文丨徐風(fēng)

近期，華商基金公告稱旗下頂流基金經(jīng)理，權(quán)益投資總監(jiān)周海棟因個人原因離職，并清倉式卸任了6只基金的基金經(jīng)理職務(wù)。

在行業(yè)“去明星化”趨勢的當(dāng)下，華商基金作為千億級券商系公募，在一哥周海棟離任后的考驗或才剛剛開始。

【頂梁柱走了】

近年來，明星基金經(jīng)理的光環(huán)效應(yīng)雖在消退，但頂流的離任對基金公司的影響仍然存在。

前有工銀瑞信袁芳、后有中庚基金丘棟榮，本次周海棟的出走再次廣受市場關(guān)注。

周海棟是從業(yè)長達(dá)17年的行業(yè)老將，早在2008年便入職中金從事行研工作，2010年加入華商基金，歷任研究發(fā)展部行業(yè)研究員、機(jī)構(gòu)投資部投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理，2014年正式開啟了基金經(jīng)理的職業(yè)生涯。

從業(yè)績來看，周海棟不僅是長跑型選手，中短期收益也頗為亮眼。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，包括華商新趨勢優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)和華商甄選回報A三只招牌基金的任期回報位居同類前5，華商新趨勢優(yōu)選更是摘得榜首，自2015年管理以來年化回報達(dá)到了17%。

與此同時，其所管理的華商甄選回報A自2021年上任以來經(jīng)歷了市場的低迷期，年化回報也超過了10%，在1507只偏股混合型基金中位列第5。

在中短期維度上周海棟也明顯跑贏了滬深300。截至4月14日，近3年三只基金的收益率均在10%以上，華商甄選回報A更是達(dá)到了29.50%。且今年以來在股票市場波動加大的情況下也均錄得正收益。

基于不俗的凈值表現(xiàn)，周海棟成為了華商基金絕對的權(quán)益一哥。2024年華商基金股票型和混合型基金規(guī)模之和為494.86億，而周海棟管理的293.47億規(guī)模占比接近6成。管理級別已經(jīng)與景順長城劉彥春、興全基金謝治宇等同。

此外，在此前的行業(yè)低迷期周海棟對華商基金權(quán)益類規(guī)模的支撐作用很大。2021年底華商基金混合類基金在公募行業(yè)中排在第42位，到了2024年則上升至21名，而2024年公司總規(guī)模為1363.97億，在公募行業(yè)排名第51。

頂流基金經(jīng)理對基金公司的發(fā)展重要性不言而喻，周海棟離任后對華商基金權(quán)益產(chǎn)品的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

【繼任者能力仍待驗證】

關(guān)于周海棟離職的消息此前也有傳聞，就在2024年第四季度股票市場回暖之際，其所管理的基金規(guī)模卻逆勢下滑，由上一季度的342.34億下降至293.47億，反映了投資者對其離任的擔(dān)憂。

而投資者信心動搖也不無道理。近年來盡管周海棟的凈值表現(xiàn)突出，但華商基金的混合類產(chǎn)品卻跑輸市場。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，近3年華商基金混合類基金的收益率為-10.34%，跑輸-9.07%的同類平均水平。

同時，2022年后由于股票市場逐漸陷入低迷，華商基金旗下產(chǎn)品也陷入到虧損狀態(tài)，直到2024年才有所好轉(zhuǎn)。自2022年至2024年的全部在管基金凈利潤分別為-60.16億、-52.76億及30.80億，3年合計依然虧損了82.12億。

而同期周海棟管理的三只主力基金華商新趨勢優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)和華商甄選回報A的凈利潤合計分別為7.34億、5.34億和11.24億，共計23.92億。

對比之下更能凸顯出周海棟的資管能力。在基金行業(yè)，買基金就是買基金經(jīng)理是一個被廣泛認(rèn)可的信條。為提振信心，華商基金還自掏2000萬購買了曾經(jīng)周海棟管理的4只產(chǎn)品。

周海棟卸任后，所管產(chǎn)品的繼任者備受關(guān)注。根據(jù)公告，刨除以往與周海棟聯(lián)合管理的孫蔚和崔志鵬外，分別增添了童立、余懿、張明昕、王毅文、張曉、張文龍6位中生代基金經(jīng)理。

從繼任基金經(jīng)理的經(jīng)驗來看，雖然大多數(shù)從業(yè)年限較長，但管理的規(guī)模并不大。就比如現(xiàn)任研究總監(jiān)童立的從業(yè)年限最長，擁有近14年的證券從業(yè)和9年的投資經(jīng)歷，2024年管理規(guī)模為34.16億。其他從業(yè)超9年的余懿、張明昕和王毅文管理規(guī)模分別為15.21億、3億和11.34億。

接管周海棟產(chǎn)品后幾位基金經(jīng)理的管理規(guī)模分布較為均衡，70億以上共有5位，沒有出現(xiàn)對某一基金經(jīng)理過于依賴的情況，也顯示出華商基金強(qiáng)烈的培養(yǎng)意味。

值得一提的是，童立在接手了公司規(guī)模最大的權(quán)益產(chǎn)品華商新趨勢優(yōu)選后管理規(guī)模迅速增加至132.03億，僅次于固收類基金經(jīng)理杜磊和股債雙修的胡中原，成為了華商基金新的權(quán)益一哥。

