最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)很新的名詞概念叫做通縮風(fēng)險(xiǎn)。

2024年，前央行行長(zhǎng)易綱說：“中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該把重點(diǎn)放在抵擋通縮壓力上，目前的重點(diǎn)應(yīng)該是在未來幾季讓GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)正?！?/p>

2024年中國(guó)的GDP平減指數(shù)為99.27，比2023年回落了0.24個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年低于100，創(chuàng)下2000年以來的25年新低。

因?yàn)樨泿派唐返膶?shí)時(shí)變化，所以在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)的時(shí)候需要引入GDP平減指數(shù)。如果只按名義gdp來統(tǒng)計(jì)，那么國(guó)民政府亂印金圓券的時(shí)候，就會(huì)造成國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速相當(dāng)高，經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上的幻覺。

同樣的，2024年中國(guó)社會(huì)的整體價(jià)格出現(xiàn)了下降，今年名義上100塊產(chǎn)出和去年名義上的100塊產(chǎn)出是不等值的，對(duì)應(yīng)的商品和服務(wù)不是更少而是更多，這樣在統(tǒng)計(jì)的時(shí)候也必須進(jìn)行修正，才能夠和上一年進(jìn)行對(duì)比。

以我身邊舉例，我剛上本科的2016年，學(xué)校附近有一家烤雞店，當(dāng)時(shí)什么價(jià)格現(xiàn)在還是什么價(jià)格，已經(jīng)快10年過去了都沒漲價(jià)。這樣的場(chǎng)景，相信大家身邊或多或少也存在。

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)發(fā)生了事實(shí)上的通縮，各方各執(zhí)一詞，但考慮到我們的社會(huì)和官方一向承認(rèn)問題和思想動(dòng)員比現(xiàn)實(shí)慢一步，通縮風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是我們社會(huì)目前切實(shí)面臨的問題。

最近20年，伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，大家最熟悉的應(yīng)該是通貨膨脹，小的時(shí)候一碗面條三四塊錢，現(xiàn)在去面館吃碗面至少要10來塊了，水果和蔬菜的價(jià)格，也都存在上漲，從直覺上說大家不喜歡漲價(jià)。

問題隨之而來，通貨緊縮為什么不好？難道大家不喜歡商品越來越便宜嗎？畢竟商品便宜了，大家買東西應(yīng)該更輕松才對(duì)。

我們可以先說結(jié)論，從個(gè)體的直覺來看，商品變便宜當(dāng)然很好，但從資本主義經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行機(jī)制來看，這種現(xiàn)象恰恰是資本主義“生病了”的征兆。在資本主義經(jīng)濟(jì)體系下，通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾爆發(fā)的結(jié)果，是資本主義積累機(jī)制出現(xiàn)問題的外在表現(xiàn)。

我們首先要分清，因生產(chǎn)力進(jìn)步導(dǎo)致的商品降價(jià)，和通貨緊縮導(dǎo)致的商品降價(jià)。生產(chǎn)力提升帶來的價(jià)格下降是供給端的變化，而通縮則是需求端的問題。

在我們的社會(huì)生活當(dāng)中，商品降價(jià)也并不罕見，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步，企業(yè)能夠以更低的成本生產(chǎn)商品，這自然會(huì)使得商品價(jià)格下降。我小的時(shí)候一臺(tái)液晶電視機(jī)非常昂貴，要幾千塊錢，但現(xiàn)在1000塊錢出頭就能買到電視機(jī)，這種降價(jià)是好的降價(jià)。

像電視機(jī)這一類電子數(shù)碼產(chǎn)品降價(jià)本質(zhì)上是由于中國(guó)的生產(chǎn)能力提升，工業(yè)水平越來越高，制造一臺(tái)電視機(jī)，所需要的勞動(dòng)時(shí)間越來越短。生產(chǎn)效率的提升通常伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)可能并不會(huì)因?yàn)榻祪r(jià)而減少，反而因?yàn)殇N量增加而獲得更多收益。

過去的幾十年間，中國(guó)社會(huì)小到衣服鞋帽大到汽車，電子產(chǎn)品，都經(jīng)歷了這樣一個(gè)良性降價(jià)的過程，價(jià)格持續(xù)下降或者基本不變，但銷量卻在不停增長(zhǎng)。

具體表現(xiàn)就是，八九十年代私家車是權(quán)力和財(cái)富的象征，而現(xiàn)在，汽車成為了大眾消費(fèi)品。大男的諾基亞手機(jī)動(dòng)不動(dòng)就要賣兩三千，還是水貨，現(xiàn)在兩三千已經(jīng)能買到非常優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)手機(jī)了，水貨手機(jī)已經(jīng)成了歷史名詞。

新能源汽車、消費(fèi)電子的價(jià)格內(nèi)卷降價(jià)，是生產(chǎn)力發(fā)展和國(guó)產(chǎn)替代的表現(xiàn)，這是健康、積極的降價(jià)。絕大多數(shù)消費(fèi)者都從中受益，企業(yè)也保持了合理的利潤(rùn)空間，得到了發(fā)展。

