近期，國際油價開啟下跌行情。除了美國關稅政策“靴子落地”效應外，產油國聯盟意外增產也對國際原油市場形成打擊。預計國際原油市場在一段時間內將在雙重壓力下運行。

油價震蕩下行 高盛看跌

進入2025年，國際原油價格呈現先揚后抑的態勢。在1月15日達到每桶82.5美元之后，開始震蕩下行。4月4日當周，國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震蕩，布倫特與美國WTI原油雙雙創下逾兩年最大單周跌幅。

截至8日收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.12美元，收于每桶59.58美元，跌幅為1.85%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.39美元，收于每桶62.82美元，跌幅為2.16%。

美國高盛集團最新研究報告預計，2026年國際原油價格將低于每桶60美元。

這是數天內高盛第二次下調明年油價預期。此前，高盛在4日下調2026年英國倫敦布倫特原油和美國西得克薩斯輕質原油的價格預期，分別至每桶62美元和59美元。6日最新研報中，高盛分析師將價格預期再度各下調4美元，分別至每桶58美元和每桶55美元。高盛認為，如果美國大幅逆轉關稅政策，同時消除市場、消費者和企業疑慮，油價可能超出其目前預期。

2022年3月29日，一名男子在比利時布魯塞爾的一個加油站付款加油。新華社記者 鄭煥松 攝

特朗普關稅政策引發市場擔憂

為何近期原油暴跌？首先，特朗普加征關稅政策直接影響全球原油需求預期。美國關稅政策將在很大程度上影響世界經濟復蘇增長，并且有可能導致美經濟出現衰退。任何經濟增長放緩的預期都將導致市場對原油需求的擔憂加劇。這種擔憂反映在國際油價上，表現為油價劇烈波動。

7日，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫就表示，當前全球石油市場形勢極不穩定，市場參與者普遍持悲觀預期，這與美國決定對世界大多數國家和地區加征關稅有關。他強調，石油收入是俄羅斯預算收入的重要組成部分，俄方將密切關注事態發展，并盡可能減輕油價下跌給俄經濟帶來的負面影響。

關稅政策對原油市場的影響可以美加貿易戰為例。美國能源信息署的數據顯示，2024年前10個月，美國每天進口約660萬桶原油，其中400萬桶為重質原油，用于升級煉油廠和裂解裝置。美國重質原油進口的75%來自加拿大，加拿大約80%的原油產量流向美國煉油廠。自從特朗普對加發出關稅威脅后，美國進口的加拿大原油達到創紀錄的442萬桶/日，并在最后一個季度增長了11.8%。去年12月加對美貿易順差從之前的82億加元擴大至113億加元。從目前情況看，絕大多數加拿大人支持對美采取報復性關稅，去年，加拿大與美國的進出口貿易額連續第三年超過1萬億加元。特朗普現在不得不宣布暫緩追加關稅，但市場擔心一旦實施高關稅，美龐大的原油進口需求有可能化為烏有。

懲罰性關稅政策將導致全球貿易成本上升，迫使石油貿易改道，進一步加劇了國際油價的不確定性。美國對進口鋼鐵和鋁加征關稅，增加國內石油開采和運輸的成本，間接推高油價。同時，貿易摩擦導致的全球經濟放緩預期，又對油價形成了下行壓力。這種復雜的相互作用使得國際油價的波動更加難以預測。

特朗普關稅政策不僅影響了國際油價的短期波動，也在更深層次上重塑了全球能源貿易格局。例如，加拿大對美原油出口受阻后，必然會尋求開拓亞洲市場，從而導致全球能源貿易流向發生顯著變化。同樣，為了抵制美國懲罰性關稅，東亞主要石油消費市場有可能放棄美國能源進口，轉而增加從中東和俄羅斯的原油進口，這種貿易轉移不僅影響了美國的頁巖油出口，也改變了全球能源供應鏈的布局。