從風(fēng)格和業(yè)績上看，周海棟更偏向于周期價值型選手，以周期為主兼具成長，聚焦行業(yè)龍頭，持倉分散且倉位不高，整體風(fēng)格較為穩(wěn)健。而繼任者風(fēng)格差異性較大，目前還沒有與周海棟能力相匹配的繼任者。

其中，孫蔚和崔志鵬均屬于基金經(jīng)理新人，此前與周海棟共同管理基金，但參與的時間較晚，管理年限分別為2年和1年。

而孫蔚的管理規(guī)模僅此于童立，在接手華商盛世成長和華商甄選回報A之前尚不足4億，崔志鵬在接手華商甄選回報A前管理規(guī)模僅0.2億。在基金經(jīng)理生涯初期便操盤規(guī)模較大的基金，也是市場擔(dān)憂的地方。

其他基金經(jīng)理以童立為例，其主要以科技成長風(fēng)格為主，近年來凈值波動較大且換手率高，中長期業(yè)績表現(xiàn)平平。就以他招牌的華商新銳產(chǎn)業(yè)來說，截至4月14日，近3年收益率為-8.86%，自上任至今年化回報僅4.43%。

同時，華商新銳產(chǎn)業(yè)的換手率自2020年以來均在500%以上，2021年甚至超過了1000%，說明童立的操作較為頻繁，在市場低迷時期容易加大虧損概率。

再比如華商基金重點培養(yǎng)的余懿，自2022年才加入招商基金，此前在招商信諾擔(dān)任研究總監(jiān)兼投資經(jīng)理，基金經(jīng)理任職年限不足3年，配置上更傾向于均衡。主要管理的華商樂享互聯(lián)A和華商遠(yuǎn)見價值A(chǔ)年化回報分別為8.22%和-14.33%，并不算出色，長期業(yè)績也有待驗證。

當(dāng)下來看，接力周海棟的幾位基金經(jīng)理所操盤的業(yè)績穩(wěn)定性和長期凈值收益率方面均不如周海棟，且由基金經(jīng)理新人肩扛大任或反映出人才斷檔的窘境。

【后頂流時代的人才難題】

在基金行業(yè)，人才管理始終是一項重要的課題。

華商基金作為一家成立近20年的券商系公募，處于行業(yè)腰部隊列，大股東是位于甘肅的地方券商華龍證券，在業(yè)內(nèi)屬于中小券商梯隊。

在早期華商基金十分重視權(quán)益類產(chǎn)品管理，真正的成名戰(zhàn)在2010年，其組建了以王峰、孫建波、莊濤、田圣明、梁永強(qiáng)為班底的“華商五虎將”權(quán)益團(tuán)隊，當(dāng)年管理的華商盛世成長以超35%的年度收益率力壓王亞偉管理的華夏大盤奪得冠軍。

正因如此，2010年華商基金的混基規(guī)模達(dá)254.64億，排名也上升至第8，這也是華商混基發(fā)展史上的最高排名。

此后在經(jīng)歷了2014-2015年的股票市場牛市后，華商基金的混基規(guī)模達(dá)到了513.12億的階段高峰。但隨著五虎將陸續(xù)離任和投研團(tuán)隊的縮減，華商基金也走向了下坡路。

到2018年底，華商基金五虎將最后一位也是時任總經(jīng)理的梁永強(qiáng)選擇離去。在經(jīng)歷了人事動蕩疊加市場的低迷走勢后，混基規(guī)模大幅回落，最低降至186.13億，相較于此前峰值下降了63.75%，公司總規(guī)模也由2015年中高峰時的763.44億下降至186.13億。

2019年后在周海棟、高兵、胡中原等新一代經(jīng)理不斷發(fā)力下，權(quán)益類規(guī)模才逐漸回升，尤其是周海棟貢獻(xiàn)最大。再加上非權(quán)益類基金的崛起，才使得總規(guī)模突破千億大關(guān)。

不只是周海棟離開，2023年以來還有多位知名基金基金出現(xiàn)變動。包括與周海棟同期進(jìn)入華商基金的李雙全、何奇峰，以及中生代基金經(jīng)理吳昊多因凈值表現(xiàn)不佳而離任。

對于周海棟的離任官方雖宣稱是個人原因，但沒有具體細(xì)說，按照其過往優(yōu)秀的業(yè)績和頂流的市場地位來看，華商基金作為腰部梯隊很難說能夠留住這樣的人才。

在激勵手段上，華商基金的上升通道也較窄，重要職位均為大股東華龍證券委派。就比如總經(jīng)理王小剛、主管權(quán)益和固收的副總經(jīng)理吳林謙、陳杰均出自華龍證券。周海棟此前作為權(quán)益投資總監(jiān)再次晉升的空間已然較小。

在周海棟卸任后，加快人才培養(yǎng)成為華商基金的當(dāng)務(wù)之急。華商基金歷來注重打造投研平臺和人才培養(yǎng)機(jī)制，并采取“傳幫帶”的培養(yǎng)模式，包括早期的莊濤梁永強(qiáng)，2019年后中生代的周海棟胡中原以及當(dāng)下童立孫蔚等主力基金經(jīng)理都是華商基金自身培養(yǎng)。

但基金行業(yè)素來以凈值和排名論英雄，華商基金在頂流出走后正處于接力過渡的檢驗期，面臨挑戰(zhàn)或難以避免。

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