【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 梅新育】

　　 先發(fā)《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》白皮書，后宣布對(duì)美追加反制措施，4月9日，中方以“先禮后兵”方式完成了應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅戰(zhàn)交手的第二回合，體現(xiàn)了中國的大國風(fēng)范，在美國行為方式映襯之下，也提升了中國的可信度。

　　 特朗普隨之宣布再次提高對(duì)華關(guān)稅，并對(duì)不報(bào)復(fù)美國關(guān)稅戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)體暫停加征關(guān)稅90天。

　　 對(duì)此，輿論上也有各種解讀，有人說特朗普是認(rèn)慫了，有人說中國處境不妙。在筆者看來，這種關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停措施，在當(dāng)天和短期內(nèi)可能看似是“妙招”，但在中長期則是十足昏招，因?yàn)閷?duì)華關(guān)稅率從104%提升到125%的邊際殺傷力已經(jīng)接近于零，區(qū)別性暫停也間接給中國開啟了緩解沖擊的機(jī)會(huì)之門。出爾反爾、一日三變，更無助于特朗普心心念念的制造業(yè)回流和長期投資。

　　 美國金融市場(chǎng)是特朗普的軟肋

　　 特朗普宣布關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停后，效果確實(shí)立竿見影：當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美國股市應(yīng)聲暴漲，道指暴漲近3000點(diǎn)，漲幅直逼8%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅突破9.5%，納指漲幅突破12%，特斯拉等重點(diǎn)個(gè)股全面大漲。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美國股市應(yīng)聲暴漲

　　 在對(duì)中國第一輪反制痛擊毫無思想準(zhǔn)備、美股慘跌之后，特朗普確實(shí)表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)的自找臺(tái)階的變通水平，這一舉措從短期來看，利好美國金融市場(chǎng)和緩解關(guān)稅戰(zhàn)在當(dāng)下對(duì)整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　 畢竟金融業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中所占的地位遠(yuǎn)超中國，美國國民資產(chǎn)中證券占比遠(yuǎn)超中國，而且美國股市數(shù)年來屢創(chuàng)新高，中國股市則相對(duì)疲軟許多，而金融市場(chǎng)恰恰又是最依賴信心、在恐慌情緒下最為脆弱的所在。這一切導(dǎo)致美國金融市場(chǎng)成為特朗普關(guān)稅戰(zhàn)中美國經(jīng)濟(jì)最大的軟肋之一：

　　 同樣因遭遇關(guān)稅戰(zhàn)恐慌沖擊而下跌的中國股市猶如從二樓跳下，可能扭傷足踝，但不至于骨折，更不會(huì)致死；美股則猶如從十樓跳下，能否生還，要靠上帝憐憫。

　　 正因?yàn)槿绱?，早?018年3月23日凌晨（美國東部時(shí)間3月22日中午）特朗普打響對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)天，筆者就在《中國應(yīng)當(dāng)與特朗普打一場(chǎng)史詩級(jí)貿(mào)易戰(zhàn)》一文中提議，將美國金融市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)反擊的重點(diǎn)打擊目標(biāo)：

“中國的經(jīng)濟(jì)反擊不應(yīng)自我局限于貨物貿(mào)易領(lǐng)域，而是應(yīng)當(dāng)同時(shí)涵蓋金融領(lǐng)域。金融領(lǐng)域可供我們選擇的武器不僅包括人們談?wù)摱嗄甑膾伿勖纻?，也包括打擊美國股市。既然美國股市屢?chuàng)新高，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)去年一年刷新收盤紀(jì)錄60多次，為1995年以來最多，也是特朗普最愛向選民夸耀的‘政績(jī)’，那么，在這個(gè)領(lǐng)域動(dòng)手，能夠把特朗普打疼。 本來，接二連三的貿(mào)易爭(zhēng)端已經(jīng)把今年的美國股市推向了險(xiǎn)境：自從2016年末以來，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)一直保持著2%以上，通貨膨脹壓力加大是美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策的重要原因。但美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策又有可能刺破美國股市泡沫，重蹈當(dāng)年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之覆轍。現(xiàn)在，特朗普倘若大規(guī)模開征懲罰性進(jìn)口關(guān)稅，必然進(jìn)一步加大美國通貨膨脹壓力，進(jìn)而加大美聯(lián)儲(chǔ)加速加息、導(dǎo)致美國股市硬著陸的概率。 在此基礎(chǔ)上，政府基金的投資者也好，民間基金的投資者也好，可以進(jìn)一步開展點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的打擊，針對(duì)符合上述精準(zhǔn)打擊原則的目標(biāo)企業(yè)股票，采用合法方式做空，觸發(fā)市場(chǎng)的‘羊群行為’，進(jìn)而導(dǎo)致其股價(jià)暴跌。”

