近期的市場生動形象地詮釋了什么叫“風水輪流轉”，隨著資產表現易位，資金又做出了最誠實的選擇。在權益資產內部，科技讓位后，紅利后來居上。2月受DeepSeek影響，科技板塊備受追捧，持續領跑市場。3月以來，隨著科技板塊估值逐漸顯得偏貴，科技行情漸有熄火的架勢，取而代之的是紅利風格逆勢上漲，資金高低切明顯。

如果將視野跳出來，從大類資產的角度來看，股債蹺蹺板的高低位也在悄悄切換。在不久之前，受科技股投資熱潮、資金面相對偏緊、市場過度搶跑降息預期等影響，債市經歷了較大回調，10年期國債收益率一度逼近1.9%的關口。但在央行展現對資金面的呵護態度后，近期的債市似乎又迎來了春天。截至今日收盤，10年期國債收益率本周內已下行4個Bp至1.7975%。

數據來源：Wind，截至2025/3/28。

無論是科技與紅利的蹺蹺板、還是股債蹺蹺板，其實都是避險情緒的溫度計。當股市轉為震蕩，避險情緒提升，資金會自覺流向確定性更高的方向，債券資產，尤其是優質的債券資產就是其中之一。

順著這個邏輯，富二拉取了一下近5個交易日全市場ETF獲得資金凈流入的情況，發現自家旗下的政金債券ETF（511520，聯接基金: A類：018266/C類：018267/E類：019596/F類：022102）不僅連續5日凈流入，累計獲得超過14億元的凈流入，而且是全市場利率債ETF中獲得資金流入最多的一只，即便在全市場ETF基金中也是凈流入前十的行列。

數據來源：Wind，截至2025/3/27。

這個結果并不意外。一方面，當下市場主流觀點認為，債券雖有短期波動，但不改中長期配置價值。尤其是經過對降息預期的修正后，利率風險得到較大釋放，配置的性價比較高，為政金債券ETF送來了東風。而另一方面，政金債券ETF能脫穎而出，當然還是在于本身實力過硬。

對債基來說，最重要的還是能夠腳踏實地，在點滴積累中壘高長期收益。政金債券ETF在這方面就很出色。不僅絕對收益相對可觀，而且在同類中也能居于前列。

根據四季報數據，政金債券ETF2024年全年增長9.79%，同期業績比較基準為7.26%，近一年業績排名同類前10%；政金債券ETF聯接基金A份額2024年度增長率為11.47%，業績比較基準為6.9%，近一年業績排名前3%。

注：政金債券ETF及其聯接基金年度增長率來自定期報告，截至2024/12/31，排名相關數據來自晨星MORNINGSTAR，同類為中國開放式基金—保守混合，截至2025/2/28，政金債券ETF排名為32/324，政金債聯接A排名為9/324。晨星相關數據由MORNINGSTAR版權所有，晨星及其內容供應商對于您使用任何相關資料而作出的任何有關交易、投資決定均不承擔任何責任。排名結果系評價機構基于基金和管理人過往表現綜合判定，并不構成對基金管理人或單只產品的未來投資建議。

富國中債7-10年政策性金融債ETF成立于2022/08/19，業績比較基準為中債7-10年政策性金融債指數收益率。近2個完整年度(2023-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為5.1%(2.37%)，9.79%(7.26%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：朱征星(2022/08/19至今)、李金柳(2023/04/24至今)。富國中債7-10年政策性金融債ETF發起式聯接A成立于2023/04/07，業績比較基準為中債7-10年政策性金融債指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%。近1個完整年度(2024)的基金份額凈值增長率(及同期業績比較基準收益率)為11.47%(6.9%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：朱征星(2023/04/07至今)、李金柳(2023/04/24至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產品的凈資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

從產品設計上來看，政金債券ETF有三大突出亮點：

一、資質好。

政金債券ETF的底層資產是有“準國債”之稱的政金債，全稱為政策性金融債，是由中國的三大政策性銀行（國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行）發行的金融債券。由于發行主體是具有國家主權信用的政策性銀行，政金債的信用水平較高，違約風險較低。

二、長久期。

政金債券ETF緊密跟蹤中債-7-10年政策性金融債指數，是市場上唯一一只已上市跟蹤長久期政金債指數的ETF*，久期約7.5年。而對于債券來說，久期越長意味著彈性越好，在利率下行時有望獲取更高的資本利得，這也是政金債券ETF能夠快速跟上行情的原因。

注：截至2024/12/31，為同類ETF中唯一一只主要投資證券待償期超過5年的品種。

三、可質押式回購融資。

政金債券ETF目前的場內質押率在95%左右*。通過質押換取資金，投資者可以再投資于政金債券ETF，也可以再買入其他資產，相當于實現了場內加杠桿的操作，也是增厚投資收益的方式之一。

注：標準券折算率詳見上交所和中國結算最新公示信息。

流動性是ETF的生命線，從這個角度來說，政金債券ETF絕對是“氣血旺盛”、體質杠杠的。

自上市至今，政金債券ETF日均成交額超47億元，規模也持續擴張。截至3月27日，政金債券ETF規模為393.44億元，相較于2023年末的72.25億元、2024年末的372.24億元，在高基數的前提下依然實現了較大增長，為流動性再添一道有力防線。

數據來源：成交額數據Wind，截至2025/3/28。年末規模數據取自定期報告，截至2024/12/31；近期規模數據根據上交所披露的產品份額數據和經托管行復核的基金凈值數據計算得出，計算公式為：ETF規模=ETF份額 * ETF凈值，具體份額數據請參見上交所官網2025年3月28日披露信息，基金份額、基金凈值及基金規模為節點數據，可能發生變動。市場有風險，投資需謹慎。

好了，產品種草到此先告一段落。為了幫助大家理清頭緒，富二也采訪了政金債券ETF基金經理朱征星，對于債市后續走勢，他是這么看的：

朱征星

即將進入4月特朗普關稅觀察窗口期，外部環境變化帶來的不利影響加深，影響風險偏好，同時我國經濟運行仍面臨物價偏低、內需不足等困難和挑戰，為了妥善防范化解重點領域風險和外部沖擊、穩定預期、激發活力，同時支持政府債發行，預計仍將維持支持性的政策立場，維持偏寬松的政策環境，全方位擴大國內需求。近期從稅期公開市場操作，到MLF提前預告并放量，都說明央行的資金面呵護態度。

而且一季報前夕部分機構兌現賬戶浮盈帶來的拋售也進入尾聲，3月26日路透報道大行開始入場配置7-10年利率債，現券情緒因此受到提振，表明機構行為擾動已經淡化，在未有明確基本面信號之前，債市多頭情緒預計仍然占優。

總的來說，債市后續仍值得關注，客官們可以多多關注政金債券ETF（511520，聯接基金: A類：018266/C類：018267/E類：019596/F類：022102）的配置價值~

風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。若未來政策性銀行進行改制，政策性金融債券的性質有可能發生較大變化，債券信用等級也可能相應調整，基金投資可能面臨一定信用風險。市場有風險，投資需謹慎。本產品由富國基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資者投資指數基金，請關注指數基金投資風險，包括但不限干標的指數回報與證券市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。