但什么是通貨緊縮導(dǎo)致的商品降價(jià)？

經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中有一個(gè)基本公式：社會(huì)總需求等于，消費(fèi)+投資+政府消費(fèi)加凈出口，AD=C+I+G+（X-M）當(dāng)社會(huì)總需求不足，導(dǎo)致供過于求，價(jià)格被迫下跌。原因是消費(fèi)、投資、出口不行，也就是我們常說的三駕馬車較為疲軟。

當(dāng)下中國(guó)，消費(fèi)自然不用說，而社會(huì)的總債務(wù)已經(jīng)很高，房地產(chǎn)現(xiàn)在在懸崖邊上，社會(huì)投資缺乏動(dòng)力，美國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致凈出口也承受巨大壓力。三駕馬車全部面臨動(dòng)能不足的問題。

一般認(rèn)為，適度的通貨膨脹是有利的。價(jià)格上漲，會(huì)刺激廠商多生產(chǎn)，而因?yàn)閾?dān)心未來漲價(jià)，人們也愿意多消費(fèi)，這樣經(jīng)濟(jì)中供需都會(huì)增長(zhǎng)，整體經(jīng)濟(jì)向好。而如果發(fā)生通貨緊縮，商品價(jià)格下跌，廠商生產(chǎn)積極性受挫，人們傾向于存錢不消費(fèi)，因而不利于經(jīng)濟(jì)循環(huán)發(fā)展。

今天科技產(chǎn)品降價(jià)人人受益，而房?jī)r(jià)一跌、消費(fèi)品全面降價(jià)，政府和企業(yè)往往就緊張起來。

因?yàn)橥ㄘ浘o縮對(duì)于資本主義經(jīng)濟(jì)是非常要命的

馬克思在資本論當(dāng)中認(rèn)為商品有兩重性，第一重是能滿足人的需要的使用價(jià)值，另一重是凝結(jié)了人類抽象勞動(dòng)價(jià)值，但商品只有被賣出去，它的價(jià)值才能轉(zhuǎn)化為貨幣、利潤(rùn)。

馬克思稱由商品到貨幣的過程是“驚險(xiǎn)的一躍”，如果不能實(shí)現(xiàn)這一跳躍，那么摔壞的不是商品，而是商品所有者。

也就是說，通縮導(dǎo)致的降價(jià)，不是因?yàn)楣┙o端效率改進(jìn)，而是需求端萎縮。通貨緊縮的出現(xiàn)，是有效需求不足，市場(chǎng)上商品大量出現(xiàn)卻賣不動(dòng)。這又會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的自我強(qiáng)化，企業(yè)被迫降價(jià)利潤(rùn)空間壓縮甚至虧本做生意，導(dǎo)致企業(yè)不再擴(kuò)大生產(chǎn)，接下來就是不招工或裁員，工人工資下降，消費(fèi)進(jìn)一步緊縮，經(jīng)濟(jì)就有可能陷入長(zhǎng)期的衰退。

所以通貨緊縮的邏輯鏈條不是東西更便宜大家反而不買，而是消費(fèi)動(dòng)力不足導(dǎo)致商品被迫降價(jià)，影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致全社會(huì)的整體物價(jià)螺旋式下跌。在這個(gè)過程中，企業(yè)和個(gè)人都會(huì)承壓。

從企業(yè)端看，有費(fèi)雪債務(wù)-通縮理論，通縮代表貨幣越來越值錢，會(huì)提高實(shí)際的利率水平。貨幣升值的速度增大了名義債務(wù)清償?shù)碾y度，經(jīng)濟(jì)在這樣的惡性循環(huán)中只能走向衰退。

假設(shè)名義利率3%，通縮1%，導(dǎo)致實(shí)際利率上升為4%，需要銀行不斷降息來彌補(bǔ)差額，這也是銀行一直在降息的原因。

更糟糕的是，借錢的債務(wù)人往往是要貸款的個(gè)人和要投資的企業(yè)，借錢就是要用錢，要花出去的，他們的消費(fèi)傾向高于存錢的債權(quán)人，債務(wù)通縮會(huì)導(dǎo)致總需求規(guī)模的顯著減少。

人們有支付能力的需求與生產(chǎn)相對(duì)過剩之間的矛盾日益凸顯出來，為了改出通縮，金融資本積極為消費(fèi)領(lǐng)域提供貸款。在住房、汽車、電子產(chǎn)品、大件家具及奢侈品領(lǐng)域迅速發(fā)展起分期和貸款來延緩資本主義危機(jī)。

我們能夠看到，在21世紀(jì)的前二十年里，居民債務(wù)的增加方式主要體現(xiàn)為房地產(chǎn)的住房貸款增加。而在第三個(gè)十年的歷史進(jìn)程當(dāng)中，居民部門的債務(wù)增加主要以消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)貸的方式。

