出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 維秋

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

2025年第二季度，資本市場迎來一位特殊的選手。

4月16日，肯特催化材料股份有限公司（以下簡稱“肯特催化”，證券代碼603120.SH）正式登陸上交所。上市當(dāng)日，肯特催化強(qiáng)勢大漲226.00%，截至收盤，報(bào)收48.9元/股。

公開資料顯示，肯特催化是一家從事季銨（鏻）化合物產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于精細(xì)化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學(xué)品等領(lǐng)域。

當(dāng)前，我國早已成為全球第一大能源生產(chǎn)國和消費(fèi)國。傳統(tǒng)能源的局限性和新能源的持續(xù)演進(jìn)，使得與之相關(guān)的行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展周期。作為化工行業(yè)重要的原材料，催化材料行業(yè)也趁勢起飛。

以肯特催化為代表的企業(yè)，也迎來了重大發(fā)展機(jī)遇。在此背景下，肯特催化的上市，或?qū)⒆屝履茉磁c環(huán)保產(chǎn)業(yè)的這股東風(fēng)更為猛烈。由此，其成功上市，也成為資本市場高度關(guān)注的焦點(diǎn)事件。

1、細(xì)分市場的“冠軍”企業(yè)

在精細(xì)化工領(lǐng)域，催化材料雖不直接面向終端市場，卻是決定化學(xué)反應(yīng)效率、產(chǎn)品純度和成本的關(guān)鍵因素。可以說，作為工業(yè)反應(yīng)的“加速器”，催化材料直接影響諸多行業(yè)的生產(chǎn)水平。

我國催化劑生產(chǎn)起步較晚，但隨著經(jīng)濟(jì)快速增長和行業(yè)發(fā)展，催化劑市場迅速擴(kuò)展。縱觀其發(fā)展路徑，從1980年代的早期技術(shù)引進(jìn)，到如今的自主創(chuàng)新，國內(nèi)催化材料走了一條從“仿制”到“突破”再到“領(lǐng)先”的進(jìn)階之路。

近年來，隨著研發(fā)投入的增加、技術(shù)水平和生產(chǎn)能力提升，國內(nèi)催化劑企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并在國際市場上具備一定競爭力。肯特催化正是行業(yè)中崛起的代表企業(yè)。

肯特催化成立于2009年，當(dāng)時市場正處于國產(chǎn)替代加速、細(xì)分領(lǐng)域突破的關(guān)鍵期。肯特催化經(jīng)過多年的積累與發(fā)展，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用形式主要包括相轉(zhuǎn)移催化劑、分子篩模板劑、固化促進(jìn)劑、電解液添加劑等，廣泛應(yīng)用于精細(xì)化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學(xué)品等領(lǐng)域。

目前來看，四大產(chǎn)品均在市場中占據(jù)了重要地位。

以季銨堿產(chǎn)品為例，肯特催化實(shí)現(xiàn)了低金屬離子雜質(zhì)、低鹵素雜質(zhì)特性的高品質(zhì)季銨堿產(chǎn)品的連續(xù)化生產(chǎn)，解決了陰陽離子膜壽命短的缺陷，產(chǎn)品質(zhì)量較好，成本低，產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng)。同時，其冠醚產(chǎn)品的多項(xiàng)技術(shù)成果亦處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

相轉(zhuǎn)移催化劑方面，招股書顯示，2020—2022年，肯特催化銷售規(guī)模在國內(nèi)相轉(zhuǎn)移催化劑市場中份額分別為17.45%、19.34%、22.62%，市場份額較高。而根據(jù)全國肥料和土壤調(diào)理劑標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會分子篩分技術(shù)委員會于2022年6月8日出具的情況說明，肯特催化季銨鹽、季銨堿系列產(chǎn)品應(yīng)用于分子篩模板劑行業(yè)，國內(nèi)市場排名位居第一。

因此可以看到，肯特催化早已在細(xì)分領(lǐng)域做到領(lǐng)先，是行業(yè)里公認(rèn)的“冠軍”。

2、政策利好、市場廣闊，被持續(xù)驗(yàn)證的高成長性

作為化工行業(yè)重要的原材料，催化劑已成為我國新材料產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，甚至催化劑的科技創(chuàng)新，也成為支撐我國綠色化工、能源革命的重要力量。

近年來，我國出臺了一系列扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大政策，為行業(yè)及下游應(yīng)用行業(yè)提供了政策依據(jù)。如國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》，新型催化材料及助劑制造、新能源其他新型催化劑、汽車尾氣高效催化轉(zhuǎn)化技術(shù)、石油裂化催化材料均列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類目錄。

在國家政策的鼓勵之下，行業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。尤其是在一輪產(chǎn)能和品質(zhì)淘汰賽之后，一批專業(yè)化和規(guī)模化的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始脫穎而出。

肯特催化近年來不俗的成績，便是有力證明。招股書顯示，2020年肯特催化的營業(yè)收入、凈利潤分別為4.86億元、0.72億元，而到了2024年，兩項(xiàng)核心數(shù)據(jù)分別增長至6.17億元、0.94億元，其間年復(fù)合增長率分別為6.15%、6.66%。

具體來看。2021年至2024年，肯特催化的營業(yè)收入分別為6.36億元、8.08億元、6.66億元和6.17億元，其歸母凈利潤分別為8633.93萬元、1.10億元、8090.41萬元和9351.28萬元，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定。

其2025年第一季度發(fā)布的預(yù)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)公司營業(yè)收入為13800萬元至14800萬元，較上年同期增長2.26%至9.67%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為1600萬元至1800萬元，較上年同期增長12.90%至27.01%。

