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摘 要

1、短期市場風險偏好大幅降低，后續關稅沖突還有升級的可能性，其影響也會持續。市場短期可能關注自主可控方向，尤其是對美進口較多、國產化空間大的方向；中期來看，關稅超預期也意味著國內穩增長政策可能加速出臺，后續內需相關方向也有表現機會。

2、反傾銷調查疊加關稅加征，有助于減少美國半導體對國內的低價傾銷行為，利好國內模擬芯片以及自主晶圓產能建設，國產設備在價格端也優勢明顯。當前AI的產業趨勢明確，另一方面美國對華的科技、貿易打壓節奏趨緊，國產半導體芯片產業鏈存在較大機遇。

3、軍工行業具備需求剛性、內需驅動占比高、強計劃性等特性。疊加2025年為全年加速完成“十四五”計劃之年，在多國強調增加國防投入背景下，板塊需求景氣向上確定性進一步提升。

正 文

本周全球市場在關稅沖擊中下跌，上證綜指周跌0.28%，中證A500跌1.58%。行業板塊中，公用事業、農林牧漁、醫藥生物領漲，汽車、電力設備、家電領跌。

周三特朗普宣布4月5日起對所有貿易伙伴加征10%關稅，4月9日起對與美國貿易逆差最大的國家和地區征收更高的“對等關稅”，其中中國34%，疊加今年較早的20%，本屆任期加征的幅度升至54%。

周五中國國務院關稅稅則委員會發布公告，宣布對美加征關稅，自4月10日起“對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅”。

同日商務部宣布將11家美國實體列入不可靠實體清單，禁止其從事與中國有關的進出口活動、禁止其在中國境內新增投資。

短期市場風險偏好大幅降低，全球經濟衰退的可能性也明顯上升，同時后續關稅沖突還有升級的可能性，其影響也會持續，市場情緒可能以避險為主。

此外，周五披露的美國3月季調后非農就業人口增22.8萬人，預期增13.5萬人；失業率4.2%，預期4.1%。

在非農報告之后，市場削減了對美聯儲在5月份降息的押注，預計6月將是降息的可能開始時點，且繼續押注到年底前美聯儲將實行四次降息，鮑威爾也重申不急于降息。

關稅影響下，市場短期可能關注自主可控方向，尤其是對美進口較多、國產化空間大的方向，包括集成電路、電子設備元件、農副食品等。

中期來看，關稅超預期也意味著國內穩增長政策可能加速出臺，后續內需相關方向也有表現機會。政策端重點是降準降息能否落地，以及4月政治局會議的表述。當前階段可以考慮逢低布局，關注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標的，同時也可考慮分散配置現金流ETF（159399），應對市場波動。

半導體芯片產業鏈方面，今年1月國內商務部就宣布對美國成熟制程芯片展開反補貼調查。反傾銷調查疊加關稅加征，有助于減少美國半導體對國內的低價傾銷行為，利好國內模擬芯片以及自主晶圓產能建設。

2019年以來，中國大陸模擬芯片的自給率穩步提升但仍較低，2023 年為15%左右，隨著國內企業在汽車、工控等應用領域的拓展，未來國產替代空間仍然巨大。

設備方面，根據CINNO Research數據，2024年全球前十大半導體設備廠商中，美國以AMAT、Lam、KLA占據三席。關稅沖突下，成熟制程領域需求也會進一步加速轉向國產，成熟制程相較于先進制程對價格更敏感。

考慮到關稅34%以及海外進口設備普遍溢價超過10%，關鍵設備的進口成本或增加50%以上，國產設備在價格端優勢明顯。對于先進制程，隨著國產設備商技術與服務的不斷突破與成熟，國產化率也在持續提升。

當前AI的產業趨勢明確，美國對華的科技、貿易打壓節奏趨緊，國產半導體芯片產業鏈存在較大機遇，可以關注半導體設備ETF（159516）、芯片ETF（512760）和集成電路ETF（159546）。

另一方面，軍工行業具備需求剛性、內需驅動占比高、強計劃性等特性。疊加2025年為全年加速完成“十四五”計劃之年，在多國強調增加國防投入背景下，板塊需求景氣向上確定性進一步提升。

近期東部戰區位臺灣海峽中部、南部相關海域組織“海峽雷霆-2025A”演練，重點實施查證識別、警告驅離、攔截扣押等科目，檢驗部隊區域管控、聯合封控、精打擊要能力；位東海相關海域實施遠程火力實彈射擊演練，對重要港口、能源設施等模擬目標進行精確打擊，取得了預期效果。

2025 年以來，我國實戰化演習較為密集，軍工板塊基本面已經開始回暖。2025 上半年各類催化劑特別是訂單公告有望持續兌現，當前投資軍工板塊已經具備較高性價比。

近年來，我國國防預算增幅維持在7%左右，國防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要軍事大國的平均水平。中國的國防支出仍有較大增長空間，未來或將長期高于GDP增速。行業有望擺脫近兩年的低迷期，迎來全面復蘇的景氣拐點，可以關注軍工ETF（512660）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。