頭圖由豆包生成，提示詞：銹跡斑斑的自由女神像

　　過去一周，美方單方發起的貿易“世界大戰”愈演愈烈，其中，中美之間的關稅激戰全面升級：

　　截至目前，關稅漲幅是美方主動不斷加碼到145%，而中方步步應對加到125%，實際上，全球最大的兩個經濟體之間的貿易在當前關稅水平上已經難以正常進行了。這不僅對雙方經濟與民生都造成了巨大壓力，而且對全球的影響也非常深遠。

　　中美關稅戰的經濟影響：美國通脹與中國通縮

　　美國通脹壓力顯著上升

　　美國對進口商品的高關稅直接推高物價：美國對華加征的超高額關稅將導致進口商品價格大幅上漲。據測算，若考慮企業定價策略，關稅對美國CPI的拉動可能在0.9～1.4個百分點。例如，美國對華依賴度高的消費品（如服裝、電子產品）若無法替代，其價格上漲將直接轉嫁至消費者，導致通脹加劇。

　　其實，美國在發動關稅“世界大戰”之前，物價就已經持續上漲到驚人的程度。例如，早在今年3月份雞蛋價格就達到歷史新高，我在美國舊金山的表妹就給我發來超市雞蛋價格的照片顯示，大盒32個雞蛋的價格達到30美元。而在紐約的朋友也告訴我，12個裝的雞蛋價格已經漲到了12美元，一個雞蛋相當于7.3元人民幣，這價格簡直逆天了。跟以前比，漲價幅度更是嚇人。

　　美國勞工局統計，2月份雞蛋消費者價格指數上漲10.4%，比去年同期上漲159%，這價格漲得跟坐火箭似的。

　　而鄰國墨西哥的雞蛋市場價0.16美金一個，差不多1塊錢人民幣一個，這個利潤差足夠產生暴利了！于是墨西哥毒販們紛紛“改邪歸正”走私雞蛋。沒有了殺頭風險，利潤又同樣豐厚。

　　關稅大戰如果繼續，那么不光是雞蛋，所有生活用品都可以因走私到美國而獲取暴利，可以想象一下今后墨西哥灣（或稱“美國灣”）海面全天候會密布著向美國沖灘登陸的萬艘滿載生活物資的快艇（大飛）……想想這畫面，真是太有意思了！

　　不光是日常生活用品，供應鏈成本傳導作用也會導致中間品關稅通過PPI間接傳導至CPI，例如半導體、汽車零部件等關鍵中間品的漲價將進一步推升生產成本。

　　而美國當前面臨勞動力市場緊張和住房成本高企的“雙重短缺”，關稅通脹與此疊加可能使2025年通脹中樞很快上升至超過3%，觸發“二次通脹”。

　　中國通縮風險也需警惕

　　盡管中國對美出口依賴度已從2018年的19.2%降至2024年的14.7%，但短期外需下滑仍可能通過企業利潤下降傳導至就業和居民收入，形成價格下行壓力。需通過擴大內需（如消費補貼、統一大市場建設）和多元化出口（如面向“一帶一路”國家的占比提升）來對沖沖擊。

　　近日，我在與網約車司機交流時也得知，豪華車、專車司機往往必須主動降格到快車或特惠才能容易接到單子，而快車與拼車（經濟型出行）司機最近卻常常能接到“湯臣一品”（位于上海陸家嘴核心區的頂級樓盤）的單子。顯然，通縮以及消費下降已經開始影響到國內社會的各個階層。

　　以下是最新的居民物價消費價格指數（CPI）與工業生產者價格指數（PPI）的數據：

｜數據來源：東方財富網

　　面對關稅大戰的進一步沖擊，中國擁有全球最完整的產業鏈體系，可通過降本增效和技術升級穩定供給端；同時，可啟動貨幣政策降準降息、財政赤字率進一步提升等措施為經濟托底。

　　其實，要促進消費改善通縮，不外乎就是讓大家有錢能夠消費，也讓居民沒有后顧之憂而敢于消費，因此，建議盡快大幅降息，并以大的力度向全民直接發錢來提升消費能力。同時建立與健全養老與醫療保障，讓大家放心消費。

　　中美關稅戰的妥協可能性：關鍵影響因素分析

　　中美關稅戰自2018年持續至今，雙方多次加碼關稅并展開激烈博弈。結合當前局勢與多方信息，妥協的可能性取決于多重因素的交織作用，但短期內僵局難破，長期或需通過戰略調整實現動態平衡。

