以下文章來(lái)源于上海發(fā)展研究基金會(huì) ，作者SDRF

上海發(fā)展研究基金會(huì)和上海市外商投資協(xié)會(huì)近日合辦了第196期上海發(fā)展沙龍，上善資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港城市大學(xué)客座教授夏春先生作了題為“從貿(mào)易沖突到秩序重構(gòu)——美國(guó)的困境與中國(guó)的韌性”的演講。他指出，當(dāng)前全球化進(jìn)入停滯甚至逆轉(zhuǎn)，特朗普加劇了保護(hù)主義趨勢(shì)，但美國(guó)的核心問(wèn)題是貧富差距與分配不公而非貿(mào)易逆差。美國(guó)制造業(yè)并未衰落，但被金融資本控制。美國(guó)的債務(wù)不斷膨脹與美元信用下降是其最大隱患。中國(guó)經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型，中國(guó)式現(xiàn)代化，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與一帶一路對(duì)外合作取得了顯著成就，接下來(lái)應(yīng)該進(jìn)一步確立財(cái)產(chǎn)保護(hù)，支持中小企業(yè)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。以下是演講的主要內(nèi)容。

一、過(guò)去50年是中美經(jīng)濟(jì)變遷的關(guān)鍵時(shí)期

正如美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)耶倫說(shuō)的，美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)問(wèn)題是在50年前種下的。美國(guó)自1970年代以來(lái)將經(jīng)濟(jì)重心從制造業(yè)轉(zhuǎn)向金融業(yè)、貧富差距不斷擴(kuò)大等問(wèn)題。中國(guó)從1978年改革開(kāi)放起步，通過(guò)1992年鄧小平南巡、1997年香港回歸、2001年加入WTO等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)騰飛，特別是制造業(yè)產(chǎn)出在2010年超過(guò)美國(guó)，名義GDP一度接近美國(guó)75%。2001年中國(guó)加入WTO之前，國(guó)內(nèi)曾經(jīng)擔(dān)心無(wú)法與外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但結(jié)果是中國(guó)制造業(yè)迅速崛起。中國(guó)的70后這一代人經(jīng)歷了從農(nóng)業(yè)時(shí)代到工業(yè)時(shí)代、信息化時(shí)代、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代再到人工智能時(shí)代的跨越，是人類(lèi)歷史上最勤勞最幸運(yùn)的群體，見(jiàn)證了中國(guó)迅速發(fā)展的奇跡。夏春在2001年出國(guó)時(shí)，國(guó)內(nèi)普遍的看法是美國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展領(lǐng)先中國(guó)50年，而現(xiàn)在海外媒體普遍的看法是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展領(lǐng)先美國(guó)50年。益普索在今年4月17日發(fā)布的全球民調(diào)顯示，49%和46%的受訪者分別認(rèn)為中國(guó)和美國(guó)對(duì)全世界產(chǎn)生正面影響，中國(guó)獲得的支持率在這項(xiàng)持續(xù)11年的民調(diào)中首次超過(guò)美國(guó)。

二、全球化進(jìn)入停滯甚至逆轉(zhuǎn)，特朗普加劇保護(hù)主義趨勢(shì)

全球化的關(guān)鍵里程碑包括1978年中國(guó)改革開(kāi)放、1980年代里根與撒切爾的自由化政策、1991年蘇聯(lián)解體及2001年中國(guó)加入WTO，這些事件共同推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)一體化。但2008年金融危機(jī)與2016年特朗普當(dāng)選標(biāo)志著全球化進(jìn)入停滯，全球貿(mào)易占GDP比重下降，對(duì)外直接投資（FDI）顯著減少，資本流動(dòng)放緩。特朗普在競(jìng)選中的提議將使得美國(guó)的平均關(guān)稅水平達(dá)到14.5%，而實(shí)際宣布的對(duì)等關(guān)稅使得平均關(guān)稅上升到25%左右（對(duì)中國(guó)之外的國(guó)家暫停90天），超過(guò)1931年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》20%的水平，該法案當(dāng)年雖未直接引發(fā)大蕭條，但延長(zhǎng)了危機(jī)。當(dāng)前的高關(guān)稅可能帶來(lái)類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論共和黨還是民主黨執(zhí)政，對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義都將持續(xù)，特朗普的“隨時(shí)威脅全世界”的策略是歷史的某種必然，中美貿(mào)易戰(zhàn)不僅是雙邊沖突，而是全球化退潮與經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)的體現(xiàn)。

