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知識(shí)星球過(guò)往內(nèi)容推薦:

（4月26日）

人民幣拆借利率創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)新低（28圖）｜會(huì)員晚報(bào)（4月22日）

（4月25日）

Headline

滬深300小幅震蕩期創(chuàng)歷史最長(zhǎng)

中港上市公司對(duì)美市場(chǎng)依賴度低

中國(guó)商品在美價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯

中國(guó)核電建設(shè)投資創(chuàng)新高

得州制造業(yè)指數(shù)驟降信心跌至新低

外資對(duì)美國(guó)資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度

花旗中美關(guān)稅投資組合雙雙虧損

瑞銀預(yù)期美元將因資本外流承壓

歐洲央行：援助措施將推高未來(lái)通脹

西葡嚴(yán)重停電致交通通信中斷

保加利亞發(fā)債為加入歐元區(qū)準(zhǔn)備

新興市場(chǎng)貨幣套利回報(bào)創(chuàng)七年新高

沙特外資連續(xù)三年下滑遠(yuǎn)低于目標(biāo)

中國(guó)

1.當(dāng)前，滬深300指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日漲跌幅小于0.5%，為至少2002年以來(lái)首次。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

2.中國(guó)大陸及香港上市公司對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的收入依賴較低，出口至北美的收入占總收入約3.4%，顯著低于亞洲和新興市場(chǎng)平均水平。相比之下，韓國(guó)上市公司13.5%的收入來(lái)自出口美國(guó)，在亞洲和新興市場(chǎng)中最為突出。而日本、墨西哥和巴西更多依賴于在美國(guó)本地生產(chǎn)獲得收入。

來(lái)源：摩根士丹利（《亞洲新興市場(chǎng)股票策略：目標(biāo)價(jià)格下調(diào)、低谷信號(hào)及市場(chǎng)與行業(yè)配置更新》，）

3.中國(guó)商品在美國(guó)市場(chǎng)具備明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)。即便是中國(guó)出口在美國(guó)市場(chǎng)占有率較低（0-20%）的產(chǎn)品，平均價(jià)格也比其他來(lái)源低25%。而在市占率達(dá)到60-100%的產(chǎn)品中，中國(guó)商品平均價(jià)格比其他來(lái)源低32%-39%，這部分商品占中國(guó)對(duì)美出口近50%。

來(lái)源：摩根大通（《當(dāng)世界碰撞時(shí)：全球數(shù)據(jù)觀察》，）

4.盡管美國(guó)企業(yè)整體在華產(chǎn)能布局占比有限，但在全球范圍內(nèi)，中國(guó)仍是電子、家電、紡織等高端制造領(lǐng)域最重要的生產(chǎn)中心，全球企業(yè)在這些行業(yè)的在華產(chǎn)能比例高達(dá)30%以上。蘋果、英特爾等美國(guó)龍頭企業(yè)也因?qū)χ袊?guó)產(chǎn)能或市場(chǎng)依賴較高，已被納入美國(guó)關(guān)稅豁免名單。

來(lái)源：安聯(lián)研究（《中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)防御、債券市場(chǎng)的風(fēng)暴應(yīng)對(duì)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退期間的勞動(dòng)力市場(chǎng)》，）

5.國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)核電工程建設(shè)投資完成額達(dá)1469億元，較上年增加520億元，同比增長(zhǎng)54.79%，創(chuàng)歷史新高。同年，中國(guó)已批準(zhǔn)在江蘇、山東、廣東、浙江和廣西等五省建設(shè)11座新核反應(yīng)堆，投資總額約為2,200億元人民幣。目前，中國(guó)在建核電機(jī)組數(shù)量占全球近一半，預(yù)計(jì)到2030年將超越美國(guó)，成為全球最大核能生產(chǎn)國(guó)。盡管核電僅占中國(guó)電力結(jié)構(gòu)的約5%，但在清潔能源轉(zhuǎn)型中仍然扮演關(guān)鍵角色。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

