截至2025年一季度末，順鑫農業現金流量凈額比上年同期減少2.6億元，為-7.04億元，同比下滑58.45%

投資時間網、標點財經研究員 董琳

去年剛剛實現扭虧為盈的北京順鑫農業股份有限公司（下稱順鑫農業，000860.SZ），今年一季度業績卻轉頭向下。

4月22日晚間，順鑫農業發布2024年年報及第一季度業績報告。數據顯示，2024年公司實現營收91.26億元，同比下降13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）為2.31億元，上年同期為凈虧損2.96億元。

對于業績扭虧，順鑫農業此前曾表示，去年公司白酒業務銷售收入、利潤保持穩定，對公司業績貢獻較大，同時公司豬肉業務相比2023年同期實現大幅減虧。

值得注意的是，去年第四季度，順鑫農業單季實現營收18.09億元，同比微增1.33%，但歸母凈利潤虧損1.51億元，較上年同期331萬元的虧損額擴大超44倍。公司單季毛利率同比減少8.56個百分點至35.11%，凈利率跌至-7.56%，為近年單季度最低水平。

今年第一季度，順鑫農業業績雖較上個季度有所好轉，但整體表現仍較為疲軟。期內，公司實現營業收入32.58億元，同比下降19.69%；歸母凈利潤為2.82億元，同比下降37.34%。同時，由于本季銷售商品收到的現金減少，截至一季度末該公司現金流量凈額比上年同期減少2.6億元，為-7.04億元，同比下滑58.45%。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2022年至2024年，順鑫農業除第一季度盈利外，第二、三、四季度均為虧損。而2025年第一季度，公司營收、凈利潤均出現下滑，或將給2025年全年業績帶來較大壓力。

同日，順鑫農業還發布了2024年利潤分配預案。該公司稱，擬以2024年末總股本7.42億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.50元（含稅），擬分配利潤共計約1.11億元，不送紅股，不以公積金轉增股本。

二級市場方面，或受業績不及預期影響，4月23日，順鑫農業股價震蕩下行。截至收盤，該公司股價下跌1.64%報16.16元/股（不復權），總市值為120億元。

2025年以來順鑫農業股價變動情況（元/股）

數據來源：Wind

白酒業務毛利率下滑

在剝離房地產業務板塊后，順鑫農業目前以白酒、豬肉兩大產業為主。其中公司白酒產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，“牛欄山”擁有“經典二鍋頭”“傳統二鍋頭”“百年牛欄山”“珍品牛欄山”“陳釀牛欄山”五大系列產品，“寧誠”主要是綿香型寧城老窖白酒。

財報披露，2024年順鑫農業的白酒業務貢獻營收70.41億元，同比增長3.19%，占總營收的77.15%，銷量和產量分別為36.94萬升和37.88萬升，分別同比增加0.77%和20.26%。

2024年，以經典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列代表的高檔酒實現營收9.72億元，同比下降0.59%；以珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列為代表的中檔酒實現營收10.95億元，同比下降1.53%，其中金標陳釀銷量同比下滑46.38%；陳釀、傳統二鍋頭為代表的低檔酒實現營收49.74億元，同比增長5.08%。

從產品來看，公司主打產品42度500ml牛欄山陳釀酒（俗稱白牛二），去年全年銷量為23.91萬升，同比下滑2.95%；52度500ml牛欄山陳釀白酒，銷量為1.58萬升，同比下滑9.05%。

由于業績增長主要依靠低端酒實現，2024年順鑫農業白酒業務毛利率同比減少5.23個百分點，為44.99%。高檔酒、中檔酒、低檔酒毛利率分別下降4.35%、4.19%、5.33%。

產能方面，牛欄山酒廠設計產能為81萬升，2024年實際產能為37.77萬升，產能利用率不到一半；寧城酒廠設計產能為1.55萬升，實際產能為0.11萬升，不足十分之一。

業內有分析認為，白酒行業仍處于調整態勢，呈現強集中、強分化、強擠壓的特點，市場競爭激烈。順鑫農業的白酒業務雖然有一定的品牌優勢，但仍面臨著市場份額被擠壓的風險。公司需繼續鞏固白酒業務的優勢，優化產品結構，加強品牌建設和市場推廣，以應對市場變化和挑戰。

2024年順鑫農業白酒業務按不同類型披露的收入及毛利率情況

數據來源：公司財報

豬肉業務營收持續收窄

除了白酒業務，順鑫農業豬肉業務發展也有壓力。

根據農業農村部數據，2024年全年我國生豬出欄70256萬頭，同比下降3.3%，全年豬肉產量5706萬噸，同比下降1.5%，生豬出欄量和豬肉產量由增長轉為下降趨勢，豬肉市場供需總體適配。整體來看，生豬養殖行業已經從數量增長階段進入到質量提升階段。

在此情況下，豬肉行業集中度不斷提升，龍頭企業通過技術提升和管理改進降低生產成本，順鑫農業在豬肉業務上也面臨著成本控制和市場競爭的雙重壓力。

數據顯示，2024年，該公司豬肉業務實現營收18.91億元，同比下降27.21%。其中屠宰業務和種畜養殖業務收入分別為16.89億元、2.02億元。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2020年，順鑫農業的豬肉業務營收為42.09億元，但從2021年開始該公司豬肉業務連年下滑，收入規模持續收窄。

不過在利潤端，該業務在去年實現了大幅減虧，豬肉業務毛利率從2023年的-5.94%增加8.36個百分點至2024年的2.42%。順鑫農業在財報中表示，2024年公司持續推進產品結構改善，降本增效，緊抓產業鏈前端的種豬繁育銷售和產業鏈后端的精深加工與熟食，同比上年大幅減虧。

此外，順鑫農業其他業務收入也從2023年的13.68億元減少至2024年的3.96億元，降幅達71.08%。豬肉業務及其他業務收入的下滑導致公司去年整體營收同比減少。

整體來看，公司2025年一季度營收、凈利潤、經營活動凈現金流承壓明顯，截至一季度末現金余額也處在近年低位。未來，公司仍將聚焦白酒主業升級，同時推進管理瘦身與降本增效，消費復蘇力度及行業競爭狀況也將左右公司的發展節奏。

投時關鍵詞：順鑫農業（000860.SZ）