報告期內，該公司2021~2023年的研發費用分別為 9,422.53 萬元、19,253.41 萬元、30,834.50 萬元，以及15,376.66 萬元（2024年上半年），研發投入較大，且從近幾年來看都呈現著增長態勢。其中去年上半年公司的研發投入占營收比例高達10%以上，這在光儲公司中屬于罕見的高。可見企業對于研發技術和創新科技的重視程度之深。

自成立以來，公司始終高度重視技術研發的投入、研發人才的培養和研發團 隊的建設，通過持續的研發投入和技術迭代，已具備較強的技術實力和研發實力。

通過內部人才培養和外部人才引進相結合，公司已擁有一支數百人的專業研發團 隊，并仍在不斷擴充研發團隊規模和人才儲備。

公司自 2017 年起被持續認定為國家高新技術企業，擁有多項專利及自主研發的核心技術。截至本招股意向書簽署之日，公司擁有已授權專利 250 項，其中發明專利 105 項、實用新型專利 94 項、外觀設計專利 51 項。截至去年上半年末，公司共有技術研發人員 525 人，占員工總數的 27.88%。報告期內， 公司合計研發投入為 74,887.1萬元，占營業收入總額的比例為 6.51%。2021 年度，公司被廣東省科學技術廳認定為“廣東省光伏和儲能逆變器工程技術研究 中心”。

此外，公司還與知名高校開展合作。2017 年，公司與華中科技大學共同建 立了“儲能變換與系統集成技術中心”，圍繞儲能、光伏及電動車應用技術領域 開展科學研究及產學研合作。

報告期內，首航新能的品牌具有較高的知名度與美譽度。2020 年度、2021 年度、 2022年度、2023年度和2024年度，公司獲得德國權威研究機構EuPD Research 頒發的印度、波蘭、巴西、澳大利亞“頂級光伏品牌”獎，產品銷往國內及歐洲、 亞太、拉美、中東和非洲等地區。公司在海外市場的主要客戶均為當地知名的大 型光伏系統產品供應商和經銷商，歐洲、北美、澳洲等海外市場光伏發電起步較 早，目前區域內各國家或地區已形成了較為成熟的經銷商體系，公司在當地市場 優質的經銷商客戶資源有效提高了公司抵抗市場波動風險的能力。

山河壯麗，未來可期！

（上圖為推廣位）

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