導 語

2025年一季度，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出色，主要體現(xiàn)在幾個方面：出口保持了較強的韌性，有效帶動工業(yè)生產(chǎn)增長；以舊換新的政策促進了零售反彈，消費需求有所恢復；基建和制造業(yè)投資增速較快，為經(jīng)濟增長提供支撐。

隨著二季度的到來，經(jīng)濟面臨的考驗逐漸增大：關(guān)稅沖擊的影響開始逐步顯現(xiàn)，制約消費的因素依然存在，且地產(chǎn)成交轉(zhuǎn)弱，價格持續(xù)低迷，GDP平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)8個季度出現(xiàn)負增長。二季度將是檢驗中國經(jīng)濟能否保持韌性的關(guān)鍵時刻。

4月16日，筆者參加彭博社“The China Show”欄目，對一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)做了解讀，并分析了中國經(jīng)濟在當前政策背景下的表現(xiàn)與前景。以下是文字實錄，請參閱！

彭博社主持人：

我們首先來看看經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況，一季度GDP增長5.4%，3月份的社會零售增長了5.9%,工業(yè)生產(chǎn)方面同比增長了7.7%，這次的結(jié)果在各個方面都超出了預期。我們現(xiàn)在看到人民幣有所升值，因此市場有一些相對積極的反應(yīng)。我們請到了京東集團副總裁兼首席經(jīng)濟學家沈先生分享他的初步看法，中國的經(jīng)濟狀況如何，接下來該往哪里走？

沈建光：

是的，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但對我來說，這是在預期范圍內(nèi)的，因為在去年下半年以來消費非常強勁。去年下半年財政部下達1500億元實施消費品以舊換新，而今年年初，政府宣布的數(shù)字是3000億人民幣——即去年的兩倍多。并且，能夠享受政府補貼的產(chǎn)品種類也大大增加。根據(jù)我們平臺大數(shù)據(jù)分析來看，零售銷售非常好。我認為，這可能是零售銷售比去年平均水平（3.5%）高的主要原因。當然，我們也知道，由于貿(mào)易戰(zhàn)的威脅，出口商和生產(chǎn)商的生產(chǎn)和發(fā)貨量非常大。因此，第一季度表現(xiàn)會是一個非常好的開頭，這也是為什么5.4%的增長屬于預期范圍內(nèi)的。

彭博社主持人：

今天早上，國家統(tǒng)計局召開了一個新聞發(fā)布會，正在公布這些數(shù)字，并進一步詳細介紹了相關(guān)信息。政府正在制定計劃試圖提高消費，特別是服務(wù)消費，同時也關(guān)注餐飲、旅游和休閑等領(lǐng)域。顯然，這是提升經(jīng)濟的一個重點。但我很好奇，從您的角度來看——我們看到以舊換新政策起到了作用，但它是否能從根本上帶動消費？

沈建光：

當然，從中長期的視角來看，消費主要與收入、財富效應(yīng)和消費者信心有關(guān)。如果沒有以舊換新政策的情況下，可以看到去年上半年，家電等零售品類出現(xiàn)了負增長。但在實施依舊換新政策后，這些品類銷售變?yōu)檎鲩L，這是一個好的開端。所以，這無疑是一個短期的政策刺激，但可以拉動消費并恢復消費者信心。我認為，這方面政策非常成功。

彭博社主持人：

沒錯，作為一名在擁有大量消費數(shù)據(jù)的平臺科技企業(yè)工作的經(jīng)濟學家，您有著非常獨特的視角。您能給我們分享一下這些數(shù)據(jù)如何幫助您了解未來的消費模式嗎？政府是否需要繼續(xù)采取這些以舊換新政策，來持續(xù)支持消費者的購買活動？

