最近，中美貿(mào)易談判達(dá)成了超預(yù)期的成果，直接取消了非理性的相互加征關(guān)稅過程。原本市場預(yù)計(jì)這一過程可能需要3 ～ 6 個(gè)月，結(jié)果一次性談成，著實(shí)令人意外。

這一成果對市場的影響立竿見影。短期內(nèi)，權(quán)益類等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)反彈上漲，而以黃金為代表的避險(xiǎn)資產(chǎn)則明顯調(diào)整。但投資不能只盯著過去，我們得看向未來。

從 4 月 9 日至今，市場一直處于全球貿(mào)易環(huán)境逐漸邊際好轉(zhuǎn)的過程中。中美貿(mào)易談判超預(yù)期只是其中一環(huán)，此前還有延遲加征對等關(guān)稅、美英達(dá)成貿(mào)易協(xié)議等。那未來貿(mào)易環(huán)境還能繼續(xù)改善嗎？答案是肯定的。

未來貿(mào)易環(huán)境改善主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面。

一方面，全球其他國家與美國談判，尤其是美國的主要逆差國，如美日、美歐、美國與東南亞國家之間，若能達(dá)成類似對等關(guān)稅協(xié)議（區(qū)別于美英那種美國順差的情況），首個(gè)這樣有樣板意義的關(guān)稅協(xié)議，將推動(dòng)全球貿(mào)易緊張情緒進(jìn)一步緩解。

另一方面，中美之間關(guān)于芬泰尼加征的那部分關(guān)稅，也存在改善空間。不過，一旦這些改善實(shí)現(xiàn)，貿(mào)易緊張情緒邊際改善的環(huán)境可能就接近頂峰了。

然而，無論談判結(jié)果如何，全球關(guān)稅壁壘出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲是大概率事件。到那時(shí)，市場就要重新考慮反全球化、美國經(jīng)濟(jì)衰退等長期影響，當(dāng)下的市場反彈可能就接近尾聲，投資也得著眼更長遠(yuǎn)的未來。

在如此復(fù)雜的投資環(huán)境中，A 股市場其實(shí)有著獨(dú)特優(yōu)勢。相比其他國家股市，A 股市場的確定性更高。除了外部環(huán)境的不確定性，我國內(nèi)部有諸多確定性支撐。比如貨幣寬松周期向上，庫存周期、設(shè)備更新周期也都向上，這些都為市場提供了有力支撐。

很多投資者關(guān)心黃金走勢，畢竟這一輪黃金行情出現(xiàn)了明顯調(diào)整。實(shí)際上，調(diào)整可能還未結(jié)束。因?yàn)橘Q(mào)易改善環(huán)境還有空間，地緣政治沖突的改善也有空間。等這些空間耗盡，黃金才可能重拾升勢。