　　 中方不對(duì)稱打擊美股的擇時(shí)藝術(shù)

　　 在這場(chǎng)全覆蓋關(guān)稅戰(zhàn)的第一回合，我們看到了中方宣布反制措施針對(duì)美國金融市場(chǎng)的擇時(shí)藝術(shù)，也看到了特朗普的意氣驕橫、對(duì)中國可能反制和美國金融市場(chǎng)的軟肋毫無思想準(zhǔn)備。

　　 特朗普宣布全覆蓋關(guān)稅戰(zhàn)是美國東部時(shí)間4月2日星期三下午3點(diǎn)、北京時(shí)間4月3日星期四凌晨4點(diǎn)，這一時(shí)間選擇本身就會(huì)對(duì)中美股市、乃至整個(gè)東亞和美國股市造成不對(duì)稱打擊。

　　 美股跌幅一度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄

　　 因?yàn)槊拦烧＝灰讜r(shí)段是美國東部時(shí)間上午9:30至下午4:00，擴(kuò)展交易時(shí)段的盤前交易是美國東部時(shí)間上午4:00至9:30，盤后交易是美國東部時(shí)間下午6:00至晚上8:00。

　　 這樣一來，即使只考慮正常交易時(shí)段，美股也需要承受4月2日周三下午3點(diǎn)至4點(diǎn)和4月4日周四、4月5日周五兩個(gè)全天的沖擊，然后才能在周末休息日停止交易消化沖擊。相反，A股和港股只需要承受4月3日周四一個(gè)交易日的沖擊，隨后就是4日至6日清明小長假連續(xù)三天停止交易消化利空。

　　 這樣一個(gè)時(shí)間選擇，表明他一開始絲毫沒有考慮關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)中美、東亞-美國股市的不對(duì)稱打擊，沒有考慮如何通過時(shí)間選擇，實(shí)現(xiàn)對(duì)手金融市場(chǎng)受創(chuàng)最大化而本國市場(chǎng)受創(chuàng)最小化，甚至根本沒有考慮到中國反擊的可能性。

　　 如果是想令中國股市不對(duì)稱受創(chuàng)更重，他應(yīng)該選擇在美國東部時(shí)間周日下午、北京時(shí)間周一凌晨正式宣布發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)，這樣中國股市兩三個(gè)小時(shí)之后就要開市而承受第一波恐慌性打擊，美國則多了一個(gè)晚上消化恐慌情緒，甚至可能因目睹中國、東亞股市的恐慌而相對(duì)增強(qiáng)對(duì)美股的信心。

　　 相比之下，中方第一輪反制措施表現(xiàn)出了相當(dāng)高明的擇時(shí)藝術(shù)。我方?jīng)]有選擇在北京時(shí)間4月3日當(dāng)天馬上公布，顯然是早已準(zhǔn)備好的反制措施，而是選擇在4月4日清明節(jié)北京時(shí)間18點(diǎn)、美國東部時(shí)間早晨5點(diǎn)公布，目的就是避免在4月3日當(dāng)天因反制措施而加劇金融市場(chǎng)恐慌，在大陸和香港股市連續(xù)三天休市而美股交易的這一天，公布反制措施消息只打擊美股，但給國內(nèi)股市留兩天消化、緩解的時(shí)間。公布的時(shí)間是美國時(shí)間早晨5點(diǎn)，也讓美方來不及發(fā)布安民告示，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

　　 4月4日，國務(wù)院發(fā)布公告截圖

　　 在第二回合中，中方的擇時(shí)策略既顯示了中國的有備而來，又加大了令美股市場(chǎng)參與者猝不及防的力度，從而至少部分抵銷了中國反制措施對(duì)美股邊際打擊效果遞減：

　　 4月9日A股上漲而其它國家和地區(qū)股市普跌的交易日結(jié)束后，選擇在北京時(shí)間18點(diǎn)、美國東部時(shí)間9日早晨5點(diǎn)宣布第二回合的追加反制措施，這是避免沖擊當(dāng)天A股，同時(shí)沿襲第一回合打擊美股開盤的策略。