石油輸出國組織超預期增產

此外，石油輸出國組織超預期增產，加劇了市場對原油供應過剩的擔憂。

正當全球將關注點集中在美國關稅政策時，由石油輸出國組織（歐佩克）成員國和非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”召開部長級會議，決定將5月原油產量上調41.1萬桶/日，遠超此前計劃的13.5萬桶/日，相當于突然向市場投放三倍供應量。此前，至3月29日當周，美國石油學會及美國能源信息署庫存分別增加603.7萬桶和616.5萬桶，顯著高于預期，反映美國本土需求疲軟。因此，“歐佩克+”這一政策反轉，尤其是發生在全球庫存高企的敏感時點，改變了市場對原油供應緊縮的預期。盡管聲明強調“增產可能根據市場條件暫?；蚰孓D”，但市場情緒急速轉冷，觸發拋售。

值得注意的是，歐佩克的減產政策與美國頁巖油產量的增長形成了鮮明對比。自特朗普上一任期以來，美能源獨立政策使得美國頁巖油產量持續攀升，成為全球主要原油供應者之一。美國能源信息署預計今年美國頁巖油產量將增加40萬桶/日，達到1360萬桶/日，鞏固其作為全球最大產油國的地位。所以說，歐佩克的減產努力在一定程度上被美國頁巖油產量的增長所抵消，這在一定程度上也激化了歐佩克的內部矛盾，一些成員國越來越不能忍受在限產保價的同時失去市場份額。歐佩克因此不得不更多地顧及地緣政治影響，雖然該組織聲稱不會將市場和政治混為一談。

下一步，國際原油市場焦點有可能轉向供需基本面。部分分析人士稱，若伊核協議取得進展，額外供給可能進一步施壓油價。若“歐佩克+”維持增產且需求擔憂持續，原油價格或下探65美元，甚至會跌至60美元。當然，如果地緣沖突升級或“歐佩克+”緊急減產也可能支持油價反彈。美國對伊朗、委內瑞拉以及俄羅斯石油采購的制裁措施也會起到收緊供應的作用，在一定程度上抵消商品關稅的影響。

根據計劃，“歐佩克+”在聲明中說，俄羅斯、沙特阿拉伯、阿聯酋、科威特、伊拉克、阿爾及利亞、哈薩克斯坦和阿曼這八個國家將于5月5日舉行會議，決定6月產量，預計屆時將再度引發市場的調整。

建議采取防御性策略

“國際宏觀面波動引發市場恐慌情緒升溫，油價出現大跌行情，但未來可能存在變數。”銀河期貨有限公司大宗商品研究所高級研究員童川表示，目前油價上漲面臨雙重壓力，短期市場存在流動性風險和預期反復修正風險，預計后市油價波動或加劇，期價將維持震蕩偏弱格局，市場正在等待基本面明確指引。對于投資者而言，建議以買入期權方式對沖現貨、期貨單邊風險，并做好倉位管理和風險控制。

國際油價下跌行情或未結束，有分析人士認為當前還在尋找新的平衡位置。在中糧期貨有限公司原油研究員陳心儀看來，國際油價正在試探當前位置支撐，短期內市場交投情緒處于恐慌期，若無多頭力量入場托底，油價或將持續試探低點尋找新支撐，長期交投策略仍以偏空為主。

對于投資者而言，多位分析人士表示，在當前不確定性增強的環境下，防御性策略或是最佳選擇。

成品油價下調概率較大

今年以來，國內油價已經歷六輪調價窗口，下輪調價窗口將在4月17日24時開啟。

隆眾資訊分析師劉炳娟稱，美國加征關稅政策仍有可能進一步升級，市場擔憂全球經濟和需求可能受到拖累，疊加美元表現相對強勢，預計下一輪成品油調價下調概率較大。

上游新聞綜合自新華社、證券日報、經濟參考報、經濟日報、國是直通車、中新經緯