2025年3月21日晚間，中泰證券（600918.SH）披露2024年度財務報告，其中，公司核心業務板塊同比收縮，凈利潤更是近乎腰斬。

財報顯示，2024年，中泰證券實現營業收入108.91億元，同比下滑14.66%；歸母凈利潤9.37億元，降幅達47.92%，近6年來第二大的降幅，僅好于2022年的跌幅81.56%。

營收盈利雙降，多項核心業務萎縮

自2020年6月在上交所上市以來，中泰證券的業績增長便呈現出極不穩定的態勢，而近年來其業績問題愈發凸顯。

2020年到2024年，中泰證券實現營收在93.25億元到131.50億元之間震蕩，收入增速依次為6.63%、27.02%、- 29.09%、36.86%、-14.66%；歸母凈利潤增速分別為12.26%、26.72%、- 81.56%、204.94%、-47.92%。

中泰證券的主營業務較為多元，涵蓋投資銀行業務、財富管理業務、研究業務、機構交易業務、投資業務、信用業務、資產管理業務、國際業務、期貨業務等。然而，在2024年，除了財富管理業務和資產管理業務實現了正增長外，其他多項核心業務均出現了不同程度的下滑，嚴重拖累了整體業績表現。

圖源：中泰證券2024年年報

此次利潤腰斬，中泰證券將主要原因歸結為子公司投資業務收入同比減少，以及上年同期合并萬家基金產生股權重估收益。

2024年投資業務實現營業收入10.18億元，相較2023年銳減8.58億元，同比跌幅達45.73%。中泰證券解釋道，“主要是另類投資項目公允價值變動收益同比減少”。年報披露負責這部分業務的子公司為中泰創投。就業績降幅來說，中泰創投確實難辭其咎。

從數據來看，2024年中泰創投的投資項目數量和金額較2023年均銳減。財報顯示，2024年，中泰創投共完成 3 個股權投資項目，投資總額為 0.72 億元；而2023年則是 10 個項目和2.12 億元的投資總額。

2024年隨著IPO窗口收窄，一級市場確實降溫明顯，再加上中泰創投去年出手也較少，這使得該子公司貢獻的收入利潤也大幅減少。截至 2024 年 12 月 31 日，中泰創投實現營業收入 3147.25 萬元，凈利潤 3319.83 萬元；而2023年全年，中泰創投則實現營收16.08億元，凈利潤12.15億元，營收、凈利潤跌幅均在98%上下。

在期貨業務方面，2024年實現營業收入18.58億元，同比下降14.00%。中泰期貨（01461）年報顯示，2024年公司營業收入為18.51億元，同比下降14.03%；凈利潤為452.98萬元，同比下降96.61%。

然而在營收盈利雙降、凈利潤更是驟降的同時，中泰期貨業務及管理費用卻大幅增長，同比增長26.49%至5.52億元。其中，員工薪酬從2023年的2.62億元漲至3.06億元，漲幅達16.66%，按照年報披露期末人數計算，人均薪酬為40.33萬元，同比增長18.03%；廣告費則從2157萬元增長至8690萬元，漲幅超300%。這種成本大幅增加而利潤卻急劇下滑的現象，反映出中泰期貨在成本控制和業務運營效率上存在問題，資源的投入并未轉化為相應的收益增長。

投資銀行方面，由于IPO和再融資發行節奏放緩，項目平均募資水平降低，中泰證券的投行業務也在萎縮。2024年，公司共完成11單股票主承銷項目，合計承銷規模48.96億元。而在2023年，中泰證券共完成29單，承銷規模達192.15億元。業務量和承銷規模的大幅縮水，直接導致投行業務手續費凈收入驟降30.23%，從2023年的13.49億元降至9.41億元。

合規性問題頻出，原董事長落馬

業績下滑當然有市場因素，但更多原因或許在中泰證券內部。就在2024年年報發布的前一個月，證監會對中泰證券出具警示函。

證監會指出，中泰證券存在多方面違規行為：一是盡職調查不規范，部分債券項目未對可能影響發行人償債能力的財務會計信息等進行充分核查和分析；二是發行承銷不規范，部分債券項目未充分核查關聯方認購情況，個別債券項目未對簿記現場進行嚴格管理，個別債券項目發行過程中存在違反公平競爭的行為；三是受托管理履職不到位，部分債券項目未能有效督促發行人及時履行信息披露義務；四是在銀行間債券市場部分項目中，未能嚴格規范工作人員執業行為，督促工作人員勤勉盡責。

圖源：證監會官網

2024年，中泰證券更是多次收到“罰單”。公司、湖南分公司、萬家基金等均收到了警示函，涉及問題五花八門。

具體來看，主要包括：存在提供與私募基金托管業務利益沖突的投資建議、直接推薦非中泰發行或代銷的私募產品、通過為其他機構介紹客戶或親屬直接獲得提成、向他人提供公司托管產品的未公開信息、微信群管理缺失、手機備案信息不完整、固定資產管理不規范等問題；部分員工在從事基金銷售業務時，存在向客戶承諾贈送禮金、承諾本金不受損失的行為，且在個別客戶出現虧損時向其提供經濟補償；私下向未與公司簽訂投資顧問服務協議的客戶提供投資建議和具體股票買賣推薦的行為等。

2024年4月，廣東證監局查明中泰證券因作為格力地產股份有限公司債券“18格地01”“18格地02”“18格地03”“19格地01”的主承銷商和受托管理人，對存貨不存在跌價情況的分析核查不嚴謹，未制作咨詢審計機構工作底稿，未對發行人重大損失披露臨時受托管理事務報告，對發行人立案調查事項披露臨時受托管理事務報告不及時；并因此出具《關于對中泰證券股份有限公司采取責令改正監管措施的決定》。

圖源：廣東證監局官網

2024年6月，國家外匯管理局山東省分局公布，中泰證券存在涉嫌違反外匯賬戶管理規定為部分個人客戶開立B股資金賬戶的行為。國家外匯管理局山東省分局決定就該項違規行為，責令公司進行改正，對公司給予警告，處9萬元人民幣罰款的行政處罰。

2024年7月，山東證監局對中泰期貨出具《關于對中泰期貨股份有限公司采取責令改正措施的決定》，山東證監局指出中泰期貨存在對子公司合規管理、風險管理和內控存在缺陷，風險管理未實現全覆蓋；未及時報告個別董事兼職情況；首席風險官部分季度、年度報告未包括交易咨詢業務的合規性及其檢查情況等問題。

密集的處罰信息足以反映出中泰證券內部的合規管理體系存在嚴重漏洞，而高管落馬更是讓市場擔憂中泰證券的內部管理情況。

2024年4月，據山東省紀委監委消息，山東省政協原常委、經濟委員會原副主任李瑋涉嫌嚴重違紀違法，接受山東省紀委監委紀律審查和監察調查。同年10月，李瑋被通報查出存在“長期違規擁有非上市公司股份”“靠金融吃金融，大搞權錢交易，利用職務便利為他人在股份購買、貸款辦理等方面謀利，并非法收受巨額財物”等違法違紀行為。李瑋在中泰證券長期處于核心領導地位，其被查事件對公司的沖擊不容小覷。

合規經營是券商穩健發展的基石，當下監管愈來愈嚴，中泰證券在這方面的短板，無疑給公司的未來發展埋下了巨大的隱患；而要重振業績，應對新經濟形勢的挑戰，合規性更是必須打牢基礎的前提性保障。（《理財周刊-財事匯》出品）