4月9日，美國特朗普政府宣布推遲對超過70個國家征收10%以上的對等關稅，這是自本月初開始的關稅戰以來，美國立場的重大讓步。緊接著，美國政府又對包括中國在內的多個國家出口至美國的部分電子產品和芯片實施了關稅豁免。面對這些變化，筆者認為中國為最壞的局面做好準備的同時，中國政策選擇的范圍和出臺節奏也可以更靈活，為中國經濟轉型贏得更多緩沖時間。

近期，筆者接受了彭博社采訪，并在財經網發表了文章《美國讓步下，中國如何接招？》，探討了中國在這場關稅戰中的應對策略。具體內容可參考下文。

以下是筆者參加彭博社

“The China Show”

欄目有關貿易戰的采訪內容（

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彭博社主持人：市場期待中美兩國領導人能夠坐到談判桌前，但目前雙方似乎仍相距甚遠。您覺得中國是否已經為應對關稅戰爭做好了準備？

沈建光：貿易戰確實讓人遺憾。中國和美國從全球化貿易中受益最多，美國的人均GDP已經達到了8.5萬美元左右，而中國成為了世界上最大的生產國。兩國是全球經濟的關鍵參與者、AI領域的先驅者，中美之間的貿易一直是非常有益的。然而，貿易戰打破了一切，首先受到沖擊的是股市——不僅僅是中國，甚至是美國也受到了影響。我們看到美元疲軟，美國的債券收益率由于通脹憂慮而抬升。全球貿易和市場已經受到不少損害，盡管大家都希望能達成貿易協議，但沒有任何一個國家能夠主導一切，談判桌上必須相互尊重，雙方應站在平等的立場上，這大概是有意義的談判的前提。

彭博社主持人：您認為雙方在最高層達成協議的時間可能有多快？

沈建光：中國商務部已經明確表示：談判的大門始終敞開，如果美國希望繼續貿易戰，中國將奉陪到底。這并不意味著中國會低聲下氣期待談判，而是希望美國意識到，貿易戰同樣會傷害到美國經濟。一旦雙方達成共識，中美雙方很可能在平等的基礎上達成協議。

彭博社主持人：NBC報道指出，許多企業仍因國內需求不足而苦苦掙扎，尤其是在半導體和制藥行業。考慮到白宮決策的不確定性，您如何看待未來幾個月的經濟形勢？

沈建光：通過過去幾周的情況來看，白宮決策過程有很多的不確定性。各國都在等待談判結果如何展開。關稅有90天的期限，但中國沒有像其他國家那樣的豁免，這是一個非常困難的局面。從經濟角度來看，中國和美國都面臨著重大挑戰。然而，如果雙方能夠找到共同點，雙方仍然有談判的空間，是有可能實現雙贏的。否則，將是兩敗俱傷的局面。

彭博社主持人：鑒于經濟面臨的挑戰，尤其是美聯儲面臨增長放緩和高通脹的問題，中國貨幣供應量增長處于歷史低點，信用貸款增加也處于低迷狀態，您認為中美兩國的政策制定者將如何應對？

沈建光：中美兩國正處于經濟周期的兩個不同階段。中國近三年面臨經濟放緩壓力，尤其是房地產市場出現了調整。我不認為中國可能將其貨幣貶值作為貿易戰中的武器，而是會專注于維持人民幣匯率的穩定。中國仍有一些推動經濟的政策空間，例如進一步下調房貸利率等。對于美國來說，因為他們面臨強勢美元、過高估值的股市、再通脹壓力等，使得美聯儲的貨幣政策面臨的情景更加復雜。

