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“華為緊密合作的車企會(huì)在一兩年內(nèi)率先走向盈利，并且會(huì)成為中國盈利最好的車企之一。”

隨著賽力斯2024年的扭虧為盈，華為常務(wù)董事、終端BG董事長余承東在2023年給出的這句承諾得以兌現(xiàn)。

3月31日晚，賽力斯（601127.SH）發(fā)布2024年年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,451.76億元，同比增長305.04%；歸屬于上市公司股東凈利潤達(dá)59.46億元，成為繼特斯拉、比亞迪、理想之后全球第四家盈利的新能源車企。

從合作前三年累計(jì)虧損超80億元，到第四年大幅扭虧為盈，2024年，是賽力斯綁定華為、合作造車終于迎來豐收的一年。

大賺的業(yè)績背后，離不開問界品牌的熱銷，尤其是問界M9的成功。

不過，這一階段性成功，難以讓賽力斯躺平在問界創(chuàng)造的功勞簿上。四季度，賽力斯連續(xù)三個(gè)月銷量環(huán)比下降，導(dǎo)致單季度營收、歸母凈利潤雙雙環(huán)比下滑。今年1、2月，賽力斯更是遭遇銷量同比暴跌。盡管這當(dāng)中有產(chǎn)品迭代的因素影響，但作為賽力斯銷量和利潤支柱的問界，面臨的內(nèi)外部壓力可見一斑：

在與華為合作的車企內(nèi)部，隨著鴻蒙智行“五界”成形，加上HI 模式“朋友圈”快速擴(kuò)容并升級(jí)為“HI PLUS”模式，賽力斯的光環(huán)正在被削弱；在外部更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中，問界也需要在升級(jí)的智駕競(jìng)賽中繼續(xù)突圍。

2025年，賽力斯仍需加速奔跑，再一次證明自己。

靠問界業(yè)績翻身

毛利率超比亞迪

2021年，賽力斯與華為開始合作造車，當(dāng)年12月推出AITO問界品牌。2021-2023年，賽力斯歸母凈利潤分別為-18.24億、-38.32億和-24.50億，累計(jì)虧損超81億元。

從合作前三年的巨虧，到2024年大賺近60億元，賽力斯2024年扭虧為盈的財(cái)務(wù)業(yè)績背后，離不開問界品牌的熱銷。

具體到車型來看，問界新M7尤其是問界M9是銷量和利潤的兩大增長引擎，也是問界品牌得以觸底反彈的關(guān)鍵所在。

2023年9月，問界新M7通過降價(jià)增配，疊加華為Mate 60手機(jī)引爆的流量，上市兩個(gè)半月內(nèi)斬獲10萬訂單，將彼時(shí)處在銷量低谷的問界品牌帶離了危險(xiǎn)區(qū)，按余承東的話形容，“起死回生”；當(dāng)年12月問界M9上市，這款售價(jià)高達(dá)46.98萬-56.98萬元的車型，成為問界迄今最成功的一款產(chǎn)品。

這兩款車型帶動(dòng)2024年問界銷量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，問界全年銷量38.91萬輛，同比增長275.80%。其中，問界M9、問界新M7兩款車型分別銷售了15.62萬輛、19.36萬輛，占問界去年全年銷量的近九成。

2024年，整個(gè)問界品牌為賽力斯新能源車貢獻(xiàn)了超91%的銷量。相比之下，賽力斯2023年3月推出的新能源車品牌藍(lán)電，2024年全年銷量3.41萬輛，對(duì)賽力斯銷量的貢獻(xiàn)還非常有限。

問界的車賣得更多，也更貴了。在問界新M7尤其是問界M9的支撐下，2024年問界品牌全年成交均價(jià)達(dá)40.2萬元。

體現(xiàn)在賽力斯的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，2024年公司營收翻三番、大幅扭虧為盈，毛利率也一騎絕塵。

2024年，賽力斯全年毛利率高達(dá)26.15%，超過了主機(jī)廠中毛利率水平處于前列的特斯拉（17.9%）、長城（19.51%）、理想（20.5%）、比亞迪（19.44%）。即使只對(duì)比比亞迪毛利率更高的汽車業(yè)務(wù)，賽力斯在毛利率上也保持了3.84個(gè)百分點(diǎn)的領(lǐng)先。

分季度來看，隨著售價(jià)更高的M9在銷量中占比提升，賽力斯毛利率在四季度甚至來到了28.70%，創(chuàng)下歷史新高。

不過，盡管毛利率比比亞迪更高，但從凈利潤率來看，賽力斯2024年僅3.27%，不敵比亞迪的5.35%。這其中一個(gè)重要原因在于，賽力斯銷售費(fèi)用的快速增長。

2024年，賽力斯銷售費(fèi)用191.84億元，同比增長251.03%，銷售費(fèi)用率（銷售費(fèi)用占營收比重）為13.21%，遠(yuǎn)高于比亞迪的3.1%。

賽力斯在年報(bào)中解釋稱，銷售費(fèi)用變動(dòng)主要由于新能源汽車業(yè)務(wù)量增長，廣宣費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)增加。

