美國SEC批準納斯達克20年來最嚴上市新規：企業IPO需完全依靠新股募資達標，OTC轉板門檻最高翻5倍，赴美上市成本或翻倍倒逼中小企業另尋出路。華聿堂資本以包銷協議破解融資困局，助企業縮短周期守住控制權，在真實融資能力競爭中搶占先機。

內容由DeepSeek模型生成

有用

2025年3月12日，美國證券交易委員會（SEC）一紙公告，正式批準納斯達克提交的“首次上市流動性要求”重大修訂。新規劍指企業IPO和OTC轉板的核心門檻，直指市場長期爭議的“注水上市”亂象。有投行人士直言：“未來赴美上市成本可能翻倍，中小企業或被迫轉戰其他市場。”

這場被稱為“納斯達克20年來最嚴苛的規則調整”，究竟改了什么？企業將面臨哪些挑戰？今天華誼信資本將結合SEC官方文件（Release No.34-102622），為你深度剖析。

1.轉售股份不再計入流通公眾持股市值（MVUPHS）

原規則：允許將“已注冊轉售的存量股份”（Resale Shares）計入“非限制性公開持有股份的市場價值”。

例如，納斯達克資本市場原標準為：

收入標準：500萬美元

股東權益標準：1500萬美元

市值/資產收入標準：1500萬美元

新規則要求：Resale Shares將不再被納入MVUPHS的計算范圍。這意味著，雖然要求的數據標準不變，但所有IPO企業必須完全依靠新股發行所得款項來滿足這一標準，變相增加了企業上市難度。以資本市場為例，若選擇“市值/資產收入標準”，企業需通過IPO至少募資1500萬美元。

2.OTC轉板公司的發行門檻提高

原規則允許公司通過“包銷公開發行至少400萬美元”替代日均交易量（ADV）要求。

新規則將包銷發行的最低金額提高至：

納斯達克資本市場：500萬美元（原400萬）；

納斯達克全球市場：800萬美元（原400萬）；

其他標準（如權益標準）下的公司需滿足更高金額（如1800萬或2000萬美元）。

3.實施時間

修訂后的規則將在SEC批準后30天生效（預計2025年4月11日）。

1.降低市場波動，增加真實流動性。

納斯達克在規則修正案中直言：“轉售股份（Resale Shares）無法像新股發行一樣創造真實流動性。”

華聿堂資本認為：依賴轉售股份達標的公司往往股價波動較大，市場流動性不足。簡單來說，新規就是試圖堵住企業通過“左手倒右手”的老股轉售漏洞，防止其虛增流通盤規模，制造流動性繁榮假象。

2.提升上市公司質量

過去，一些企業可能通過轉售股份等方式相對容易地滿足上市要求，但新規實施后，通過提高上市門檻，可以篩選出更優質、更具實力的企業上市。從而提升整個資本市場的上市公司質量。

3.保護投資者利益

穩定的市場環境有助于保護投資者的利益，減少因市場波動過大而帶來的投資風險，為投資者創造更有價值的投資機會，強化納斯達克的市場信譽。

1.上市難度增加

新規要求企業僅通過新股發行滿足最低流通市值（MVUPHS）要求。此外，OTC轉板公司的公開發行規模門檻也被大幅提高。對于那些依賴老股東支持、自身盈利能力或市場吸引力不足的企業，上市之路變得更加艱難。

2.融資壓力激增

企業需要重新評估募資規模，確保發行新股量足以滿足MVUPHS最低標準。以某計劃赴美上市的科技企業為例，原計劃通過老股轉售滿足1500萬美元MVUPHS要求。新規下，其需將IPO募資額從800萬提升至1500萬，融資壓力陡增40%。

3.股權稀釋風險

為滿足更高募資額，企業可能被迫發行更多新股，導致創始人及早期股東持股比例被稀釋。

4.時間成本上升

新規要求下，企業重新調整融資計劃，涉及估值談判、投資者溝通、法律文件修訂等環節，導致上市周期顯著拉長。