彭博社主持人：您認為中國可能會通過出售美國國債來進行貿易戰報復嗎？

沈建光：我認為不會。貿易戰并沒有蔓延到金融市場，使用美國國債作為武器對中國來說并不是最佳選擇。如果這樣做，雙方都會受到影響，這也不是一種合適的應對方式。

以下為財經網《美國讓步下，中國如何接招？》原文（

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日刊發）：

文|沈建光 樊磊

美國當地時間4月9日，特朗普政府宣布推遲實施對七十多個國家超過10%的對等關稅，這是本月初特朗普政府發動關稅戰以來立場的重大讓步。中國在充分準備情況下堅決斗爭，最終美國金融市場出現股債匯三殺是迫使特朗普做出妥協的關鍵。這兩天美國政府又對包括中國在內的他國出口美國的部分電子、芯片實施豁免。

筆者以為，中方當然應該對最壞準備的情形做好準備，但是目前看以戰促和逼迫美方進一步讓步的可能性明顯上升。如能以戰促和達成貿易協定，避免“硬脫鉤”造成雙輸，有利于為中國經濟轉型贏得更多緩沖時間。

特朗普政府被迫妥協

4月2日特朗普政府對約100個經濟體同時征收“對等關稅”，無視多邊國際貿易規則，體現出了較為明顯的“權力的任性”。例如，特朗普政府以其他國家對美國有關稅和非關稅壁壘導致貿易逆差為由加征關稅，但是2024年美國對英國有119億美元貿易順差，仍然對英國進口產品加征10%的關稅；而且，特朗普單純考慮貨物貿易，沒有考慮美國服務貿易有巨額盈余的影響。

美國的極限施壓政策迫使許多國家主動求和，包括日本、越南等。然而，作為全球第二大經濟體和全球第一貨物貿易大國，中國帶頭強硬反制。不僅僅對美國進口產品同等加征關稅，還多箭齊發的采取了管制稀土出口、并制裁美國企業等措施。此后，歐盟、加拿大等經濟體也跟隨中國對美國實施反制。

美國的關稅政策和以中國為首的反制措施對美國經濟的前景產生了重大沖擊。近一段時間以來，美國出現罕見的“股債匯”三殺，特別是美國通脹保值債券代表的美國真實利率率上行，但是美元指數仍然下跌，而日元和瑞士法郎等避險貨幣匯率走強，可能說明國際金融市場對美元信心有所動搖、對美元資產的風險溢價出現重估。

最終，特朗普被迫推遲了對70多個國家高于10%的“對等關稅”，對中國進口商品25%左右的手機等電器產品豁免關稅，對其貿易政策做出重大調整。可以說這是中國堅決斗爭取得的勝利。

中國反制底氣何在？

為什么在大部分國家選擇妥協的情況下，中國有底氣對美國實施堅決反制？筆者以為有三個方面的原因：

首先，首先是中國經過多年努力，在國內大循環方面取得了積極進展，消費力大幅增長，而且在關鍵領域的國產替代有了長足的進步。例如在成熟制程芯片領域，中芯國際已經成為世界排名前三的芯片制造商。在提振內需方面，如李強總理所說，“已經作了充分估計，做好了應對各種不確定因素的準備。”可以根據形勢需要，推出新的增量政策。貨幣、財政政策都有進一步調整的空間。

其次，在美國進行出口管制的情況下，以DeepSeek為代表的中國創新不斷涌現，不僅僅大幅縮小了中美在人工智能這一事關未來關鍵領域的差距，還有力回應了在美國科技領域與中國逐步脫鉤背景下對中國創新能力的質疑，體現出中國科技創新的生命力。

最后，中國和美國的貿易摩擦已經進行了七年，美國對華關稅水平已經明顯上升，但是中國對美國出口仍然維持在5000億美元以上的水平。而且，自2018年以來，中國在全球出口市場的份額甚至還有所上升，說明中國出口部門是非常有競爭力的。