但僅有貨幣政策是不夠的，大家都逾期悲觀的時(shí)候，沒人愿意借錢，金融部門哪怕天量放水這個(gè)錢也很容易在金融部門空轉(zhuǎn)，日本作為國(guó)服的先行版本，實(shí)際上經(jīng)歷過這種困境。

而國(guó)家也在積極擴(kuò)大財(cái)政支出，前面說過，社會(huì)總需求等于消費(fèi)+投資+政府消費(fèi)+凈出口，消費(fèi)投資疲軟，政府部門就只能通過赤字預(yù)算加大基建投資、直接發(fā)消費(fèi)券補(bǔ)貼等方式由國(guó)家出面，替私人部門進(jìn)行消費(fèi)投資，這就是典型的凱恩斯主義路線。

但問題是，不論是私人部門也就是居民企業(yè)的債務(wù)，還是國(guó)家的長(zhǎng)期國(guó)債。債務(wù)累計(jì)早晚有一天是要還的，現(xiàn)在美國(guó)就是長(zhǎng)期濫用凱恩斯主義導(dǎo)致債務(wù)高企，形成了懸而未決的美債危機(jī)，而中國(guó)的地方債也不得不由國(guó)家出面解決重組，債務(wù)擴(kuò)張是有盡頭的，只是暫時(shí)緩解資本主義的危機(jī)。

凱恩斯說長(zhǎng)期來看我們都死了，其實(shí)是在強(qiáng)調(diào)如果當(dāng)下經(jīng)濟(jì)就崩潰了，還談什么未來呢？如果今天不救經(jīng)濟(jì)，失業(yè)、破產(chǎn)、社會(huì)動(dòng)蕩，甚至暴力革命馬上就會(huì)發(fā)生，而債務(wù)是未來的問題，當(dāng)然是選擇相信后人的智慧。

奧地利學(xué)派則認(rèn)為，政府越干預(yù)債務(wù)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大，早出清早好。政府舉債大量流向低效領(lǐng)域，房地產(chǎn)鐵公基那套東西接著奏樂接著舞，邊際效應(yīng)逐漸遞減，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用越來越弱，將來債務(wù)越堆越大。當(dāng)前的日本就喜歡在北海道搞一大堆沒人做的鐵路基建，除了札幌這種中心城市，到現(xiàn)在這些東西還是日本社會(huì)的創(chuàng)口，不停的流血。

中央政府能救一次，能救兩次能救多少次？你告訴我怎么解決？回答我。

現(xiàn)實(shí)中的政策，通常是走在兩者之間——短期靠凱恩斯的寬松政策，長(zhǎng)期要靠奧地利學(xué)派的結(jié)構(gòu)調(diào)整，但政治壓力往往使結(jié)構(gòu)調(diào)整一拖再拖。

調(diào)整來了嗎？如來

有人一定說牢章，你這只提出問題你不給解決方案，太壞了，解決方案我都說爛了吧？制度性收入再分配，提高最低工資、社保覆蓋、醫(yī)療教育支出，甚至于更直接激進(jìn)的定向發(fā)錢，提升中下階層的邊際消費(fèi)能力，這些才是改出通貨緊縮和債務(wù)膨脹的根本方案。但這就牽涉到階級(jí)和社會(huì)分配結(jié)構(gòu)，屬于改革深水區(qū)了。

通縮其實(shí)就是社會(huì)不敢花錢，擺脫通縮的辦法是“有人先花起來”——這個(gè)人往往只能是國(guó)家。

馬前卒喜歡問錢從哪來，在通縮問題上答案很簡(jiǎn)單，那錢是政府借的。但關(guān)鍵不只是花錢，花錢誰都會(huì)，但錢花在哪？是否能撬動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)？是否能改善分配結(jié)構(gòu)，讓內(nèi)循環(huán)運(yùn)行起來？

2025年4月8日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快構(gòu)建普通高等學(xué)校畢業(yè)生高質(zhì)量就業(yè)服務(wù)體系的意見》將離校未就業(yè)高校畢業(yè)生納入最低生活保障救助范圍 。

盡管來的可能晚了一些，這是一個(gè)非常明確而且積極的信號(hào)，2023年以來，青年失業(yè)率數(shù)據(jù)被調(diào)整口徑，引發(fā)輿論討論，現(xiàn)在則是以實(shí)際動(dòng)作回應(yīng)問題了。

從大水漫灌向精準(zhǔn)滴灌，定向發(fā)錢不能解決全部問題，但它至少說明，問題被看見了，政策正在變得更加具有人性與社會(huì)性。

之前的政策集中在貨幣政策大水漫灌和政府大規(guī)模直接支出，權(quán)力要尋租，企業(yè)要利潤(rùn)，底下領(lǐng)工資的群體，只拿到一小部分。這樣花錢錢只能花到不缺錢的人身上。

牢章都能跟大家聊兩句的問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家不會(huì)不明白，信心是比金子更珍貴的東西，而在我們這個(gè)年代，改革的決心比信心還要稀缺。

章北海的自然選擇

Après moi, le déluge