　　短期內難以妥協的制約因素

　　中方多次強調“妥協退讓沒有出路”，明確將對等反制作為核心策略。美方則試圖通過極限施壓迫使中國讓步，如特朗普威脅“再加50%關稅”并設定24小時期限，但中方以強硬姿態回應，表明“跪下只有挨打的份”。

　　雙方的博弈已超出經濟范疇，升級為政治威望與國家尊嚴的較量。

　　美國特朗普政府面臨雙重矛盾：一方面，高關稅推高美國通脹（如消費品價格飆升），引發國內民眾抗議和中小企業經營困難；另一方面，其試圖通過關稅緩解財政危機（36萬億美元債務壓力）和重塑制造業的訴求難以實現。若此時妥協，可能被視為“示弱”，影響中期選舉支持率。

　　長期妥協的潛在路徑判斷

　　經濟壓力終將倒逼美國調整政策。美國對華進口依賴集中于各類日常消費品（如服裝、家具、運動品、電子產品等等），短期內難以替代，關稅成本或最終由美消費者承擔。

　　若通脹持續高企，疊加股市、債市動蕩（30年長期美國國債收益率飆升至5%），可能迫使美國部分豁免關稅或重啟談判。

　　歐盟、東盟等經濟體雖部分妥協于美國關稅，但也擔憂全球供應鏈斷裂，試圖通過介入推動中美緩和。若美國因孤立盟友（如對歐盟加征10%關稅）失去國際支持，其單邊主義將難以為繼。

　　中美在科技領域的競爭（如芯片、人工智能）可能形成“部分脫鉤”但非全面切割的格局。若雙方在關鍵領域（如新能源、綠色技術）找到利益交匯點，或通過WTO等機制實現規則層面的妥協，可能為談判創造空間。

　　妥協的最終形態預測

　　我認為雙方達成階段性協議的概率比較大。雙方可能通過局部關稅減免（如民生商品豁免）或技術合作換取暫時休戰，但結構性矛盾（如科技遏制、地緣競爭）難以根除。

　　例如，美國或保留對半導體等戰略產業的關稅，中國則維持對農產品的反制措施等等。

　　中國可能通過WTO訴訟爭取國際支持，同時加速推進RCEP和“一帶一路”，構建非美主導的貿易體系。美國則可能聯合盟友制定新規則（如數字貿易協定），形成“雙軌制”全球經濟秩序。

　　中美博弈下投資人的應對策略分析

　　中美博弈已從貿易戰擴展至科技封鎖、金融脫鉤、地緣競爭等多維度，對全球資本市場產生深遠影響。結合當前形勢與歷史經驗，我認為投資人需采取以下策略應對復雜環境：

　　低估值與盈利韌性是硬道理

　　在外部沖擊下，盈利穩定、現金流充沛的上市公司更能抵御風浪。A股中的消費行業龍頭（白酒、牛奶等），養老保險、醫療保健等行業的優秀者也因有社會剛性需求的支持而在未來有穩定的盈利預期。

　　科技自主與產業升級面臨政策紅利

　　中國提出的“新質生產力”聚焦第四次工業革命技術（如綠色能源、數字經濟），政策扶持下相關產業（如光伏、儲能、智能駕駛）或迎來爆發期。而港股中的科技龍頭因中概股回歸預期和盈利增速優勢，成為外資回流的重點標的。

　　區域多元化以實現投資風險分散

　　美股中的科技巨頭因中美雙方的博弈而股價大幅回調，為投資人帶來了低位參與的好機會。而中美博弈之中，日本市場與日元是多元化的其中一個好選擇，股神巴菲特過去幾年一直增持日本五大商社的股份就充分證明了其敏銳的前瞻性眼光，“大爺確實還是大爺”。

　　其實，早在1950年代，得益于朝鮮戰爭中的美國訂單，日本經濟就曾經實現二戰后第一次經濟起飛。現在，日本經濟的再一次復蘇也已經沒有懸念。

　　總而言之，投資人在中美博弈的巨大不確定中，應沉著應對，多看少動。同時把握市場下跌的時機，積極構建上述多元化的韌性投資組合。

　　歷史經驗表明，極端悲觀時刻的理性布局往往能捕獲超額收益。投資人需在動態博弈中保持戰略定力，以“底線思維”應對挑戰，以“極限思維”捕捉機遇。

No.6301 原創首發文章｜作者 黃凡

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