銷售服務(wù)費(fèi)即賽力斯需要支付給華為的服務(wù)費(fèi)。根據(jù)明細(xì)，2024年，賽力斯“廣宣、形象店建設(shè)及服務(wù)費(fèi)”高達(dá)181.12億元。

內(nèi)外競(jìng)爭壓力加劇，四季度業(yè)績?cè)鏊俜啪?/strong>

2025年，問界需繼續(xù)突圍

盡管2024年整體交出了一份高分成績單，但分季度來看，賽力斯的四季度業(yè)績沒能維持前三季度的增長。

去年一至三季度，賽力斯銷量、營收、歸母凈利潤逐季上升，但進(jìn)入四季度之后，10月至12月，賽力斯銷量持續(xù)環(huán)比下滑。體現(xiàn)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，賽力斯四季度營收385.49億元，環(huán)比下降7.29%；歸母凈利潤又加上由于年底計(jì)提的一次性費(fèi)用影響，環(huán)比下降了20.93%至19.08億元。

今年來，賽力斯銷量更是遭遇“開門黑”。根據(jù)產(chǎn)銷快報(bào)，2月賽力斯銷量2.12萬輛，同比下降39.43%；1-2月累計(jì)銷量出現(xiàn)42.88%的同比降幅，與整個(gè)新能源車大盤52%增幅形成鮮明對(duì)比。

雖然這其中有產(chǎn)品迭代的因素影響，但去年10月以來連續(xù)5個(gè)月的銷量下降，也反映出賽力斯面臨的內(nèi)外部競(jìng)爭變得愈加激烈。2025年，賽力斯還無法松懈。

在內(nèi)部，一是從鴻蒙智行“獨(dú)子”到五分之一，問界的稀缺性正在被稀釋。“五界”的成形，也加劇了鴻蒙智行內(nèi)部營銷、渠道等方面資源的緊張度，并使得內(nèi)部如何避免相互間產(chǎn)品內(nèi)耗成為一大值得關(guān)注的問題。

二是HI模式不僅擴(kuò)容到了東風(fēng)日產(chǎn)這類合資車企，還加深了合作程度，長安阿維塔、深藍(lán)，東風(fēng)和廣汽等都將合作升級(jí)到更深入的“HI PLUS”模式，進(jìn)一步提升“含華量”。此外，比亞迪旗下方程豹品牌，包括廣汽本田、寶馬等都宣布在自家產(chǎn)品上搭載華為的智能化產(chǎn)品。

隨之而來的問題是，當(dāng)越來越多品牌在宣傳中比拼“含華量”，當(dāng)華為的智能化產(chǎn)品成為“基礎(chǔ)設(shè)施”，華為的賦能效應(yīng)、賽力斯建立起的智能化優(yōu)勢(shì)，或許將被削弱。

從外部市場(chǎng)環(huán)境來看，競(jìng)爭烈度加劇，價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)廝殺，瞄準(zhǔn)在問界所在中型到大型SUV市場(chǎng)的新車攻勢(shì)不斷，小米YU7、理想i8、騰勢(shì)N9、領(lǐng)克900、極氪9X、深藍(lán)S09等重磅新車都在今年上市。并且，隨著智駕成為新一輪競(jìng)爭焦點(diǎn)，比亞迪、吉利、奇瑞等車企宣布躋身智駕“第一梯隊(duì)”，這一定程度上將沖擊問界的智駕標(biāo)簽。

內(nèi)外部巨大的壓力之下，賽力斯在今年年初還提出了更宏大的目標(biāo)：三年內(nèi)，賽力斯新能源汽車要實(shí)現(xiàn)百萬量級(jí)的銷量目標(biāo)。

這意味著，當(dāng)家的問界需要邁上新的銷量臺(tái)階。從目前的產(chǎn)品來看，問界M9需要更進(jìn)一步，在原本天花板不高的50萬元以上豪華SUV市場(chǎng)中，繼續(xù)尋找增量；從巔峰期月銷近3萬輛、滑落至今年2月0.64萬輛的M7，也需要重新激活銷量。

問界已經(jīng)開始加速出牌節(jié)奏，提前煥新產(chǎn)品：3月20日，問界新M5 Ultra、2025款問界M9上市，據(jù)報(bào)道，較原計(jì)劃提前近一個(gè)季度；M7的中期改款上市時(shí)間，據(jù)稱也將從今年底提前至暑期。

除了煥新，問界還將推出全新車型問界M8，填補(bǔ)M9和M7之間35萬-45萬元價(jià)格帶的空白，這款新車預(yù)計(jì)將在4月上海車展期間上市。

從目前的數(shù)據(jù)來看，問界穩(wěn)住了局面：M9上市72小時(shí)大定突破2.1萬輛；M8預(yù)售21天小訂達(dá)8萬輛，已經(jīng)有爆款之勢(shì)。

不過，還需持續(xù)觀察新車上市后常態(tài)化的銷量數(shù)據(jù)。2025年，將是賽力斯能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)上揚(yáng)的關(guān)鍵一戰(zhàn)。