（圖片系AI生成）

致尚科技4月8日公告，公司正在籌劃以發行股份及支付現金方式購買深圳市恒揚數據股份有限公司（以下簡稱“恒揚數據”）的控制權，預計構成重大資產重組。

鈦媒體APP注意到，作為任天堂的零部件供應商，致尚科技在上市前幾年的快速發展嚴重依賴于Switch出貨量的增減，即旗下游戲機零部件業務貢獻收入大頭。但近年來該板塊業務伴隨Switch銷量下滑持續萎縮，相反公司光通信、自動化設備精密制造業務迎來快速發展，為此致尚科技在上市不到兩年的時間里就進行了三次并購。

值得注意的是，在盈利能力不足的情況下，公司接二連三的資本運作導致公司現金流承壓，于是就出現了一邊買一邊賣的現象。

標的2018年終止新三板掛牌

致尚科技公告顯示，初步確定交易對方為標的公司全部股東，致尚科技與主要交易對方簽署了《合作備忘錄》，約定致尚科技將通過發行股份及支付現金的方式，收購恒揚數據的控股權。關于恒揚數據相關股權的最終交易價格，以致尚科技聘請具有證券期貨業務資格的評估機構，通過出具資產評估報告確認的評估值為基礎，再由各方協商確定。

恒揚數據是一家智能計算與數據處理領域的企業，致力于為電信運營商、政府安全和互聯網等行業提供產品與解決方案，合作伙伴包含國內三大電信運營商，以及國外的IBM、英特爾等。

天眼查顯示，恒揚數據的主要股東包含深圳市海納天勤投資有限公司、深圳市中博文投資有限公司、深圳市法蘭克奇投資有限公司等。

值得注意的是，恒揚數據在2018年5月終止了新三板掛牌，彼時公司稱，“根據公司自身經營發展需要以及長期戰略規劃，擬在合適時機申報首發上市?！?br/>

（來源：天眼查）

雖然并未披露并購目的，但致尚科技曾表示將持續加碼光通信業務，該產業被認為是AI算力產業核心板塊。在這方面，恒揚數據方面表示，在云計算、AI智算和大模型技術加速發展的背景下，將以AI智算中心、邊緣算力基礎設施，以及AI算推一體機為核心戰略方向，持續深耕智能計算與高性能數據處理領域。

致尚科技公告稱，公司預計在不超過10個交易日內（4月22日前），按照相關要求披露相關信息，并申請公司股票復牌。若未能在上述期限內召開董事會審議并披露重組預案，公司最晚將于4 月22日開市起復牌并終止籌劃相關事項。

游戲機零部件收入下滑致公司盈利能力下降

公開資料顯示，致尚科技成立于2009年，于2023年7月在深交所創業板上市，圍繞娛樂消費類電子、光通信、自動化設備精密制造等三大主營業務進行拓展。目前，公司是N公司（任天堂）、META、歌爾股份、富士康、SENKO、比亞迪、藍思股份等國內外知名企業的 合格供應商。

梳理來看，致尚科技過往的業績增長明顯依賴游戲機零部件業務。公開資料顯示，2016年底致尚科技通過收購春生電子進入任天堂供應鏈體系，2019年剝離電子煙業務，并發力生產任天堂Switch的滑軌產品。

這一動作成為公司業績轉折點，2020年至2022年，致尚科技實現營收4.99億元、6.15億元、5.76億元，凈利潤分別為0.66億元、0.92億元、1.17億元。

報告期內公司滑軌業務收入分別為2.72億、3.04億、2.82億元，占比為55.46%、49.95%、48.99%。對應同期，公司游戲機零部件業務收入分別為3億元、4.13億元、3.81億元，占當期總營收的比例分別為60.33%、67.11%、66.2%。

根據公司財報來看，公司游戲機零部件業務收入增長主要得益于對終端客戶N公司銷售，該公司系日本游戲巨頭任天堂。據其招股書披露，2020年—2022年，公司應用于N公司的產品銷售收入占公司當期營業收入的比例分別為 56.98%、62.07%和58.85%，產品銷售毛利占當期公司毛利總額的比例為65.49%、70.80%和69.98%。

2023年7月致尚科技上市，自此公司業績便呈現波動增長。2023年至2024年前三季度分別營收5.02億元、7.26億元，同比增長-12.81%、95.51%；凈利潤分別為0.73億元、0.6億元，同比變動幅度為-37.72%、4.98%。

這期間公司游戲零部件收入占比下滑至50%左右。截至2024年上半年，致尚科技游戲機零部件收入下滑36.38%，毛利率同比下滑5.75%；連接器和精密制造及其他業務收入則同比增長207.3%和427.89%，毛利率上升13.47%、5.27%。

一邊收購一邊賣子公司

算上2023年下半年收購參股子公司東莞?？上铂斖ㄓ嵖萍加邢薰荆ê喎Q“福可喜瑪”）部分股權、同年底使用超募資金1.3億元收購深圳西可實業有限公司52%股權，此次交易已是致尚科技上市不到兩年的第三次并購。

加上公司增長韌性本就不足，盈利能力亦出現下降，頻繁的投資必然致使公司缺錢。雖然當初IPO時致尚科技募資凈額約為16.89億元，比原計劃多3.87億元，但其中13.01億元是用于游戲機核心零部件擴產項目、電子連接器擴產項目、5G零部件擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金項目。

另外，鈦媒體APP還留意到，致尚科技花錢的地方遠不止收購和IPO項目的既定投入。2023年度致尚科技投資金額2.7億元，同比暴增878.15%。這一年，公司向全資子公司浙江春生電子有限公司（下稱“春生電子”）增資2.54億元，目的是為有效推進“電子連接器擴產項目”項目，而該項目實施主體為公司即為春生電子。此外，公司還投資設立了多家子公司。

（公司2023年年報）

一系列動作下來致尚科技現金流出現壓力。較為明顯的就是致尚科技經營活動現金未有效沉淀，截至2024年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額僅0.3億元，貨幣資金占總資產比例由上年同期的61.03%降至9.48%，貨幣資金較上年期的16.46億元大幅減少至2.86億元。

值得注意的是，截至2024年前三季度，公司應付賬款同比大幅增長171.99%，應收賬款賬面余額為3.74億元，占同期營業收入比例超過50%。

如此局面下，致尚科技也在處置子公司。2024年上半年，公司作價101.2萬美金向 We11 ONE Limited轉讓公司所持子公司We Sum Technology Co.Limited 23%股權。

1月27日晚間，致尚科技公告稱，擬將公司持有的控股子公司東莞?？上铂斖ㄓ嵖萍加邢薰荆ê喎Q“?？上铂敗保?3%的股權以現金對價暫定為3.26億元的價格轉讓給河南泓淇光電子產業基金合伙企業（有限合伙）。本次股權轉讓事項完成后，公司將不再持有福可喜瑪股權，其將不再納入公司合并報表范圍。

（本文首發于鈦媒體APP，作者｜楊歡）