據環球時報報道，近日美股震蕩顯著，而美債非但沒有起到資產“避風港”的作用，反而被罕見拋售。英國《金融時報》日前報道稱，近期，10年期美國國債收益率一度躍升至4.51%，30年期國債收益率一度突破5%，而就在本周早些時候，10年期國債收益率還不到3.9%。這一動向同時推高了全球各地的政府借貸成本，英國和日本的國債收益率也大幅攀升。專家認為，美國政府反復無常的關稅措施正在消耗美元以及美國政府的全球信用，釋放出美債作為傳統安全資產已不再安全的信號。

這并不是個好現象，因為美債收益率決定著市面上各種貸款的成本，如果美聯儲不作出行動，進行利率調控，那么慣于“寅吃卯糧”的美國公民身上的債務擔子將越來越重。民眾怨聲載道，特朗普可以“兩耳不聞窗外事”，繼續將“再次偉大”的旗幟揮舞起來，但不該忽略的是，誰才是美債最大的債務客體？正是由特朗普領導的美國聯邦政府。如果說市面上的經濟壓力還可以視而不見，那么聯邦政府馬上要償還的債務，就是火燒眉睫的事情。

特朗普（資料圖）

外媒報道，美債的劇烈拋售正是特朗普“服軟”的“幕后推手”，因為美債收益率的狂飆讓特朗普政府的“化債”目標遭受重創。美財政部長貝森特非常希望通過美債收益率下跌來實現“化債”。近日，特朗普突然服軟，宣布對多國加征的關稅暫停90天。作為全球最大的債務國，現在美政府身背36.7萬億美元債務，如果利率維持在4.5%，美國一年光利息支出，就可能會占到財政收入的三分之一。今年，美國預計有3萬億美元債務到期，負債成本的上漲意味著特朗普“化債”的目標變得更加遙不可及。

美股市場也不平靜，雖然三大股指在近日出現歷史罕見的反彈，卻被市場普遍視作對“熊市的確認”。股匯債動蕩，映射出市場對美國經濟衰退的擔憂。更深層次的變局，則是美國資產不再被全球金融市場看好。正如美國前財長薩默斯警告：全球金融市場正厭惡美國資產，或引發嚴重金融危機。市場動蕩之際，美聯儲官員日前暗示或出手。波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯表示，現在如果有需要，美聯儲“絕對”準備在必要時提供幫助以穩定市場。

華爾街（資料圖）

在美債的主要購買力量里，其國內力量占大頭，包括了美聯儲、美國各級地方政府、全美的民間投資機構、基金、養老金賬戶、個人投資者等。此外，外國持有人也扮演著重要角色，例如日本、中國、英國都是持有美債的大國，但在總體比例中，外國持有人的占比正在不斷下降。自2011年達到峰值以來，中國近年來不斷減持美債，相比最高點已下降約5500億美元。從2022年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元，去年12個月中的持倉有9個月都在下降。

摩根大通分析師表示，市場深度（衡量市場在價格不發生重大變化的情況下吸收大額交易的能力的指標）本周顯著惡化，這意味著即使是小額交易也會對收益率產生重大影響。有美國主要債券管理公司的交易主管透露，當前的市場深度比正常平均水平低80%，“這在正常情況下是不可想象的”。 與此同時，美元也面臨大幅下跌。近日，美元兌其主要貿易伙伴的一籃子貨幣下跌了 0.9%。G10集團的所有貨幣兌美元均上漲，表明投資者正在進一步撤離美國資產。

瑞·達利歐（資料圖）

橋水基金創始人瑞·達利歐也發出了嚴厲警告，目前美國的國債總額已超過36.2萬億美元，政府債務激增可能引發美國金融體系的“心臟病”。一位經濟學者甚至稱，“在外匯和全球政府債券市場，隨著美元和美國國債的拋售，我們看到十國集團貨幣和發達經濟體主權債券大幅上漲。我們或許正經歷著自布雷頓森林體系崩潰以來國際經濟體系面臨的最大沖擊。”