第 2279期〡 2025/04/22

在LED顯示控制領域，諾瓦星云（301589.SZ）稱得上明星企業。“史上最貴陜企”、“撒錢”式分紅、超高速增長……多個標簽賺足了市場眼光。

不過，其迅猛發展態勢已悄然生變。財報數據顯示，公司2024年實現營收32.8億元，增速下降33個百分點。凈利潤5.93億元，同比下滑2.31%，為近五年首次下降。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為技術密集型科創企業，諾瓦星云研發投入持續增加，“三費”居高不下，分紅也頗為慷慨。硬幣另一面，是公司資金鏈承壓，2025年Q1，經營現金流降至-3682.93萬元，籌資現金流同比減少99.46%。

面對行業變革，諾瓦星云布局較早，首創MLED顯示ASIC控制芯片和MLED顯示高速接口芯片，已實現量產應用。

同時，公司開始涉足新能源業務。諾瓦星云董秘辦向記者表示，該賽道能夠充分利用公司全球化業務布局，開發新的業務增長點。

01?

營收增速放緩，凈利潤下滑2.31%

諾瓦星云2008年在西安成立，聚焦于視頻和顯示控制核心算法研究及應用，業務涉及LED顯示控制系統、視頻處理系統和基于云的信息發布與管理系統三大類。

2024年2月，諾瓦星云登陸創業板(301589.SZ)，上市初期，股價一度超過500元，拿下“史上最貴陜企”稱號。

深耕顯示控制系統領域十余年，諾瓦星云目前服務全球超過4000家客戶，市場占有率超60%，且頻繁出現在春晚、奧運會、世界杯等全球頂級活動背后。

不過，其迅猛發展態勢正在按下“減速鍵”。據日前披露的年報數據，2024年公司實現營業收入32.8億元，同比增長7.38%，歸母凈利潤5.93億元，同比下降2.31%，每股收益6.57元，同比下降25%。

每經記者注意到，營業收入雖然突破歷史新高，增速卻比2023年的40.49%下降了33.11個百分點。歸母凈利潤為近五年首次出現下滑，這與公司2023年凈利潤同比增長96.96%形成鮮明對比，顯示出公司在高增長后的調整態勢。

從單季度數據能看到更明確的下滑節點。2024年Q1-Q4，諾瓦星云歸母凈利潤分別為1.23億元、2.02億元、1.36億元、1.32億元，同比漲幅分別為44.54%、38.36%、-25.56%、-29.73%，換言之，諾瓦星云自2024年第三季度起，歸母凈利潤就在不斷下滑。2025年一季度延續了下滑壓力，歸母凈利潤1.02億元，降幅為16.54%。

增收不增利的現狀，一定程度上折射了諾瓦星云深層經營壓力。諾瓦星云董秘辦工作人員回復記者稱：“主要是受外部宏觀環境影響，國內市場面臨挑戰，收入增速放緩。”

據介紹，諾瓦星云海外市場增長勢頭良好，同比上漲32.03%，實現營收6.26億元。

不過，海外市場滲透率不高，當前復雜的宏觀經濟背景下，增長能否持續，以及能否彌補國內市場的增長乏力，仍存在不確定性。

聚焦主業表現，LED顯示控制系統與視頻處理系統作為諾瓦星云主要收入來源，營業收入分別為15.14億元、13.43億元，占營業收入比重分別為46.17%、40.94%。此外，基于云的信息發布與管理系統體量不大，但增速達24.64%，顯示出較強“賺錢”潛力。

在客戶結構方面，諾瓦星云主要客戶包括利亞德、洲明科技、艾比森等LED顯示屏行業龍頭，京東方、兆馳股份等商業顯示行業龍頭。2024年前五名客戶合計采購金額7.59億元，占年度采購總額比例36.45%，依賴度較高，大客戶訂單的不穩定或流失可能對其業績產生較大影響。

02?

資金鏈承壓，押注多元業務

作為技術密集型的科創企業，且上市僅一年多，正處于快速擴張階段，諾瓦星云需要“花錢”的地方很多。

研發投入上，公司持續加碼。2022年-2024年研發投入分別為3.19億元、4.42億元、5.4億元，占營業收入的比例分別為14.68%、14.47%、16.47%，遠高于行業均值，近三年累計研發投入超13億元。

“三費”同樣居高不下，2024年銷售費用4.78億元，同比增長19.79%，管理費用1.73億元，同比增長21.38%。

在分紅上，諾瓦星云頗為大手筆。截至目前，公司已進行2次現金分紅。2024年4月，公司向全體股東每10股派發現金股利97元，合計派發現金股利4.98億元。彼時，其2023年末貨幣資金僅有5.3億元，上市兩個月就進行近5億元的現金分紅，且公司流通股實際占比僅有15%，引發市場對大股東套現的質疑。2024年Q3，營收和凈利潤增長失速的情況下，諾瓦星云仍堅持分紅，合計派發現金紅利1941.41萬元。

2024年年報公告時，公司又推出第三次分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣6.5元，合計擬派發現金紅利5942.35萬元，分紅率10%。

但硬幣的另一面，諾瓦星云資金鏈壓力不小。記者注意到，2024年諾瓦星云經營現金流3020.52萬元，同比銳減88.09%，2025年Q1，經營現金流更降至-3682.93萬元，影響公司的短期資金周轉。諾瓦星云解釋稱主要系報告期內稅收返還減少、購買材料支付現金以及職工薪酬大幅增加所致。同期，投資現金流也為負值。2025年Q1，公司籌資現金流為861.32萬元，同比減少99.46%。

從行業大環境來看，屏幕顯示領域正面臨新一輪變革，MLED 顯示成為新的市場增長點。據高工產研LED研究所數據，2027年全球MLED市場規模有望突破100億美元。

諾瓦星云披露，其布局MLED比較早，團隊首創MLED顯示ASIC控制芯片和MLED顯示高速接口芯片，已實現量產應用。自研之外，“公司與行業上下游合作伙伴、科研院所攜手攻關，共同推動MLED商業化進程。”上述工作人員表示。

截圖來源：諾瓦星云年報

據悉，2023年，諾瓦星云與MLED企業兆馳晶顯簽署戰略合作，拓展MLED產業的市場版圖。推出了一系列推動MLED產業化的產品。

同時，依托在LED顯示控制系統領域所形成的技術優勢及行業口碑，諾瓦星云逐步將產品矩陣拓展至視頻處理及視頻播放領域，打造第二主營業務，財報數據顯示，2024年視頻處理系統毛利率65.78%，超過第一主營業務LED顯示控制系統。

記者注意到，諾瓦星云也在進行新業務試水，2024年6月，設立星辰云啟（西安）數字能源有限公司和珠海橫琴云嶺科技有限公司兩家子公司，投資金額均為600萬元，涉足新能源儲能業務。

工作人員告訴記者：“這是一個具有廣闊市場空間的賽道，能夠充分利用公司全球化業務布局，充分調動公司國際銷售、供應鏈管理、服務網絡構建等資源，開發新的業務增長點。”

不過，該業務目前盈利情況并不突出，上述兩家公司本期投資盈虧分別為40.13萬元、-0.39萬元。

封面圖來源：VCG111562071160