以戰促和的可能性上升

雖然美國在降低對其他國家關稅的同時，對中國額外加征關稅到125%，疊加特朗普政府上臺之前已經實施的關稅，實際稅率水平更高，打壓“帶頭反抗者”的策略十分明顯。

但是向作為美國消費市場和供應鏈最重要的供應者之一的中國加征高額關稅，對美國經濟的影響同樣十分顯著。近期，特朗普政府也在不斷釋放愿意做出讓步、與中國談判的信號。不僅僅特朗普本人多次表達愿意與中國領導人會談，4月12日，美國海關還宣布對電腦、半導體等進口產品豁免關稅，包含中國出口美國的約1000億美元商品。這樣看來，在美國愿意做出讓步的基礎上，中美重啟談判的可能性明顯上升。

筆者在2024年11月26號財經雜志封面文章“做最壞的打算，中國如何應對極端關稅政策？”中已經預判，中國一方面應該繼續做好最壞的準備，嚴陣以待；另一方面，也不應該放棄以戰促和的可能，避免中美經濟的硬脫鉤，為中國經濟轉型贏得緩沖。

能戰方能言和，中國必須對最壞的情況做好充分準備。2024年中國對美國出口占中國GDP比重為2.8%，即使考慮到豁免因素，當前的對等關稅稅率也有可能對中國經濟造成明顯沖擊，并加大中國國內的通縮風險。此外，由于中美貿易政策的不確定性以及特朗普政府和其他國家談判的不確定性，全球經濟增速也可能受到沖擊，而中國本土消費者和投資者的行為也可能在外部環境變化的情況下發生改變。

因此，中國還是要做好加大逆周期調節力度的政策儲備。財政政策儲備尤其關鍵，可以考慮加大對生育補貼的支持力度、準備好利用專項債收購存量土地和建成商品房的實施細則，一旦外部環境惡化，可以及時推出穩定增長和就業。此外，也可以參考成本定價調整水、電、公共交通等公用事業行業的價格水平，改善通脹預期，并將節約下來的對這些行業的財政補貼用于社會保障支出，進一步降低預防性儲蓄并提振消費。

此外，對出口企業面臨的特殊困難，也需要有特別的安排，包括幫助一些出口企業轉向國內市場。京東集團已經宣布推出2000億出口轉內銷扶持計劃。未來一年內，京東將大規模采購不低于2000億出口轉內銷商品，幫助外貿企業快速開拓國內市場。針對出口企業在國內缺乏銷售渠道、物流成本較高等困難，京東將利用自身的物流網絡和平臺資源，并通過專業采購、流量傾斜，提供培訓等方式對出口企業提供幫助。企業界的努力配合中央政府貨幣、財政等宏觀政策及時發力、擴大內需，將有助于出口企業渡過難關。

筆者以為中國沒有必要通過人民幣貶值來應對關稅，用貶值應對關稅，本身起到的作用就有限，而且，中國本身的競爭力沒有被削弱，過度貶值還可能在金融市場引發恐慌情緒，得不償失。人民幣保持穩定，有利于擴大內需和進一步推進人民幣國際化。目前看，由于美元指數明顯走弱，甚至跌破100美元關口，人民幣匯率反而受到支撐。堅挺的人民幣對提升中國資產信心和吸引力也有幫助，更成體現中國打贏關稅戰的底氣。

但是，中國對美的策略在堅持原則的同時，也應該保持靈活性。中國應該意識到，對美國而言，重建供應鏈需要時間，短期“硬脫鉤”可能增加美國的滯脹風險；對中國而言，即使中國通過財政政策擴張等手段對沖外部沖擊，也可能減少出口和增加失業。而且，作為中美關系壓艙石的經貿關系如果完全斷絕，中美未來出現其它領域，如金融戰的風險也必將上升。

在美方釋放出愿意談判、可能做出讓步的信號之際，筆者以為中國也應該抓住機會，盡可能爭取通過談判協商解決雙方的分歧，避免“硬脫鉤”造成的雙輸，并為中國的經濟轉型贏得時間。商務部近期的表態，愿意在相互尊重的基礎上以平等方式進行對話，“談，大門打開，打，奉陪到底“無疑是中國做好兩手準備立場的充分體現，也應該好好落實。

（作者沈建光為京東集團首席經濟學家；樊磊為京東集團研究總監）

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