說起中國的民企巨頭，很多人第一反應可能是恒大，畢竟這幾年恒大的債務危機鬧得沸沸揚揚，欠了2萬多億，樓盤停工，老板許家印也被查了。

但今天要講的這家企業，比恒大的處境還要慘烈，它就是海航集團。曾經是中國民企的第二把交椅，2017年總資產超過1.2萬億，風頭甚至蓋過了華為。

可短短幾年時間，海航就轟然倒塌，背了7500億的債，創始人陳峰還進了局子。

海航的崛起：從海南起飛的野心

海航的故事，得從1993年說起。那年，陳峰和王健在海南搞了個公司，叫海南航空，啟動資金是海南省政府給的1000萬。

陳峰是個有背景的人，以前在政府部門干過，對航空政策門兒清；王健則是生意場上的老手，玩資本很有一套。兩人搭檔，目標明確：要把海航干成大事。

剛起步時，海航條件很艱苦，辦公室簡陋，員工也沒幾個。但陳峰和王健不甘心小打小鬧，他們到處跑關系，拉投資，硬是從銀行借到第一桶金，租了幾架舊飛機。

1995年，海航開通了第一條航線，從海口飛北京。之后幾年，海航發展很快，到1999年，已經有了32架飛機，總資產66億，在海南那是響當當的名號。

1999年，國際資本大佬索羅斯看上了海航，投了2500萬美元。這筆錢成了海航的助推器，陳峰和王健開始放大招。

他們拿手里的飛機去銀行抵押，換來貸款，再用貸款買新飛機，然后繼續抵押，資金就像滾雪球一樣越滾越大。機隊規模翻倍，航線從國內鋪到了東南亞，海航的名氣也越來越響。

到了2009年，海航不滿足于只做航空，開始大跨步擴張。他們把手伸進了保險、證券、地產等12個行業，業務版圖鋪得滿滿當當。

在保險領域，海航搞了些新產品，吸引了不少客戶；在證券市場，他們積極布局，投了不少大項目；在地產上，也開發了好幾個商業綜合體和高端樓盤。

2016年，海航徹底放飛自我，豪擲450億美元，約合3100億人民幣，在海外大肆收購，買下了希爾頓酒店的股份，還入了德意志銀行的股，甚至連瑞士的空港公司都收了。

到2017年，海航的總資產突破1.2萬億，營收6183億，直接超過華為，成了中國民企的老大。

那時候的海航，牛氣沖天。陳峰和王健的名字在商界如雷貫耳，?？诳偛看髽翘焯鞜艋鹜?，員工個個干勁十足。海航成了民企的標桿，誰看了都得豎大拇指。

衰落的開始：短債長投的致命一招

海航風光的時候，誰也沒想到它背后藏著多大的隱患。2015年，海航的管理層做了一個決定，徹底改變了它的命運——開始玩“短債長投”。

啥意思呢？就是用短期貸款去干長期投資。他們把飛機、地產這些資產拿去抵押，從銀行弄來大筆授信，賬面資產一下子膨脹到1.2萬億，成了民企第二。

這招看著牛，其實風險大得嚇人。短期貸款到期得還，可海航把錢都投到海外收購上了，那些項目沒個十年八年根本回不了本。資金鏈脆弱得像根細線，稍微一扯就斷。

2016到2017年，海航在海外花了450億美元，買了一堆資產，像希爾頓酒店、德意志銀行的股份，都是大手筆。但這些投資短期內根本賺不回錢，現金流越來越吃緊。

2017年，風向變了。銀保監會覺得海航這種玩法太危險，開始嚴查海外投資的授信渠道。銀行一看監管收緊，立馬不給海航貸款了，債券也發不出去。海航的資金鏈一下子崩了。

當時賬上現金只有400億，可到期要還的債有上千億，缺口大得沒法看。更夸張的是，每天光利息就得花10萬塊，一分鐘都停不下來。海航的財務徹底亂了套，銀行催款電話沒完沒了，法院傳票滿天飛。

