5月7日，國新辦舉行新聞發布會，邀請中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會負責人介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。

上一次“一行一局一會”共同參加發布是在2024年9月24日，在發布會上也公布了一系列的金融支持政策。由于這次會議發布的政策不僅密集而且作用明顯，因此也被稱為“9·24新政”。出臺的一攬子政策不僅包括降準、降息等總量措施，房地產支持政策和首次創設激活資本市場的貨幣政策新工具，還計劃對六家大型商業銀行增加核心一級資本，以及擴大銀行股權投資試點等，顯示出非凡的決心與力度。

剛剛結束的“5·7發布會”，政策力度如何，能給當前的中國經濟帶來哪些新變化？

貨幣政策進一步寬松

這次發布會，傳遞出了明確的寬松信號。貨幣政策進一步寬松，包括降準、降息和多項結構性貨幣政策。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水認為，這次的貨幣寬松主要從以下三個方面來對保證流動性的釋放。

首先，通過降準等措施，加大中長期流動性供給，保持市場流動性充裕。5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），預計將向市場提供長期流動性約1萬億元。同時，階段性將汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率從5%調降為0%。

其次，下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率。5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%下調為1.4%，預計LPR同步下行約0.1個百分點。下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率從1.75%降至1.5%；PSL利率從2.25%降至2%。下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率從2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調整。

第三，完善現有結構性貨幣政策工具，并創設新的政策工具，支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。下調結構性貨幣政策工具利率的同時，創設并加力實施系列結構性貨幣政策工具。提高科技創新和技術改造再貸款額度，由5000億元增加至8000億元；設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持；增加支農支小再貸款額度3000億元至3萬億元。

中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文認為，當前需要政策加大逆周期調節力度，寬松政策必要性提升：一是出口沖擊加劇，導致經濟下行壓力加大；二是配合更加積極的財政政策；三是金融市場尚需進一步呵護。

金融市場穩定的重要性不言而喻。今年4月初以來，關稅政策嚴重沖擊國際經貿秩序，國際金融市場劇烈動蕩，美國納斯達克指數甚至一度進入技術性熊市。在對等關稅暫緩、貿易談判推進以及白宮不斷釋放出積極信號安撫市場之后，主要股指均持續反彈，收復關稅戰之前的失地。王靜文表示，相對而言，A股雖然在中央匯金明確入市之后迅速企穩，但與其他國家相比，反彈幅度相對較弱，目前尚未回升至關稅戰之前高點，所以4·25政治局會議要求“持續穩定和活躍資本市場”。

王靜文認為，總體來說，此次央行拿出的三類十項工具可謂誠意滿滿，超過市場預期，但與4·25政治局會議的要求相比，還有繼續發力空間。

接下來，還有哪些政策值得期待？

“比如政治局會議提出的‘設立新型政策性金融工具’，2022年央行曾推出過總額約7400億元的政策性開發性金融工具，通過PSL注入低成本資金（央行提供抵押補充貸款）、財政貼息（2年期貼息）、基金入股（資本金比例約20%）模式，拉動超3萬億元基建投資。”王靜文說。

此外，此次發布會上央行并未提及“新型政策性金融工具”，不排除還在醞釀過程中。再比如，政治局會議要求的“支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等”。監管總局提到“將融資協調工作機制擴展至全部外貿企業，推動銀行加快落實各項穩外貿政策，確保應貸盡貸、應續盡續”，后續需要關注是否會有穩外貿的相關支持工具推出。

王靜文指出，與去年9·24會議相比，當前面臨的形勢要更復雜、更嚴峻，甚至已經超出歷史經驗應對的范疇。所以，金融加大支持力度固然重要，但更重要的如何穩定外部形勢、拓展出口市場以及提振國內需求，使巨大產能得以合理消化、經濟循環能夠真正暢通。

長江證券首席經濟學家伍戈預測，政策方面，逆周期舉措的實施力度取決于外部沖擊的體現強度，新增專項債發行小幅加快，或已表明財政節奏有所提速，但仍側重于既有政策空間的使用。“近期降準降息等政策的預調微調信號明顯，但票據利率等指標顯示信貸需求仍處歷史同期低位，要逆轉關稅沖擊下微觀主體融資意愿的弱勢，有待政策超常規加碼?！蔽楦暾f。

民生證券首席經濟學家陶川認為，雖然市場對本次發布會第一反應的超預期是央行“雙降”，但隨著關稅沖擊的顯現，真正能讓經濟和市場行穩致遠的關鍵因素仍在于貨幣金融政策和財政政策的協同，預計隨著“一攬子金融政策”在二季度的陸續落地，三季度增量財政政策的空間也將隨之打開。

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李曉丹

宏觀經濟研究院秘書長