自4月2日特朗普宣布所謂“對等關稅”已經過去一個月。據央視新聞報道，美國參議院民主黨領袖查爾斯·舒默警告，凄慘的經濟數據將“驚醒”共和黨人。

當地時間4月30日，美國商務部公布數據顯示，2025年第一季度，美國國內生產總值（GDP）環比萎縮0.3%，創2022年以來最差季度表現。

美國經濟從2024年底仍顯強勁的消費和投資，到2025年初意外“踩剎車”，這中間究竟發生了什么？

美國關稅政策擾亂了全球供應鏈，也幾乎影響到了美國經濟的各個領域。企業囤積商品，導致進口激增，而消費者也越來越擔心未來財務狀況的不確定性。

有分析指出，美國當前所面臨的挑戰并非單點爆發，而是多重因素交織的結果：面對貿易政策的不確定、企業提前備貨，居民消費意愿走弱、以及勞動力市場的疲態初現，都在共同影響著第一季度GDP的增長。

這是一場短期的波動，還是一個中長期的趨勢轉折？美國是否正站在通往衰退的路口？

美國經濟和政策研究中心創始人Dean Baker在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）采訪時表示，第一季度或是美國經濟衰退的開始。

受“提前備貨”拖累，美國一季度GDP萎縮0.3%

美國商務部經濟分析局當地時間4月30日公布的數據顯示，美國2025年第一季度GDP環比按年率計算下滑0.3%，幅度超過預期，為2022年第二季度以來首次收縮。去年第四季度，美國GDP環比按年率計算增長2.4%。

具體來看，美國第一季度凈出口對GDP的拖累達4.83個百分點，這表明企業對未來關稅上升感到擔憂，從而大規模囤積庫存。

美國商務部表示，美國第一季度GDP萎縮主要受進口大幅增加和政府支出減少拖累。

本季度進口激增，原因是企業爭相“提前備貨”，即在預期和威脅生效的關稅生效前囤積產品。美國商務部報告稱，3月美國商品貿易逆差飆升至1620億美元，遠超2024年3月的928億美元，創下自上世紀90年代初有記錄以來的最高水平。這一數字未經通脹調整，超過了彭博社對經濟學家的調查中所有預測值。

美國經濟和政策研究中心創始人Dean Baker在接受每經記者采訪時表示，“許多分析師傾向于關注核心GDP（消費、投資和政府支出）的增長，并認為情況良好，這種傾向具有誤導性。實際上，許多進口項目被算進了消費和投資。比如，企業電腦采購的年增長率高達112.8%，這難道與進口無關嗎？”

美國家庭正大幅削減可自由支配支出

美國商務部的GDP報告顯示，占美國經濟總量約70%的個人消費支出環比增長1.8%，較去年第四季度4.0%的增速明顯下滑，創2023年年中以來最低。

Dean Baker向每經記者指出，更令人擔憂的是，部分支出是人們在新關稅生效前購買汽車、家具、家電和服裝的結果。“未來幾個月，這些大額購買不太可能持續，尤其是在關稅導致進口商品價格上漲的情況下。耐用品消費將在今年剩余時間內拖累GDP，商業設備投資也可能出現這種情況。”

例如，根據美國商務部公布的最新數據，3月，美國人購買了價值近7900億美元的汽車及汽車零部件，環比增長8%，以躲避4月初生效的大規模汽車關稅。然而，增長勢頭已經開始減弱，一些汽車零售商稱4月銷售額出現下降。

投資銀行Stifel高級經濟學家，董事Lauren Henderson向每經記者表示：“由于物價持續高企，且前景不確定性加劇，消費者在第一季度削減了支出。”

Dean Baker向每經記者分析稱：“實際餐飲支出年率下降3.0%。快餐店實際支出年率下降3.6%。這表明，家庭正在大幅削減可自由支配的支出。這主要源于人們對未來的擔憂，尤其是對失業的擔憂。”

美國世界大型企業研究會4月29日發布數據顯示，受預期惡化影響，美國4月消費者信心指數連續第五個月下降，跌至新冠疫情以來的最低水平。

關稅恐致80%的小型企業“倒閉”

作為最先感知消費變動的前沿陣地，大型日用消費品公司率先釋放出了疲軟信號。百事公司、寶潔、美航等紛紛下調全年利潤預期。

百事首席財務官考菲爾德在財報電話會上說：“與三個月前相比，消費者的信心明顯減弱。”

據央視新聞報道，當地時間5月2日，記者獲悉，美國鞋類分銷商和零售商協會本周致信白宮，請求豁免美國總統特朗普所謂的“對等關稅”，稱這些關稅對鞋類行業構成了“生存威脅”。據悉，這封信由76個鞋類品牌簽署，其中包括耐克、阿迪達斯、斯凱奇和安德瑪。信中表示，許多生產平價鞋類的公司無法承受如此高的關稅，也無法轉嫁這些成本。如果不立即解除對等關稅，這些公司將不得不倒閉。