債務危機與加劇：海外收購的坑

海航的海外收購，是它衰落的導火索。2016到2017年這兩年，海航在國際市場上跟瘋了一樣掃貨。

450億美元砸下去，買了希爾頓酒店25%的股份，成了最大股東；拿下德意志銀行9.9%的股權；還收了瑞士空港公司、愛爾蘭的飛機租賃公司等等。

這些收購讓海航的業務版圖看起來很牛，但也把債務堆成了山。

這些錢哪來的？大部分是短期貸款和債券。2017年，海航的短期債務有2000多億，長期債務3000多億，債務結構亂七八糟。

海外投資回報慢，海航的現金流根本扛不住。銀保監會一出手，斷了融資渠道，海航的流動性危機就炸了。每天10萬塊的利息壓得喘不過氣，賬面上的錢越來越少。

2018年，海航撐不住了，開始賣資產回血。先是49億把香港快運航空賣給了國泰航空，這價格低得離譜，遠遠不如它原來的價值。

后來又把希爾頓的股份折價甩出去。可就算這么賣，也填不上7500億的窟窿。銀行追債追得緊，海航的日子一天比一天難過。

2020年，疫情來了，航空業直接被打趴下。海航的主業收入砍了一半，飛機停飛，機場冷清得像鬼城。那年一季度，海航虧了336億，平均每天虧3.7億。

沒辦法，他們只能繼續賣資產。香港快運航空49億賤賣，希爾頓股權也低價出手，可還是堵不上7500億的債。

2021年1月，海航撐不住了，正式申請破產重組。法院接手后，資產和業務被拆開重組，好幾家子公司也跟著破產。這事兒成了中國民企史上最大的破產案，海航的輝煌徹底成了過去。

內斗與管理混亂：自己人打自己人

海航的問題，不光是錢的事兒，內部也亂得一塌糊涂。陳峰和王健這對老搭檔，早就不一條心了。

陳峰想把重心放回航空，覺得這是海航的根本，得穩扎穩打；王健不干，他一心要搞全球化，建個跨行業的大帝國。兩人理念不一樣，慢慢就成了權力斗爭。

王健在公司里人脈廣，漸漸把高管層抓在手里，把陳峰架空了。公司決策全跟著王健走，大把錢投到海外，航空主業反倒被晾在一邊。

2018年7月，王健在法國考察時出事了，他在懸崖邊拍照，一不小心摔下去，當場沒了。這事兒在海航炸開了鍋，陳峰趁機殺回來，立馬接管公司，把王健的人馬清了個遍。

陳峰回來后，管理更亂了。他把兒子陳曉峰扶上CEO的位子，這小子沒啥經驗，上來就瞎搞。陳曉峰拿公司1.2億買了洛杉磯的豪宅，還買了3輛定制法拉利，3000萬的名畫也拿去抵押套現，錢全花在自己身上。

公司高管看他這樣，也跟著失了底線。他們搞了個PPT融資的把戲，拿假項目騙銀行貸款，錢到手就裝自己兜里。還有300億的海外資產，被他們通過離岸公司偷偷轉走了，坑了公司和股東一把。

創始人被抓與后續發展：方威接盤的算盤

2021年9月，陳峰因為涉嫌犯罪被抓了。這老兄當年多風光，現在多落魄，海航也徹底沒了主心骨。之后，方威站出來，拿410億接了盤。

聽著挺多，但細一看，380億是買股權，其實是接了海航的債；30億清債，連0.4%都不到。另外3000億的債轉給銀行，451億的債拖10年，前5年只還20%，這操作真是高。

方威接手后，先發9000萬紅包，人均不到2000塊，就是走個過場。

后來他開始裁員，2395人被砍掉，技術骨干走了30%。為了省錢，空姐制服預算減半，航班不供熱食，飛行員時薪降40%，弄得飛行員罷工了好幾次。

2022年，海航每天虧7900萬，12家子公司現金流全是負的。三亞免稅城股權70%折價賣了，波音787也按貨機價出手。

員工日子也不好過，2.3萬起勞動仲裁打不完，飛行員執照被銀行扣著，725億欠款沒處追。方威這套路，很多人說是“合法收割”，拿破產程序把好資產弄走，海航算是徹底廢了。