第一回 富滿微三遭警示函 警示函揭開冰山一角

各位看官，芯片江湖，最近又出了一件怪事。

話說3月28日，深交所上市公司富滿微（300671.SZ）一則公告驚起千層浪，直教那投資者輾轉(zhuǎn)難眠。原來，因財務(wù)核算不規(guī)范及公司治理存在重大缺陷，公司及董事長劉景裕、財務(wù)負責(zé)人羅瓊被深圳證監(jiān)局出具警示函。這已是富滿微短短兩年內(nèi)第三次受監(jiān)管處罰，其內(nèi)控及經(jīng)營穩(wěn)定性，被市場狠狠打上問號。

細究起來，富滿微此次遭監(jiān)管重錘，緣由諸多。財務(wù)核算方面，公司存貨跌價準備異常波動，2023年末及2024年上半年末存貨跌價準備占最近一年凈利潤比例超30%，遠超正常水平。且計提政策不穩(wěn)定，隨意性與不合理性盡顯，嚴重誤導(dǎo)投資者對資產(chǎn)質(zhì)量的判斷。

同時，部分會計科目列報不符會計準則，收入確認、費用分攤等關(guān)鍵領(lǐng)域問題重重，財務(wù)報表真實性與準確性大打折扣。

公司治理上，問題同樣觸目驚心。公司未經(jīng)必要審議程序便變更募集資金用途，違反公司募集資金管理規(guī)定，資金使用缺乏透明度與規(guī)范性，中小股東利益被極大損害。此外，部分合同簽署流程不規(guī)范，條款疏漏、審批缺失，不僅易引發(fā)法律糾紛，更暴露公司內(nèi)部管理混亂、合規(guī)意識缺失。

這些問題相互交織、互為因果，共同將富滿微拖入困境。業(yè)績方面，2022年凈虧損1.73億元，2023年虧損擴大至3.48億元，2024年前三季度營收同比降5%，凈虧損6481萬元，預(yù)計全年虧損雖收窄但仍高達2.4億至2.6億元。毛利率從2021年的53.97%暴跌至2023年的7.30%，盡顯公司在市場競爭與內(nèi)部管理上的雙重問題。

富滿微，號稱芯片江湖的明星公司，專攻集成電路，左手持模擬電路秘卷，右手修得智能傳感器的獨門絕技。何曾料到，如今“變臉”成這副摸樣。

第二回 追根溯源尋病根 管理漠視積重難返

富滿微之困境，并非一朝一夕形成，實乃長期積累、逐步惡化所致。表面看來，困境源于財務(wù)核算不規(guī)范與公司治理缺陷，然深究之下，背后反映的是公司管理層對合規(guī)經(jīng)營的漠視、對投資者利益的輕視以及對市場競爭的誤判。

近年來，上市半導(dǎo)體公司虧損案例屢見不鮮。2024年2月26日報道顯示，A股半導(dǎo)體行業(yè)98家披露業(yè)績預(yù)告的公司中，41家業(yè)績陷入虧損，占比達42%。

且看那韋爾股份，2022年存貨計提減值高達13.4億至14.9億元，占其最近一個會計年度凈利潤絕對值的比例頗高。這既反映公司在存貨管理及減值準備計提方面的不足，也凸顯半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代快、價格波動大等特點。同時，韋爾股份2022年業(yè)績大幅下滑，表明其在市場競爭中面臨巨大壓力。

類似問題亦出現(xiàn)在匯頂科技、格科微等多家半導(dǎo)體公司身上。相關(guān)公司紛紛因存貨減值問題、業(yè)績下滑問題或市場競爭壓力而陷入困境。其中，匯頂科技受消費電子市場及客戶需求下滑影響尤為明顯，面臨激烈市場競爭與產(chǎn)品銷售價格下降的雙重打擊。

從富滿微與其他半導(dǎo)體公司案例中，可總結(jié)出共性問題：財務(wù)核算不規(guī)范、公司治理缺陷、戰(zhàn)略規(guī)劃失誤、市場競爭壓力與審計機構(gòu)失職。

第三回 半導(dǎo)體業(yè)風(fēng)險高 共性問題亟待解決

半導(dǎo)體行業(yè)，乃高投入、高風(fēng)險、高回報之行業(yè)。市場競爭激烈、技術(shù)更新迅速，加之國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變，半導(dǎo)體公司面臨巨大市場風(fēng)險與不確定性。戰(zhàn)略性虧損及不可控市場風(fēng)險，實乃半導(dǎo)體企業(yè)不得不付之學(xué)費。

然有一種學(xué)費，是不該交、也交不起的。即在“國產(chǎn)替代”浪潮下，部分企業(yè)將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)視為“資本套利工具”，通過財務(wù)操縱掩蓋技術(shù)短板，形成“偽創(chuàng)新”泡沫，混入股市，騙補、實現(xiàn)更大范圍欺詐。

這幾年，半導(dǎo)體行業(yè)獲政府補貼頗多。據(jù)集微網(wǎng)基于Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年政府向在A股上市的約190家上市半導(dǎo)體公司提供了121億元人民幣的補貼。

其中，前十家公司獲得政府補助資金達到54億元，占比約45%。中芯國際獲得政府補助資金為19.46億元，位于所有企業(yè)之首；三安光電、華天科技、聞泰科技、華燦光電、北方華創(chuàng)、楚江新材、寒武紀、三環(huán)集團，其獲得政府補助資金分別為10.34億元、4.67億元、3.89億元、3.26億元、3.18億元、2.99億元、2.7億元、2.13億元。

2024年6月28日，湖南三安半導(dǎo)體有限責(zé)任公司收到湖南湘江新區(qū)管理委員會商務(wù)和市場監(jiān)管局同意撥付的2024年度科技研發(fā)專項扶持資金2億元。2024年半年度報告中，芯聯(lián)集成披露報告期內(nèi)公司合計非經(jīng)常性損益為3.07億元，其中計入當(dāng)期損益的政府補助為3.12億元。

第四回 補貼本為促發(fā)展 歷史波折引深思

政府補貼，本為推動半導(dǎo)體行業(yè)更快發(fā)展。然回顧歷史，我國在半導(dǎo)體行業(yè)曾歷經(jīng)幾次大的波動與挫折。

早期有漢芯事件。2006年，上海交大教授陳進將從美國摩托羅拉公司弄來的芯片，磨去原標(biāo)識后打上“漢芯”字樣，謊稱是自己研發(fā)成果，騙取國家上億科研資金，致使國家損失11億經(jīng)費。

2020年上半年，資本大量涌入，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資同比增速達215%，位居各行業(yè)之首。然而，大量半導(dǎo)體項目集體深陷爛尾風(fēng)波。僅一年多時間，江蘇、四川、湖北、貴州及陜西共有6個百億級明星半導(dǎo)體項目相繼停擺，出現(xiàn)產(chǎn)品濫竽充數(shù)、創(chuàng)始人跑路、股東空手套等問題。武漢弘芯半導(dǎo)體項目被曝出千億芯片大騙局，南京德科碼項目淪為“三欠公司”，成都格芯項目正式宣告徹底關(guān)停。

上述時間節(jié)點串聯(lián)起，實乃一部重復(fù)交學(xué)費的產(chǎn)業(yè)血淚史。

第五回 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型臨十字 摒除弊病啟新程

大海潮起潮落，時代進程也是起起伏伏，都是平常事。但今日之中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。 漢芯式的技術(shù)騙局、弘芯式的項目爛尾，這份昂貴的學(xué)費，再也交不起了。

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