路透社統計顯示，過去兩周已有近30家企業削減或撤回財測，包括建材公司Masco與多家美國航空公司。

本周公布財報的蘋果和亞馬遜也都給出了疲軟預期。

蘋果CEO庫克在電話會議上表示，假設沒有新的關稅或其他重大變化，蘋果預計關稅將使本季度成本增加9億美元。

亞馬遜預計第二季度營業收入為130 億美元至~175億美元，低于176.4億美元的普遍預期。亞馬遜指出，“關稅和貿易政策”以及“經濟衰退擔憂”等一系列因素可能導致其業績指引發生變化。

圖片來源：每經記者 鄭雨航 攝

與跨國巨頭相比，更脆弱的是夾在供應鏈末端的美國中小企業。尤其是依賴進口零部件或海外原材料的小型制造商、家居、玩具與服飾企業，它們面臨著“關稅+庫存+現金流”三重困局。

物流公司Flexport首席執行官Ryan Petersen表示，特朗普的關稅會使80%的小型企業“倒閉”。

勞動力市場出現“裂痕”，企業招聘按下暫停鍵

2025年第一季度，美國失業率維持在4.0%~4.2%的低位波動區間，但看似穩健的勞動力市場卻已顯露出結構性疲態。

一系列來自企業端的裁員、招聘凍結與數據指標放緩，正逐步沖擊著“就業穩定”的敘事基礎，成為經濟走向衰退的關鍵信號。

作為最敏感的市場主體，大企業的招聘計劃與裁員動作往往能率先感知經濟趨勢。在一季度財報中，UPS宣布裁員2萬人，成為最具代表性的裁員案例之一。該公司在聲明中解釋，此輪裁員與“零售與制造業客戶訂單縮減、跨境運輸成本上升以及關稅擾動”直接相關，尤其受到亞馬遜等電商平臺訂單結構調整的影響。

企業信號的疲軟，也已開始在勞動力市場數據中顯現。當地時間4月30日，美國自動數據處理公司（ADP）發布的最新數據顯示，今年4月美國私營部門新增就業人數僅為62000人，創2024年7月以來新低，大幅低于3月份147000人的前值，也遠遠不及市場預期。

賣家會將成本轉嫁給消費者

美國超市 圖片來源：每經記者 鄭雨航 攝

價格上漲與商品短缺是政策不確定性對普通美國民眾最直接、最具沖擊力的體現。

根據密歇根大學4月25日公布的民調數據顯示，消費者對未來一年美國國內通脹幅度的預期在4月升至6.5%，創下1981年以來的最高值。而未來五至十年價格漲幅的預期在4月飆升至4.4%，創1991年以來最高。

亞馬遜首席執行官安迪·賈西表示，預計亞馬遜賣家會將成本轉嫁給消費者。寶潔公司首席財務官舒爾滕（Andre Schulten）也指出：“我們必須動用一切手段來應對關稅對成本結構和利潤表的影響。”寶潔計劃調高售價，以覆蓋新增成本。

塔吉特首席執行官布萊恩·康奈爾在三月份接受CNBC 采訪時也表示，消費者可能會看到食品雜貨價格上漲，尤其是通常從墨西哥進口的新鮮食品。

大型零售商還能通過規模談判降低部分成本壓力，眾多中小型行業卻在關稅面前幾乎沒有“談判空間”。玩具行業正是典型例證，因為該行業高度依賴亞洲為其提供塑料件、電子模塊、毛絨布料和組裝服務。

銷售圣誕飾品、禮品和玩具的公司在接受《連線》雜志采訪時表示，美國消費者今年可能會在商店貨架上看到更少的選擇，并被迫為圣誕購物支付更高的價格。

專家：第一季度或是經濟衰退的開始

據央視新聞援引英國《金融時報》5月1日報道，耶倫表示，美國政府的關稅政策將對美國產生“極其不利”的影響，美國消費者與企業都會受到其負面影響。受關稅政策影響，美國“經濟衰退的可能性已經顯著上升”。

此前一天，美國前財政部長薩默斯也表示，市場預計，美國經濟今年有70%概率陷入衰退。

據新華社報道，多家民意調查顯示，許多美國人對“特朗普繁榮”的期待已經變成對“特朗普衰退”的擔憂。

美國廣播公司、《華盛頓郵報》和益普索集團27日發布的聯合民調結果顯示，73%的受訪者認為美國經濟狀況不佳，53%認為自特朗普上任以來經濟狀況惡化，72%擔心特朗普的經濟政策可能在短期內導致經濟衰退。

Dean Baker向每經記者分析指出，我們可能會在未來幾個季度看到經濟受到更大的沖擊。通脹急劇加速，核心個人消費支出平減指數的年率從第四季度的2.6%上升至3.5%，這將使美聯儲更難決定如何應對。”

他進一步說道，“如果特朗普不改變他的政策，接下來，進口商品短缺將導致消費者價格大幅上漲，并嚴重擾亂生產。我們將看到一系列裁員，最直接的裁員對象是直接參與貿易的人員（碼頭工人和卡車司機），隨后零售商將因無法補貨而遭受打擊，工廠也將因無法獲得必要的零部件和物資而遭受打擊。特朗普必須迅速采取行動，才能避免這種情況。”

Dean Baker認為，第一季度或是經濟衰退的開始。