OPEC+連續(xù)兩個月大幅增產(chǎn)令投資者措手不及，國際油價暴跌超4%。

周一，美國原油期貨價格大跌4.27%，跌幅達2.49美元，至每桶56.30美元。

全球基準布倫特原油同樣重挫3.9%，下跌2.39美元至每桶59.09美元。今年以來，油價已累計下跌超過20%。

由沙特阿拉伯領(lǐng)導的OPEC+八國生產(chǎn)商集團周六達成協(xié)議，決定在6月份再次增產(chǎn)41.1萬桶/日。這一增產(chǎn)規(guī)模幾乎是高盛原先預測的14萬桶/日的三倍。OPEC+在兩個月內(nèi)總共將向市場投放超過80萬桶/日的額外供應，這一供應量足以對本已脆弱的市場構(gòu)成嚴重沖擊。

這一決策標志著OPEC+戰(zhàn)略的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，優(yōu)先考慮產(chǎn)量紀律而非價格穩(wěn)定。市場的訊息很明確：長期低油價不是預測，而是一個計劃。

供應激增遠超預期，分析師下調(diào)預測

增產(chǎn)的一決定令市場措手不及，因為就在一個月前，OPEC+已經(jīng)宣布5月增產(chǎn)相同數(shù)量，連續(xù)兩個月的增產(chǎn)計劃讓市場承壓。

這次增產(chǎn)的直接原因是主要成員國的不遵守協(xié)議行為，特別是伊拉克和哈薩克斯坦。多位OPEC+代表透露，除非各國同意減產(chǎn)協(xié)議，否則沙特考慮以類似的速度逐步取消其此前承諾的220萬桶/日自愿減產(chǎn)措施。

4月，油價創(chuàng)下了2021年以來的最大月度跌幅。美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，這可能導致石油需求放緩，而此時OPEC+卻在迅速增加供應，這種供需矛盾正在加劇市場的下行壓力。

表面之下，OPEC+ 面臨著生存挑戰(zhàn)。各成員國的財政盈虧平衡點差異很大：俄羅斯的預算平衡點為每桶 62 美元，而沙特阿拉伯則需要 81 美元。這種差異造成了一場高風險的“膽小鬼博弈”。像沙特阿拉伯這樣需要更高價格的成員國，如果繼續(xù)不遵守協(xié)議，可能難以維持紀律。

此外，該聯(lián)盟的長期威脅——美國頁巖油復蘇和全球能源轉(zhuǎn)型——正在顯現(xiàn)。如果美國頁巖油生產(chǎn)商響應油價下跌而提高產(chǎn)量，OPEC+ 優(yōu)先考慮合規(guī)性，而非價格穩(wěn)定的決定可能會適得其反，從而進一步擴大供應過剩。

看跌前景強勁——但風險依然存在

高盛此前預測，美國原油和布倫特原油今年平均價格分別為59美元和63美元/桶，但在當前市場情況下，這一預測可能面臨下調(diào)風險。

在油價疲軟環(huán)境下，Baker Hughes和SLB等油田服務公司預計今年勘探和生產(chǎn)投資將會減少。Baker Hughes CEO Lorenzo Simonelli在4月25日的第一季度財報電話會議上表示："石油市場供應過剩的前景、關(guān)稅上升、墨西哥的不確定性以及沙特阿拉伯活動疲軟等因素共同限制了國際上游支出水平。"

分析認為，投資者必須權(quán)衡兩個因素：

• 地緣政治波動：貿(mào)易緊張局勢和對俄羅斯石油的制裁可能會影響供應。
• 需求韌性：如果全球經(jīng)濟避免衰退，需求可能會比預期更快地吸收過剩的供應。

目前，數(shù)據(jù)嚴重看跌。OPEC+ 懲罰不合規(guī)行為并與美國通脹目標保持一致的戰(zhàn)略，優(yōu)先考慮短期供應而不是價格穩(wěn)定。在合規(guī)性提高或地緣政治風險消退之前，油價的下跌可能會加劇。

在這個 OPEC+ 紀律的新時代，市場的訊息很明確：長期低油價不是預測，而是一個計劃。