同時，肯特催化最為外人稱道的是其穩(wěn)定的盈利能力。過去四年，其綜合毛利率始終保持在26%以上，且2024年上半年提升至27.04%。負(fù)債率方面，肯特催化以遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的13.68%，顯示出其在財(cái)務(wù)管理上的穩(wěn)健和良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，讓外界看到了一個穩(wěn)中有進(jìn)的肯特催化。隨著此次在資本市場上的成功運(yùn)作，一個更優(yōu)質(zhì)的好公司樣本也由此誕生。

3、以技術(shù)為基，深挖“護(hù)城河”

近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新性突破，帶來了市場的巨變，催化材料行業(yè)進(jìn)入專業(yè)化、規(guī)模化的發(fā)展階段。

整體大的市場環(huán)境來看，環(huán)保的監(jiān)管趨嚴(yán)之下，一些產(chǎn)能低、技術(shù)差、污染重的企業(yè)逐漸被市場淘汰。與之相反，那些擁有創(chuàng)新能力、掌握先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)及規(guī)模化能力的企業(yè)，迎來了更大的發(fā)展機(jī)遇。

肯特催化以過硬的技術(shù)和對市場的精準(zhǔn)洞察，抓住這一波市場機(jī)會，進(jìn)一步夯實(shí)自己的市場地位。

招股書顯示，自成立以來，肯特催化始終將技術(shù)創(chuàng)新作為公司的核心戰(zhàn)略，建有“省級高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”。

在最為核心的技術(shù)方面，肯特催化掌握了季銨鹽合成技術(shù)、季鏻鹽合成技術(shù)、冠醚合成技術(shù)、離子膜有機(jī)電解技術(shù)等核心生產(chǎn)技術(shù)，并獲得了行業(yè)認(rèn)可。如在2017年3月，經(jīng)浙江省省級新產(chǎn)品鑒定會認(rèn)定，肯特催化的四丙基氫氧化銨溶液項(xiàng)目技術(shù)、四丁基溴化銨催化劑、四乙基氟硼酸銨催化劑項(xiàng)目技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。

2019年4月，肯特催化獲得浙江省重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新專項(xiàng)驗(yàn)收證書，認(rèn)證公司“15-冠醚-5”和“高純度18-冠醚-6的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”技術(shù)已處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。2022年3月，經(jīng)浙江省石油和化學(xué)工業(yè)行業(yè)協(xié)會鑒定，肯特催化的三苯基乙基溴化鏻生產(chǎn)工藝技術(shù)和四丙基溴化銨項(xiàng)目技術(shù)同樣處于國內(nèi)先進(jìn)水平。

專利一直是企業(yè)實(shí)力的有力佐證。招股書顯示，截至2024年6月30日，肯特催化擁有授權(quán)發(fā)明專利49件、實(shí)用新型專利156件，形成各類自有軟件著作權(quán)10件。

需要注意的是，這些發(fā)明專利“含金量”極高。如肯特催化的1-金剛烷基三甲基氫氧化銨相關(guān)技術(shù)已獲授權(quán)國家發(fā)明專利1件，技術(shù)處于國際先進(jìn)水平；四乙基氫氧化銨相關(guān)技術(shù)獲授權(quán)國家發(fā)明專利1件，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平。

產(chǎn)品方面，肯特催化也在持續(xù)打造行業(yè)標(biāo)桿。如其“18-冠醚-6”曾被浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳評選為2021年度“浙江制造精品”產(chǎn)品，其“高性能SCR脫硝催化劑關(guān)鍵原材料TMADaOH綠色生產(chǎn)工藝開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”研發(fā)項(xiàng)目被列入2021年度浙江省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃競爭性項(xiàng)目；2022年12月，經(jīng)中國商業(yè)聯(lián)合會評審，肯特催化的“分子篩模板劑—季銨堿系列產(chǎn)品的綠色高效合成工藝”榮獲2022年度全國商業(yè)科技進(jìn)步獎一等獎。

作為基礎(chǔ)的公司層面，肯特催化的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。早在2017年即已獲得國家級高新技術(shù)企業(yè)稱號；2022年，肯特催化又被工業(yè)和信息化部評為第四批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。肯特催化的子公司江西肯特化學(xué)有限公司被評為2019年江西省專精特新中小企業(yè)，隨后在2023年又入選了工信部的2022年度綠色制造名單，被評為“綠色工廠”。

在技術(shù)、產(chǎn)品、公司層面全面領(lǐng)先后，肯特催化獲得了不少知名大客戶的青睞。招股書顯示，截至目前，肯特催化積累了南京曙光化工集團(tuán)有限公司、江瀚新材（603281.SH）、萬潤股份（002643.SZ）、晨光新材（605399.SH）等優(yōu)質(zhì)客戶。而通過與優(yōu)質(zhì)客戶群體建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，進(jìn)一步確立并鞏固了肯特催化在行業(yè)內(nèi)的競爭地位。

對于此次募集資金規(guī)劃，肯特催化扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額，其將進(jìn)一步用于擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)規(guī)模。可以預(yù)見，隨著新產(chǎn)能的全面釋放，或?qū)悠浣?jīng)營業(yè)績的進(jìn)一步增長。

4、寫在最后

肯特催化的成長軌跡，折射出中國精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的轉(zhuǎn)型縮影。如今，在新能源、半導(dǎo)體國產(chǎn)化的浪潮下，以肯特催化為代表的細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)型企業(yè)，正成為產(chǎn)業(yè)鏈上不可或缺的“隱形支柱”。

未來，隨著綠色化學(xué)和高端制造的深度融合，肯特催化勢必憑借自身的積累，撬動更大的市場。而資本市場的青睞，或許只是其技術(shù)長跑過程中的第一個里程碑。