沈建光：

當然。我們可以看到，去年在沒有刺激政策的情況下消費市場受到了負面影響。比如，生活必需品還表現(xiàn)不錯，但奢侈品和耐用消費品的表現(xiàn)不太好，家電等耐用消費品去年出現(xiàn)了負增長。這也是我們提出應(yīng)該采取消費券或以舊換新政策的原因。去年下半年政府實際上也并宣布了1500億人民幣的財政支持，這是一個強有力的刺激。今年這個數(shù)字已經(jīng)翻倍，效果非常積極。

彭博社主持人：

我的另一個問題是，也許這是自中國加入WTO以來的第一次，在購買活動和零售銷售保持增長的情況下，盈利不再是直接指標，因為我們看到價格壓力——很多商品面臨利潤壓力、價格競爭的情況，就像您剛才提到的，必需品的表現(xiàn)好于奢侈品。您對于未來的通貨膨脹有何看法？

沈建光：

我們可以看到收入增長的放緩，這無疑是一個擔憂。盡管目前收入增長仍然是正的，但增速比疫情前要低。疫情前，收入增長大約是7-8%，但現(xiàn)在只有大約4-5%。另一個問題是財富效應(yīng)。我們可以看到股市和房價對消費行為的影響。我認為，這可能是政府需要關(guān)注的重點領(lǐng)域，可能會出臺政策來促進房地產(chǎn)市場和股市的企穩(wěn)和增長。

彭博社主持人：

我認為這將非常重要，因為您與李強總理討論過一些經(jīng)濟提案，提到了補貼政策，您也提出過相關(guān)建議的政策嗎？

沈建光：

這項政策去年已經(jīng)經(jīng)過了密集的討論。在去年上半年，幾乎只有100億人民幣的財政補貼，但下半年，中央財政安排超長期特別國債1500億元支持消費品以舊換新，今年安排3000億，較去年已經(jīng)翻倍。我認為現(xiàn)在這個規(guī)模已經(jīng)相當大了，但我相信規(guī)模可能會進一步擴大，甚至可能達到5000億人民幣。這不僅僅是針對家電或電子產(chǎn)品，服務(wù)行業(yè)也可能納入其中。在服務(wù)行業(yè)，我認為可能更多是消費券，這可能更適合消費刺激。

還有一件事我認為也非常重要，那就是針對新生兒。比如，政府可以為每個新生兒提供1萬元人民幣。我認為，在當前中國的情況下，這項政策非常有意義，以扭轉(zhuǎn)年輕人口下降的趨勢。當前涉及到的金額其實并不大——每年約1000億人民幣，就能覆蓋到中國每一個新生兒。

彭博社主持人：

我認為市場正在關(guān)注的一個問題是：財政刺激將以何種形式出現(xiàn)？補貼是其中的一部分，我們確實得到了很多支持，但它并不是一次性的大規(guī)模刺激，而是通過資金流入系統(tǒng)，幫助民眾消費，市場應(yīng)該預期財政刺激會以何種形式和規(guī)模出現(xiàn)？

沈建光：

中國宏觀政策有兩個基本轉(zhuǎn)變。一個是突破了3%財政赤字的紅線，來增加政府債務(wù)來刺激經(jīng)濟。我認為這是一個轉(zhuǎn)變。未來可能還會更多，例如，我相信可能會有更多的財政政策來刺激房地產(chǎn)市場，購買未售出的商品房，甚至土地，這將有助于推動房地產(chǎn)市場。一旦突破了這個紅線，就可以實施更多的財政刺激，我認為這對于中國宏觀政策來說是一個非常好的發(fā)展。

第二個轉(zhuǎn)變是將政策重點從投資轉(zhuǎn)向消費。第一季度GDP增長也主要是消費方面刺激以及更大規(guī)模財政刺激的結(jié)果。我認為這兩個轉(zhuǎn)變是中國宏觀政策中非常重要的部分。如果沒有貿(mào)易戰(zhàn)，我相信經(jīng)濟勢頭會持續(xù)下去。但由于貿(mào)易戰(zhàn)的影響，我認為下一個季度將會非常具有挑戰(zhàn)性。

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