6.國(guó)家發(fā)改委表示，受益于國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)充足及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備豐富，即便減少美國(guó)飼料糧和油籽進(jìn)口，中國(guó)糧食供應(yīng)亦無(wú)重大影響。預(yù)計(jì)今年二季度中國(guó)將自南美進(jìn)口超3000萬(wàn)噸大豆，創(chuàng)歷史同期新高，主要來(lái)自巴西、阿根廷和烏拉圭，有助于緩解供應(yīng)緊張并進(jìn)一步壓低豆粕價(jià)格。此前因巴西收割和物流延遲，中國(guó)大豆進(jìn)口大幅下滑，豆粕價(jià)格本月一度升至大連市場(chǎng)2023年12月以來(lái)新高。近年來(lái)，中國(guó)已經(jīng)通過(guò)加速多元化采購(gòu)大大減少了對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的依賴。

來(lái)源：Bloomberg

7.5月2日起，美國(guó)進(jìn)口單價(jià)低于800美元的小額包裹需繳納相當(dāng)于貨值120%的關(guān)稅或至少100美元的費(fèi)用。這將導(dǎo)致Temu平臺(tái)上中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅成本大幅上升，Temu已要求消費(fèi)者額外支付這些關(guān)稅，顯示關(guān)稅幾乎被全額轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者，將加劇美國(guó)消費(fèi)者面對(duì)的通脹壓力。在Temu的暢銷商品清單上，有14種中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅超過(guò)了商品本身的價(jià)值。

來(lái)源：Bloomberg

8.科威特國(guó)家石油公司（KPC）旗下石化企業(yè)PIC同意以6.38億美元收購(gòu)萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)25%股份，交易預(yù)計(jì)將在數(shù)月內(nèi)完成。科威特近期加強(qiáng)與中國(guó)合作，今年2月雙方同意共同開(kāi)發(fā)穆巴拉克港，并由中方協(xié)助擴(kuò)建科威特兩座太陽(yáng)能項(xiàng)目。科威特國(guó)家石油公司表示，此次并購(gòu)體現(xiàn)了與中國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系，并稱正推動(dòng)與全球其他國(guó)家石油公司的進(jìn)一步合作。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

美國(guó)

1.美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，4月得克薩斯州制造業(yè)綜合商業(yè)活動(dòng)指數(shù)驟降19.5點(diǎn)至-35.8，創(chuàng)2020年5月以來(lái)最低，表明行業(yè)狀況進(jìn)一步惡化。產(chǎn)出指數(shù)小幅降至5.1，新訂單指數(shù)暴跌至-20.0，出貨量指數(shù)降至-5.5，產(chǎn)能利用率指數(shù)降至-3.8。企業(yè)信心進(jìn)一步走弱，公司前景指數(shù)降至-28.3，為疫情以來(lái)新低，不確定性指數(shù)升至47.1。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

2.德意志銀行指出，盡管上周市場(chǎng)回暖，外國(guó)投資者仍未恢復(fù)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的買入。年初以來(lái)，投資于美國(guó)債券及股票的境外ETF資金流入均已轉(zhuǎn)為凈流出，反映出外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)前景的持續(xù)謹(jǐn)慎情緒。

來(lái)源：德意志銀行

3.花旗為應(yīng)對(duì)中美關(guān)稅博弈所設(shè)計(jì)的多空股票組合雙雙陷入虧損，凸顯市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅沖擊的擔(dān)憂遠(yuǎn)比預(yù)期更廣泛。該行建議做多如Target和Lowe’s等以美國(guó)本土收入為主的公司，回避在華收入占比較高的企業(yè)如碧迪醫(yī)療（BD）和星巴克，但兩組標(biāo)的自標(biāo)普500于2月創(chuàng)下新高以來(lái)表現(xiàn)皆遜于大盤，多頭組合下跌16%，空頭組合同樣承壓，走勢(shì)趨于一致。

來(lái)源：Bloomberg

4.瑞銀再次下調(diào)了對(duì)美元匯率預(yù)期，指出特朗普關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)資本流動(dòng)的負(fù)面影響超出預(yù)期，美元已從避險(xiǎn)貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)貨幣。該機(jī)構(gòu)將歐元兌美元的年終匯率預(yù)期從1.12上調(diào)至1.23，美元兌日元匯率預(yù)期從140下調(diào)至130。瑞銀認(rèn)為，在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)的情況下，美元將繼續(xù)面臨資本流出方面的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)正重新評(píng)估美元和利差水平，以判斷持有美國(guó)資產(chǎn)所需的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

