一個木桶能裝多少水，取決于最短的那塊木板。

同樣的，一臺AI服務器到底能提供多少算力，也并非只聽AI芯片一家之言。

AI芯片，如GPU、CPU、AI加速卡等，負責處理海量的數據，這不假。但前提是其能獲得那么多數據，否則再強的計算能力也無用武之地。

在AI服務器中，數據的傳輸路徑一般是，先由外部數據源到達內存，再通過高速接口傳導到芯片內存以供AI芯片取用。

這條通路但凡有一個環節掉鏈子，都會影響最終的計算速度，因此都在想方設法提高數據傳輸速率。

而能跟上AI芯片的迭代節奏公司更容易迎來需求釋放，如HBM（高帶寬內存）供應商SK海力士等、光模塊供應商中際旭創、新易盛等。

瀾起科技，無疑也是其中享受紅利的公司之一。

2024年，瀾起科技業績一舉扭轉2023年的下行趨勢，實現營收36.39億元，同比增長59.2%；實現凈利潤14.12億元，同比增長213.1%，并且創下歷史新高。

2025年一季度，公司再次交出亮眼“成績單”，營收同比上升65.78%至12.22億元；凈利潤同比上升135.14%至5.25億元，超過2023年全年的凈利潤水平。

究其原因，除了受半導體行業回暖的帶動之外，關鍵還是瀾起科技自己有實力。

公司的產品瞄準互連類芯片和服務器兩大藍海賽道，2024年營收占比分別為92.04%和7.68%。

互連類芯片，顧名思義，用于連接芯片以便進行數據傳輸，是計算機設備必不可少的組成部分。

瀾起的互連芯片主要是內存接口芯片。內存接口芯片位于內存條上，是數據進出內存的通道，隨存儲芯片升級迭代。

目前，服務器和消費電子產品的內存已經更新到DDR5世代，全球能提供對應內存接口芯片的廠商只有瀾起科技、IDT和Rambus三家。

其中，瀾起科技是唯一一家中國公司，坐落于上海，并且2024年上半年市占率超過50%，全球第一。三星、美光科技、SK海力士等存儲龍頭都是公司客戶。

2024年以來，DDR5內存滲透率持續提升，從而使得公司內存接口芯片營收增長顯著。

并且，隨著AI對內存高傳輸速率的需求，DDR5世代內部也不斷有新的型號應運而生，例如MRDIMM等。

針對這些型號，瀾起也研發出對應的新型內存接口芯片，像MRCD/MDB、CKD、MXC。

不得不說，瀾起在新型互連芯片中也有很強的競爭力。公司不僅是全球唯二的MRCD/MDB芯片供應商，還是全球首發MXC芯片的廠商，更牽頭相關國際標準制定。

2024年，瀾起這些互連芯片新品大規模出貨，給公司帶來4.22億元的營收，較2023年增長了700%。

綜合來看，2024年公司的互連類芯片營收高達33.49億元，同比增長53.31%，是公司業績反轉的主要動力。

津逮?服務器平臺是瀾起近些年新建的產品線，恰好趕上了AI浪潮。

2016年開始，瀾起與英特爾、清華大學合作研發CPU，2019年發布第一代津逮?系列服務器CPU，并在2020-2024年陸續發布第二代至第六代津逮?CPU，適用于數據中心等高性能要求場景。

2024年，全球服務器需求量回升，公司津逮服務器產品出貨量隨之增加，實現營收2.8億元，較2023年增長近200%，為公司業績注入活力。

在業績表現吸睛的同時，瀾起科技的盈利能力也大幅提升。

尤其是在凈利率方面，2023-2025年一季度，公司的凈利率從19.74%翻倍增長到41.21%。

其中，一小部分原因出自毛利率。同期，公司毛利率從58.91%上升到60.45%，可見增長幅度不大。

最核心的動力在于，公司的研發費用率下降。2023-2024年，瀾起科技的研發費用率從29.83%顯著降低到20.98%。

這倒不是因為公司的研發費用減少了，可以看到公司的研發費用從2020年以來在持續增加，而是由于2023年公司的營收降幅較大，才導致研發費用率飆升。

而接下來，瀾起科技的增長邏輯依舊存在。

一方面，在算力需求指數級上升的趨勢下，全球AI服務器出貨量將穩步增長。

數據顯示，2022-2024年，全球AI服務器出貨量從85.1萬臺上升到175萬臺，預計到2026年將增加到240萬臺。

而AI服務器搭載的高帶寬內存需要配備多個高性能內存接口芯片，意味著公司產品將繼續實現銷量釋放。

以我們前面提到的MRDIMM內存為例，第一子代MRDIMM的數據傳輸速率為 8800MT/s，需要標配11顆內存接口芯片，如MDB芯片。

瀾起科技既是全球唯二的第一子代MDB芯片供應商，還在2025年1月推出了第二子代產品，支持速率提升到12800MT/s，比第一子代產品提升了45%。

另一方面，AI服務器出貨量增加對公司津逮服務器產品線也能起到促進作用。公司的服務器CPU在技術上背靠英特爾和清華大學，在國內有一定的競爭力。

不過，國內公司面臨著華為、海光信息、龍芯中科等對手的競爭，該業務的業績天花板也存在不確定性。

最后，總結一下。

在AI算力需求爆發的背景下，只英偉達、寒武紀等的AI芯片性能提升遠遠不夠，整個算力產業鏈都得同步增強才行。

瀾起科技的內存接口芯片就是其中不可或缺的組成部分。2024年，公司受益AI的蓬勃發展，業績和盈利能力突飛猛進。

從中長期來看，公司產品出貨量有望繼續增加，業績增長邏輯依然清晰。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。