將WEALTH財富管理設為“星標?”

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昨日晚間（3月25日），招商銀行公布了2024年年報，在銀行業整體承壓的背景下，其凈利潤逆勢增長1.22%至1483.91億元。憑借零售客戶總資產（AUM）14.93萬億元、同比增長12.05%的規模優勢，再次鞏固“零售之王”地位。

但是，零售業務利潤貢獻占比下降至50.74%，財富管理手續費收入同比減少22.70%，私人銀行AUM增速延續放緩趨勢，折射出低利率與資本市場波動對輕型業務的深層沖擊。

下面我們主要分析下零售金融、財富管理與私人銀行業務：

一、零售業務：規模擴張與盈利承壓的"雙面性"

核心數據：2024年招行零售金融業務實現營業收入1,968.35億元，同比增長1.29%，但稅前利潤同比下降9.28%至906.44億元，成本收入比上升0.56個百分點至32.52%。

管理零售客戶總資產（AUM）達14.93萬億元，同比增長12.05%，零售客戶突破2億戶，金葵花及以上客戶達523.57萬戶（+12.82%）。

橫向來看，招行零售AUM增速（12.05%）仍顯著高于行業平均（約8%），與國有大行的差距進一步縮小。如果繼續保持這個增速，零售AUM規模有望在近兩年進入行業前五位。

圖片來源：輕金融

但縱向對比，其零售利潤貢獻占比從2023年的56.57%降至50.74%，主要受存款成本上升（活期存款占比下降至50.34%）和消費貸不良率攀升（1.54%）影響。

戰略突破點：通過"TREE資產配置服務體系"覆蓋客戶1,037.56萬戶（+13.84%），數字化渠道MAU達1.23億戶，智能客服"小招"應用場景超120個，推動服務效率提升。但需警惕零售存款占比過高（25.63%）帶來的成本壓力。

二、財富管理：量增價減的"結構性悖論"

核心矛盾：非貨幣基金銷售額同比翻倍至5,980億元，但代理基金收入下降19.58%至41.65億元，財富管理手續費及傭金收入整體下降22.7%。

這折射出行業性困境：在監管降費（股票型基金費率下降40%）和客戶風險偏好轉向穩健（債券基金占比提升至68%）的雙重擠壓下，規模增長難以抵消收益率下滑。

業務亮點與隱憂：

? 理財產品余額達3.93萬億元（+12.38%），"短債三寶"等固收產品貢獻顯著

? 保險代銷逆勢增長21%至1,172億元，把握住低利率環境下的保障需求

? 但招銀理財凈利潤下降14%至27.39億元，招商基金非貨規模縮水3.15%，顯示資管子公司面臨轉型陣痛

招行的困境具有行業代表性。數據顯示，頭部銀行代銷基金收入普遍下滑20%-30%，而招行通過加大債券類產品配置（占比提升至72%），仍保持市場份額優勢。未來需關注權益市場回暖對產品結構的改善機會。

三、私人銀行：客戶增長與AUM增速的“剪刀差”

增長質量分析：

私人銀行客戶數達16.91萬戶（+13.61%），增速較2023年的10.42%明顯提升，但未披露AUM具體增速。

結合整體零售AUM增速（12.05%）低于2023年的14%，推測私人銀行增速可能同步回落，AUM增速可能已回落至15%左右（2023年為18%）。

主要原因是高凈值客戶資產配置趨于保守，疊加資本市場波動導致權益類資產規模縮水，另外同業競爭加劇（如平安銀行、工商銀行等加速布局），服務同質化問題顯現。不過，客戶資產集中度持續提升：金葵花及以上客戶AUM占比超80%，顯示高凈值客群粘性增強。

服務模式創新：

? 提升"人家企社"綜合服務體系，家族信托、慈善信托創新服務增長顯著

? 資產配置可視化系統升級，投資組合年化波動率下降2.3個百分點

對比同業，招行私行戶均AUM約2,800萬元，仍保持領先優勢。但需注意平安銀行、興業銀行的追趕態勢，特別是在企業家客戶綜合服務領域的競爭加劇。

四、戰略展望：數智化轉型與生態重構

科技賦能

三年累計科技投入416億元，金融大模型"一招"覆蓋120+場景，替代人工工時3,400萬小時，推動運營成本下降1.07個百分點至31.89%。但需平衡短期降本與長期創新投入。

生態建設

財富開放平臺"招財號"入駐機構159家，"千鷹展翼2.0"服務科技企業16.25萬戶（+18.71%），構建起B端+C端的協同生態。未來需強化投研能力輸出，突破"銷售渠道"的單一角色。

結語：韌性之下的轉型陣痛

當前，銀行業正從規模驅動轉向價值創造，招行的轉型實踐或將為行業提供重要范式參考，在低利率時代，其非息收入占比（37.4%）、AUM復合增長率（18%）構建的護城河依然堅固，但利潤下滑與收入結構矛盾凸顯了行業轉型期的共性挑戰。能否通過數智化賦能與差異化服務實現“輕資本”突圍，將是未來估值重塑的關鍵。

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