來(lái)源：Bloomberg

5.美國(guó)總統(tǒng)支持率通常與消費(fèi)者信心走勢(shì)高度相關(guān)。在特朗普2.0時(shí)期，盡管其當(dāng)前支持率明顯高于拜登離任時(shí)的水平，但近期消費(fèi)者信心持續(xù)下滑，暗示其支持率仍有明顯的下行空間。

來(lái)源：德意志銀行

6.費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)“支付價(jià)格”指數(shù)大幅回升，反映成本壓力上升，而“收到價(jià)格”指數(shù)則停滯在接近零的水平，顯示企業(yè)缺乏提價(jià)能力。這種“成本上升而收入不變”的局面凸顯出通脹傳導(dǎo)不暢背景下企業(yè)利潤(rùn)壓力加劇，若無(wú)政策或市場(chǎng)變化，盈利能力將持續(xù)受壓。

來(lái)源：費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)

7.受多年來(lái)兩黨保護(hù)主義政策影響，美國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)已處于弱勢(shì)地位。與全球主要市場(chǎng)相比，過(guò)去五年美國(guó)建設(shè)太陽(yáng)能項(xiàng)目的成本幾乎未降，中國(guó)、德國(guó)、印度、日本和英國(guó)等地新建太陽(yáng)能發(fā)電平均成本比使用基荷天然氣低約60%，而美國(guó)則仍高出24%。美國(guó)最新一輪的關(guān)稅將使這一切雪上加霜。目前，美國(guó)太陽(yáng)能項(xiàng)目中約30%的成本用于購(gòu)買電池板，若電池板價(jià)格翻倍，整體項(xiàng)目成本將顯著上升。

來(lái)源：Bloomberg

8.美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）國(guó)家衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)中心臨時(shí)數(shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)新生兒總數(shù)增加1%至360多萬(wàn)，其中亞裔女性生育數(shù)量增加5%，西班牙裔女性增加4%，而非洲裔女性生育率下降，白人女性略有下降。總生育率仍低于世代更替水平。加利福尼亞州以401,515名新生兒數(shù)量居首。佛羅里達(dá)州、科羅拉多州、北卡羅來(lái)納州、德克薩斯州、華盛頓州和猶他州的新生兒數(shù)量增幅最大；包括路易斯安那州和密西西比州在內(nèi)的15個(gè)州和哥倫比亞特區(qū)的出生人數(shù)有所下降。高齡產(chǎn)婦的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，15-24歲女性的生育率下降，而30多歲女性，特別是35-39歲女性的生育率上升。

來(lái)源：Bloomberg

歐洲

1.歐洲央行表示，疫情及俄烏沖突期間歐元區(qū)政府推出的援助措施將在未來(lái)數(shù)年繼續(xù)推高通脹。根據(jù)4月發(fā)布的月度公報(bào)，這些支出預(yù)計(jì)將使通脹在2025年上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，2026年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，2027年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。若無(wú)此類額外支出，通脹率將低于2%目標(biāo)。財(cái)政支持曾在2020至2022年顯著提振實(shí)際GDP增速，隨后因政策回撤對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響趨于中性或略有抑制。

來(lái)源：歐洲央行

2.周一，西班牙和葡萄牙發(fā)生歐洲多年最嚴(yán)重停電事故，大量民眾用電受到影響。西班牙全國(guó)用電負(fù)荷一度驟降逾10吉瓦，相當(dāng)于日均用電量三分之一。電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商Red Electrica稱，事故因電網(wǎng)“振蕩”引發(fā)，調(diào)查初步指向技術(shù)或電纜問(wèn)題，但未排除網(wǎng)絡(luò)襲擊可能性。馬德里、巴塞羅那和里斯本交通、通信大面積中斷，火車停運(yùn)，機(jī)場(chǎng)嚴(yán)重延誤。截至馬德里時(shí)間晚上9點(diǎn)（北京時(shí)間凌晨3點(diǎn)），電網(wǎng)負(fù)荷已經(jīng)恢復(fù)至停電前的三分之二。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集，Bloomberg

3.瑞士2年期國(guó)債收益率時(shí)隔多年再度轉(zhuǎn)負(fù)。隨著瑞士法郎因避險(xiǎn)需求增加而大幅升值，市場(chǎng)開(kāi)始押注瑞士可能重新引入負(fù)利率政策。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集

