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引言：

“ 股價暴漲超20倍，“黃金界愛馬仕”老鋪黃金野心直指國際頂級高奢，卻因擴張缺錢緊急配售籌資27億港元，這場資本動作背后藏著怎樣的機遇與挑戰？”

本文為財鯨眼原創

作者：文博

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

老鋪黃金走勢 圖片來源：同花順公開數據

股價狂飆，老鋪黃金的亮眼開局

在資本市場的風云變幻中，老鋪黃金的一舉一動都備受矚目。這家掛牌上市僅10個月，股價一度暴漲超20倍的黃金品牌，近日又有大動作。5月8日，老鋪黃金（06181.HK）發布公告，在5月7日盤后與花旗和中信建投國際訂立配售協議，擬配售431萬股新H股，占公司已發行H股及已發行股份總數的約3.19%及約2.56%，每股配售價630港元，較5月7日收市價每股685港元折讓約8.03%。此次預計配售所得款項總額為27.15億港元，經扣除傭金及估計開支后所得款項凈額為26.98億港元，如此大規模的融資額度，瞬間成為財經領域熱議焦點。

圖片來源：老鋪黃金公告

回顧老鋪黃金的上市歷程，可謂是一路高歌猛進。2024年6月港股上市時，全球發售及行使超額配股權的所得款項凈額約為9.57億港元。自上市以來，其股價猶如坐上火箭，較40.5港元/股的發行價最高上漲超過20倍，在今年4月2日一度達到881港元/股。截至5月12日下午收盤，老鋪黃金報收645.50港元/股，日跌幅7.65%，總市值高達1086.81億港元。整體亮眼的股價表現背后，是其出色的業績支撐。2024年，盡管消費市場充滿不確定性，老鋪黃金卻逆勢上揚，多地門店大排長龍，業績與股價齊飛。財報顯示，2024年其營收同比大漲167.5%至85.06億元；凈利潤增長253.9%至14.73億元。更令人驚嘆的是，這一成績僅由36家自營門店及線上渠道銷售構成，平均每家門店店效高達3億元。

截止5月12日港股收盤老鋪黃金股價 圖片來源：同花順

圖片來源：老鋪黃金2024年年報

野心勃勃，對標高奢開啟擴張之路

如此優異的成績，讓老鋪黃金有了更大的野心。在今年3月份的業績交流會上，老鋪黃金明確表示要對標國際頂級高奢品牌，希望平均店效能超過10億元。為了實現這一目標，加速渠道擴張成為關鍵手段。2024年，老鋪黃金新增了7家門店，優化及擴容4家門店。然而，在對標國際奢侈品牌的全直營模式下，每一個門店的投入都不容小覷。據管理層透露，每投入一家門店，從裝潢、費用、到庫存商品的投入大約是5000萬元，隨著未來門店優化，投入還會更高。

資金承壓，配售籌資迫在眉睫

老鋪黃金的擴張之路看似一帆風順，實則面臨著不小的資金壓力。黃金飾品行業屬性特殊，在國際金價持續上行的背景下，其擴張所需的資金愈發緊張。從2024年年報數據來看，老鋪黃金的大量存貨儲備占用了一定現金流。2024年，老鋪黃金經營性現金凈流出累計約12.29億元，而截至2024年12月31日，其存貨總計達40.88億元，賬面上的現金及現金等價物僅為7.33億元。此外，公告中也提到，盡管截至2024年底，此前港股上市募集用于銷售網絡拓展的資金還有2.22億港元，但這些資金的擬定用途是海外門店拓展，用來拓展中國內地門店的部分已經使用完畢。因此，此次配售對于老鋪黃金來說，是增強財務實力、把握增長機遇的重要契機。

圖片來源：老鋪黃金2024年年報

行業變局，搶占市場的窗口期

當前，國內珠寶零售行業格局正發生明顯變化。周大福（01929.HK）等傳統金飾品牌，以及梵克雅寶、卡地亞等高奢珠寶品牌，在中國市場紛紛遭遇經營挑戰，投資縮減趨勢明顯。以周大福為例，在2024/2025財年第四季度（截至2025年3月31日），該集團零售值、同店銷售等多項核心數據全面下滑。其中，該集團在中國內地零售值同比減少10.4%；同店銷售和銷量分別下滑13.2%和25.2%。從2024年3月31日到2025年3月31日，周大福珠寶在中國內地的門店從7170減少至6274，凈減少高達896家。老鋪黃金正是瞄準了這一行業變革的窗口期，試圖進一步擴大市場份額，搶占奢侈品的地盤。

圖片來源：周大福截至2025年3月31日未經審核經營數據

市場爭議，配售背后的隱憂

不過，老鋪黃金的配售消息一經公布，便引發了部分投資者的不滿。有觀點認為，老鋪黃金過去股價一路走高與其高度集中的股權有關。老鋪黃金在 4 月初公告，公司已向香港聯交所提交申請，擬將三名股東持有的4039萬股非上市股份轉換為 H 股并上市交易。此外，6月28日，老鋪黃金還將迎來上市后最大規模限售股解禁。結合此次配售，在短期內或會給股價帶來一定壓力。無時尚中文網創始人唐小唐認為，老鋪黃金配售可能確為業務發展，“市場變化很快，融資策略變了，配售雖然讓股份攤薄，但未來業績增長表現更好，每股收益更多，這對股東來說就是好的。” 但他也指出，在信息披露方面，老鋪黃金面臨著投資者的誠信考驗。

老鋪黃金此次配售籌資近27億港元，既是其擴張野心的體現，也是應對資金壓力的無奈之舉。在珠寶零售行業變革的浪潮中，它能否抓住機遇，成功對標國際頂級高奢品牌，打破當前奢侈品市場的困局？讓我們拭目以待。

（注意：文中數據及觀點主要來源于公司公告，其中，部分觀點來源于時代財經等權威媒體。文中觀點不構成投資建議。）

尾聲：

“ 老鋪黃金的這場資本博弈才剛剛開始，未來它在擴張路上還會遇到哪些挑戰？又能否實現自己的高奢夢想？歡迎在評論區分享你的看法，一起關注“黃金界愛馬仕”的成長之路！”

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