今天3月18日，中國股市依舊踏著凌波微步緩緩上行，就像一頭悠然散步的牛，不急不躁，穩穩當當，這就是所謂的“慢牛”行情。

股民想看懂這波行情，其實也不難，記住一句話就好：“價格和投資人的買入行為是相互強化的。

”簡單來說，就是股票漲了，新投資人就會跟風買入；買入多了，股價自然更高；然后更多新投資人又會跟風買入……如此循環往復，牛市就誕生了。

這就好比滾雪球，一開始可能只是一個小雪球，但只要方向對了，越滾越大是遲早的事。

在一輪牛市里只有一個賣點，要是有人跟你說他能精準猜頂，那么他不是騙子，就是在吹牛。什么“頂背離”“技術指標背馳”，這些聽起來高大上的技術名詞，在牛市面前基本就是浮云。即使偶爾蒙對一次階段高點，那也只是瞎貓碰上死耗子，純屬運氣。

真正能在牛市里賺大錢的，是那些早早看準牛股，果斷買入并一路持有的人。

等到場外的新股民們蜂擁而入，牛市也差不多該“曲終人散”了。

我對2025年的判斷是，這種循環還會繼續。從去年9月24日開始，這波行情就已經悄然啟動，如今還在一路高歌猛進中。

政策制定者們顯然也想讓這頭“慢牛”走得更穩健些，所以時不時地喊兩句“要有耐心資本”，或者來個降準降息。

總之，利好消息是有的，但也不會讓你一下子爽翻天，就是要讓市場保持在一個溫和上漲的節奏里。

從另一個角度看，其實股市的邏輯也很簡單：你只需要搞清楚兩件事——現在有多少人已經買了股票，未來還有多少人準備買股票。

等到該買股票的人都買光了，牛市也就到頭了；反過來，要是沒人買，那就是熊市。就這么簡單，一點都不復雜。

投資這件事，除了要看投資人的狀態，更要關注上市公司管理者的水平。

說到底，投資的本質就是“投人”。大家都知道，我很久以前就看好小米，為啥？一方面是因為小米的生態布局很牛；另一方面，雷軍那可是營銷界的天才啊！今天雷軍宣布小米汽車2025年交付目標35萬輛。

前幾天3·15，別的品牌都在提心吊膽，生怕被曝光，小米倒好，成了潛在的受益者。

為啥？就因為雷軍脾氣好，和粉絲互動的風格也特別接地氣，粉絲們又愛“整活”。

年初的時候，有人給雷軍出了個主意，讓他生產小米衛生巾，品牌就叫“舒7”（小米車是SU7）。

廣告詞和宣傳海報都設計好了：“不踩‘雷’，真抑‘菌’（軍），一周舒服7天，坐SU7，墊舒7”。

3·15那天，網友就開始起哄，纏著雷軍落實。小米一開始當然拒絕了，但雷軍和粉絲們嘮著嘮著，似乎也沒完全排除這種可能性，所以拒絕的信息發了又刪，刪了又發，搞得大家心癢癢的。

小米到底做不做這個生意，其實并不重要。重要的是雷軍和網友互動的氛圍太好了。小米是一個多生態公司，所謂生態，就像熱帶雨林一樣，需要各種各樣的物種，不能在一棵樹上吊死。所以小米做什么都行，雷軍的本事在于：不管小米做什么，他都能讓產品火遍全球；而且小米一直很開放，和粉絲互動開放，產品改進也開放。

一開始產品有問題不怕，只要和消費者好好溝通，問題越來越少，爆款就出來了。有了這兩招，小米想不賺錢都難。

雷軍自己都說，小米創業比當年金山創業輕松多了。這種和粉絲打成一片的氛圍，就是小米最重要的隱性資產。

反觀那些大佬，比如華為的余承東、格力的董明珠、新東方的俞敏洪，他們就沒搞出這么一套互動體系。沒人去調侃他們，也沒人給他們提建議。

投資企業，我們到底投的是什么？是產品？技術？生態？其實都不是。說到底，投資的本質還是“投人”，投團隊。小米當年也經歷過跌破發行價的黑暗時刻，但我一直看好它，為啥？就因為雷軍是營銷天才，小米的生態需要他這種會互動的天賦，簡直就是絕配，不發財都難。

巴菲特也特別看重“人”這個因素，但他關注的點和我不太一樣。最近，巴菲特又加倉日本五大商社，這已經是他投資日本商社的第六個年頭了。這說明啥？他認可這筆投資唄。

為啥投資日本五大商社？很多人說巴菲特看好日本經濟，那是扯淡！巴菲特自己都說了：“我們喜歡他們的資本配置、管理層以及對投資者的態度。”翻譯一下就是：這五家公司賺錢，還大方，該分紅的時候絕不含糊，該回購的時候也從不手軟，而且高管工資還低得可憐。巴菲特這是看上他們的“性價比”了。

日本很多家族企業，以前都是“我的地盤我做主”，既不接受投資，也不分紅回購。

道理很簡單，就像嘉靖皇帝說的：“朕的錢，朕拿100萬，他們拿200萬，還要朕感謝他們？想得美！”國內有些企業家也是這種心態，把股東當“仇寇”，公開場合還抱怨小股東拿了分紅，得了好處還不知足，老是投反對票。這種人，巴菲特肯定看不上。巴菲特眼里的好團隊，就是能賺錢，還愿意和投資者分享成果的團隊。

最后，給大家盤點一下投資人要關注的重點：

看好CRO：藥明康德公布2024年報，從訂單來看，行業拐點已經出現，生物安全法案這事的影響算是雨過天晴，2024年營收和凈利潤雙位數增長。這哥們要是好了，其他CXO類企業肯定跟著沾光，重點關注：藥明康德，藥明生物，藥明合聯，康龍化成，凱萊英，昭衍新藥，泰格醫藥等。

平臺企業整治：新一輪整治來襲，針對的就是“內卷”。阿里巴巴都放棄“僅退款”了，政府還要治理“強制加班”。這事兒有利有弊，政策還沒落地，效果還得再等等。不過，有些平臺企業的問題太突出，一提到“內卷”，大家就想起他們。這些平臺在未來半年，股價肯定得折騰折騰，經營也得波動波動。總體來看，目前平臺公司估值都還在合理范圍，如果沒有運動式的整頓出現，那么可以繼續關注行業龍頭：阿里，騰訊，美團，快手。

高壓快充：比亞迪和華為聯手搞高壓快充，這可是個大新聞。高壓快充前幾年就火過一陣，液冷、充電樁這些領域的股票，現在值得關注。

黃金：黃金價格破3000美元，瑞銀直接喊出3200美元的目標價。別把投行當神，他們也是看圖說話。價格一突破，就上調目標價；價格一跌破，就換張臉。投機得很！說到底，黃金就是個投機品，從來都不是投資品。銅和黃金是伴生礦，機構研報認為行業拐點出現，我們建議大家關注銅上市公司，如紫金礦業，洛陽鉬業，江西銅業等。

總之，投資這事兒，還得靠自己琢磨。別聽那些“磚家”的忽悠，多看看人，選股票的時候，要多研究研究團隊，說不定就能從我們的中國科技十杰中找到下一個小米呢！

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】