4.保加利亞周一發(fā)行40億歐元的政府債券，創(chuàng)該國(guó)單日歐元債發(fā)售規(guī)模紀(jì)錄。債券用于彌補(bǔ)不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字并為加入歐元區(qū)做準(zhǔn)備。其中9年期債券規(guī)模22.5億歐元，票息3.5%；13年期債券規(guī)模17.5億歐元，票息4.125%，認(rèn)購(gòu)需求分別超過(guò)49億和36億歐元。保加利亞今年預(yù)算赤字預(yù)計(jì)為GDP的3%，計(jì)劃通過(guò)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)舉債最多189億列弗（96億歐元）。盡管財(cái)政紀(jì)律良好、債務(wù)率偏低，但政治動(dòng)蕩已推遲其加入歐元區(qū)的計(jì)劃，歐洲央行和歐盟委會(huì)將于6月評(píng)估其能否于明年初加入歐元區(qū)。

來(lái)源：邊際Lab x FinGraph財(cái)經(jīng)圖集，Bloomberg

亞太

外匯互換市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，海外投資者對(duì)日本超長(zhǎng)期國(guó)債收益率進(jìn)一步上行的預(yù)期正迅速升溫。英國(guó)LCH與日本證券清算公司（JSCC）之間20年期利率互換的價(jià)差已收窄至-1.25個(gè)基點(diǎn)，為去年12月以來(lái)最小，顯示外資對(duì)日本利率上行的預(yù)期遠(yuǎn)高于本地投資者。該利差常被視為衡量?jī)?nèi)外資對(duì)日本債市走勢(shì)預(yù)期差異的風(fēng)向標(biāo)。近期特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅態(tài)度緩和、對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)趨弱，加上市場(chǎng)對(duì)日本央行年內(nèi)再次加息的可能性升溫，提振了全球交易員的預(yù)期。

來(lái)源：Bloomberg

新興/前沿市場(chǎng)

1.隨著特朗普政策打壓美元資產(chǎn)需求，以美元融資并投資于新興市場(chǎng)貨幣的套利交易（carry trade）正錄得七年來(lái)最大回報(bào)。彭博新興市場(chǎng)8種主要貨幣套利指數(shù)升至2018年5月以來(lái)高點(diǎn)，年初以來(lái)21個(gè)交易最活躍的新興市場(chǎng)貨幣中有20個(gè)實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，拉美與東歐表現(xiàn)尤為突出。

來(lái)源：Bloomberg

2.沙特阿拉伯2024年外國(guó)直接投資（FDI）流入同比下降19%至207億美元，連續(xù)第三年下滑，創(chuàng)2020年以來(lái)最低，未達(dá)到年度290億美元的目標(biāo)。沙特計(jì)劃到2030年將年FDI規(guī)模提升至逾1000億美元，以支持“2030愿景”經(jīng)濟(jì)多元化轉(zhuǎn)型。

來(lái)源：Bloomberg

3.俄羅斯石油生產(chǎn)商正以至少五年來(lái)最快速度鉆探新井，1-2月鉆井總進(jìn)尺超2,370公里，比戰(zhàn)前水平高出逾三分之一。隨著OPEC+減產(chǎn)限制放松及部分國(guó)際制裁可能緩解，俄羅斯正加速布局以維持每日1100萬(wàn)至1150萬(wàn)桶的產(chǎn)能。

來(lái)源：Bloomberg

4.盡管俄羅斯石油生產(chǎn)鉆探活動(dòng)（在已知油田區(qū)域打更多新井）創(chuàng)下新高，但勘探鉆探活動(dòng)（在新區(qū)域?qū)ふ椅窗l(fā)現(xiàn)的油氣儲(chǔ)量）卻大幅下滑。2025年前兩個(gè)月，俄羅斯用于尋找新油氣儲(chǔ)量的勘探鉆探月均進(jìn)尺僅46公里，較去年同期的68公里和2022年冬季的75公里明顯下降。

來(lái)源：Bloomberg

說(shuō)明：本專欄所選取的任何信息均僅反映所列示來(lái)源機(jī)構(gòu)或分析師的觀點(diǎn)，不構(gòu)成對(duì)任何人和機(jī)構(gòu)的投資建議，不能成為或被視為交易任何證券產(chǎn)品的邀請(qǐng)及承諾。

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