5月8日，滬上阿姨(上海)實業股份有限公司（以下簡稱：滬上阿姨）正式登陸港交所，成為2025年以來第四家成功上市的現制茶飲品牌。公司IPO發行價為113.12港元/股，開盤價為190.6港元/股，較發行價上漲68.5%。截至發稿漲幅37.11%，總市值超160億港元。

滬上阿姨由單衛鈞與周蓉蓉夫婦共同創立。2013年，夫妻二人在上海人民廣場開設第一家門店，主打適合熱飲的“五谷奶茶”；2019年，開始提供鮮果茶，并得以在全國快速擴張。2022年，滬上阿姨推出與主品牌共享門店的現制咖啡品牌“滬咖”；2024年3月，再次推出更為下沉的平價茶飲品牌“茶瀑布”。

招股書顯示，截至2024年12月31日，滬上阿姨的門店總數達到9176家，覆蓋中國全部4個直轄市，以及位于5個自治區及22個省份的300多個城市。截至2025年4月18日，這一數字進一步增長至9367家。

與大多數新茶飲品牌一樣，加盟模式是滬上阿姨得以高速增長的原因。截至2024年末，滬上阿姨99.7%的門店均由加盟商經營。這種輕資產運營方式助力其在2022-2024年間實現門店數量73%的高速增長，快速完成市場布局。

根據灼識咨詢資料，以截至2023年12月31日的門店總數計算，滬上阿姨憑借 “中價+下沉” 的精準市場策略，在中國中價現制茶飲店品牌中排名第三、在中國現制茶飲店行業排名第四。在門店布局上，滬上阿姨展現出獨特的市場策略，其中50.4%的門店位于三線及以下城市。

在業績方面，滬上阿姨經營保持相對穩定。招股書顯示，2022-2024年，公司分別實現營業收入為人民幣21.99億元、33.48億元、32.85億元。同期，調整凈利潤分別為人民幣1.54億元、4.16億元、4.18億元。其中，加盟業務是公司的主要收入來源，同期在總營收的占比分別高達94.3%、96.3%和96.5%。

今年以來，新茶飲賽道迎來密集上市潮。古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬先后登陸港交所與納斯達克，且均在上市后迎來股價大漲。新茶飲品牌的扎堆上市，反映出資本市場對新茶飲賽道的持續看好，同時也意味著滬上阿姨在未來的發展中將面臨諸多挑戰。

一方面是對加盟模式的過度依賴。在過往的擴張進程中，加盟模式助力滬上阿姨迅速鋪開門店網絡，實現規模增長。然而，嚴重依賴加盟商運營，意味著總部對前線門店經營、服務質量、產品標準等的掌控力有限。一旦加盟商經營不善，或將對品牌造成系統性沖擊。

另一方面，在茶飲行業全球化的浪潮下，蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌紛紛在海外大規模布局，并取得了不錯的成績。然而，招股書顯示，截至2024年底，滬上阿姨在海外僅開設1家門店，與競爭對手相比，其在海外市場拓展方面相對遲緩。

成立至今，滬上阿姨已獲得嘉御資本、金鎰資本、知壹投資、熠美投資、金鼎資本等知名機構的投資。其中，嘉御資本自2020年起四年來連續三輪重倉投資滬上阿姨，其中前兩輪為獨家投資。

從股權結構看，IPO后，公司創始人單衛鈞和周蓉蓉夫婦合計持股超70%，為公司絕對大股東。按照發稿時總市值計算，這對創始人夫婦身家已超百億。

招股書指出，本次公開發行，公司將把所募得資金用于提高數字化、研發、供應鏈能力，擴展門店網絡以及營銷活動。多品牌、多品類發展也將是滬上阿姨未來的重要經營策略。