　　 不同之處在于，這次宣布反制措施之前3小時(shí)，國務(wù)院新聞辦于15點(diǎn)、即A股交易日結(jié)束時(shí)間發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場(chǎng)》白皮書，避開了可能干擾A股市場(chǎng)的不確定性，讓市場(chǎng)感到在這個(gè)風(fēng)高浪急的時(shí)期，中國至少是個(gè)對(duì)外經(jīng)貿(mào)外資政策可預(yù)期、不確定性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)最低的大國。

　　 同時(shí)，這份白皮書也讓外媒、美股市場(chǎng)參與者普遍以為中國不會(huì)采取第二輪反制措施。在這種情況下，18點(diǎn)宣布第二回合反制措施，令外媒和美股市場(chǎng)參與者倍感猝不及防，以至于紐約時(shí)報(bào)、BBC、路透、法新社等西方主流媒體普遍在中方宣布之后一二十分鐘才發(fā)出消息，美國大牌媒體記者也向筆者感慨效果炸裂。

　　 關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停，結(jié)果將事與愿違

　　 這樣看來，特朗普宣布關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停，對(duì)當(dāng)天和短期挽救美股看似是“妙招”，問題是在中長期內(nèi)屬于事與愿違的昏招。

　　 因?yàn)?月9日生效的104%對(duì)華關(guān)稅率，基本上已是中美貿(mào)易禁止性稅率，對(duì)中國貿(mào)易的邊際殺傷力接近于零；對(duì)75個(gè)尚未報(bào)復(fù)美國的經(jīng)濟(jì)體暫停關(guān)稅戰(zhàn)90天，卻讓中國企業(yè)和這些國家/地區(qū)的商人們可以利用這個(gè)時(shí)間窗口，爭(zhēng)分奪秒大規(guī)模轉(zhuǎn)口“中國制造”，從而間接大幅度緩解對(duì)中國的沖擊，他們也絕不會(huì)浪費(fèi)這個(gè)機(jī)會(huì)。

　　 當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，特朗普突然宣布對(duì)大部分國家暫緩90天實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”，在這90天里保留10%的所謂基準(zhǔn)關(guān)稅。

　　 在規(guī)避管制方面，我們不要低估各國商界的創(chuàng)造力；發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)的門檻極高，但規(guī)避管制型“創(chuàng)新”的門檻極低。在2001年底入世之前，為取得對(duì)西方市場(chǎng)出口紡織品服裝的配額，中國企業(yè)大舉涌入有配額的發(fā)展中國家，以至于印度洋島國毛里求斯的中國工人一度多達(dá)十幾萬，而該國直到2023年底人口才126萬，毛里求斯為此坐收稅收等利益多年。今天，特朗普的區(qū)別性暫停關(guān)稅會(huì)在未來的90天里激發(fā)出多少國際貿(mào)易史上的奇觀，讓我們拭目以待。

　　 從長期來看，特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的目標(biāo)是重構(gòu)美國財(cái)稅經(jīng)濟(jì)體系，重建美國制造業(yè)；但制造業(yè)前期投資沉沒成本巨大，美國這方面成本尤其高，需要長期可預(yù)期的政策環(huán)境才能吸引投資者實(shí)實(shí)在在投入，他這種出爾反爾、一日三變更的作風(fēng)，能讓制造業(yè)投資者增強(qiáng)對(duì)美國政策環(huán)境可預(yù)期的信心嗎？

　　 無論如何身段靈活，無論如何為自己“交易的藝術(shù)”自鳴得意，在中長期內(nèi)，人不可能擊敗客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。我們沒有必要為特朗普開啟關(guān)稅戰(zhàn)第三回合的措施而過度焦慮，我們?cè)撟龅氖乔Х桨儆?jì)、爭(zhēng)分奪秒發(fā)掘利用區(qū)別性暫停措施創(chuàng)造的潛在機(jī)會(huì)。在連續(xù)的博弈交鋒中，對(duì)手為自己短期解套的措施會(huì)暴露出越來越多可供利用的破綻。

　　 同時(shí)，如果特朗普政府有內(nèi)部人士利用區(qū)別性暫停的內(nèi)幕消息而提前操作牟取了巨額利益，世人還將觀賞到美國政治“宮斗”的好戲。

　　 本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。