三、美國(guó)高關(guān)稅的學(xué)術(shù)邏輯與政治動(dòng)機(jī)存在矛盾

特朗普經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)米蘭在其報(bào)告中的核心觀點(diǎn)存在明顯的邏輯漏洞與政治化傾向，違背事實(shí)與數(shù)據(jù)。他將美國(guó)貿(mào)易逆差問(wèn)題歸咎于中國(guó)完全是誤導(dǎo)。第一，米蘭認(rèn)為美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣導(dǎo)致美元高估，造成貿(mào)易逆差，建議貶值美元。但數(shù)據(jù)顯示，美元強(qiáng)弱與逆差無(wú)直接相關(guān)性，逆差主要由經(jīng)濟(jì)繁榮（消費(fèi)增加）或衰退（逆差縮小）驅(qū)動(dòng)，美元走強(qiáng)時(shí)逆差可能縮小，走弱時(shí)逆差可能擴(kuò)大。第二，米蘭支持“中國(guó)沖擊”論，稱(chēng)中國(guó)出口導(dǎo)致美國(guó)制造業(yè)就業(yè)減少200萬(wàn)。但多項(xiàng)新的研究顯示僅30萬(wàn)-55萬(wàn)制造業(yè)工人在2001-2010年受到影響（隨后中國(guó)沖擊不再存在），且非制造業(yè)就業(yè)因中國(guó)低價(jià)商品降低成本而增加。2001-2010年美國(guó)制造業(yè)就業(yè)減少600萬(wàn)，大部分源于互聯(lián)網(wǎng)泡沫、金融危機(jī)及自動(dòng)化，而非主要因?yàn)閬?lái)自中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。復(fù)旦大學(xué)魏尚進(jìn)教授的研究表明，中國(guó)出口商品降低美國(guó)非制造業(yè)成本，增加就業(yè)與收入。米蘭其他關(guān)于向外國(guó)資本征稅或者延長(zhǎng)美債償還周期的建議，均會(huì)對(duì)美國(guó)及全球資本市場(chǎng)造成巨大的破壞。總之，美國(guó)渲染“中國(guó)搶走工作”，“中國(guó)儲(chǔ)蓄造成美國(guó)泡沫”，放大“中國(guó)威脅”敘事，中國(guó)需以學(xué)術(shù)研究回應(yīng)批評(píng)，用數(shù)據(jù)拆解美國(guó)所謂關(guān)稅邏輯背后的政治動(dòng)機(jī)。大量美國(guó)學(xué)術(shù)研究成果發(fā)現(xiàn)中美貿(mào)易增加家庭福利，而貿(mào)易戰(zhàn)降低福利。我們應(yīng)該在中美談判中“以子之矛攻子之盾”。

四、美國(guó)核心問(wèn)題是貧富差距與分配不公，而非貿(mào)易逆差

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)的根源不是貿(mào)易逆差或美元儲(chǔ)備地位，而是1970年代以來(lái)貧富差距擴(kuò)大與工資停滯，特朗普的政策未能解決這一核心問(wèn)題，反而加劇不平等。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)逆差從1970年代開(kāi)始不斷增加，美國(guó)公共債務(wù)不斷增加，但美國(guó)家庭凈財(cái)富增加，可惜底層并未受益，凸顯全球化主要惠及資本而非勞動(dòng)階層。

1970年以來(lái)，擁有研究生學(xué)歷的美國(guó)男性和擁有本科及以上學(xué)歷的女性享受了實(shí)際收入增長(zhǎng)，而其他階層的實(shí)際收入停滯甚至下降，基尼系數(shù)不斷攀升，美國(guó)成為全球不平等程度最高的發(fā)達(dá)國(guó)家。企業(yè)利潤(rùn)占GDP比重持續(xù)上升，而工資收入占比下降，內(nèi)部矛盾不斷加深。在發(fā)達(dá)國(guó)家不同族群45-50歲的男性里，唯獨(dú)美國(guó)白人出現(xiàn)死亡率上升現(xiàn)象。反映經(jīng)濟(jì)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為社會(huì)危機(jī)，特朗普利用這一社會(huì)不滿(mǎn)上臺(tái)，但其關(guān)稅政策將顯著增加窮人消費(fèi)成本，因其支出多用于日常消費(fèi)，而減稅主要惠及富人與企業(yè)。美國(guó)服務(wù)業(yè)的平均小時(shí)工資高于制造業(yè)21%，工人不愿從事低薪制造業(yè)，導(dǎo)致常年30-50萬(wàn)制造業(yè)職位空缺，反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)的傾斜。美國(guó)的真正問(wèn)題是分配不公，而非貿(mào)易逆差，特朗普將中國(guó)作為替罪羊是政治策略，掩蓋了國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾。

五、美國(guó)制造業(yè)并未衰落，但被金融資本控制

一度流行的“美國(guó)制造業(yè)衰落”的說(shuō)法并不準(zhǔn)確，美國(guó)制造業(yè)總產(chǎn)出僅比歷史最高點(diǎn)低5%，仍是全球第二大制造國(guó)。但是，如果無(wú)法解決金融資本控制導(dǎo)致的效率低下與成本上升，特朗普的制造業(yè)回流政策效果有限。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出占全球第二，僅次于中國(guó)（中國(guó)占32%），美國(guó)仍有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2018-2024年，美國(guó)制造業(yè)就業(yè)僅增加20萬(wàn)，而非農(nóng)就業(yè)增加1150萬(wàn)，服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)均享受了與中國(guó)貿(mào)易帶來(lái)的就業(yè)與收入增長(zhǎng)。特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)未顯著促進(jìn)制造業(yè)回流，與全球?qū)沟貌粌斒?，他的?duì)等關(guān)稅更多是談判策略而非經(jīng)濟(jì)理性。特朗普并未采取實(shí)際措施改進(jìn)制造業(yè)的短板，美國(guó)產(chǎn)品的高定價(jià)使其總產(chǎn)值保持高位，但金融化導(dǎo)致了資源的錯(cuò)配，美國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)化與金融化是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，制造業(yè)回流難以改變這一趨勢(shì)，特朗普政策并未觸及這一根本問(wèn)題。

六、美國(guó)的債務(wù)危機(jī)是其最大隱患

美國(guó)公共債務(wù)從里根時(shí)代的幾千億美元激增至現(xiàn)在的36萬(wàn)億美元，債務(wù)絕對(duì)值增長(zhǎng)從水平增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“垂直上升”趨勢(shì)，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大隱患，威脅美元儲(chǔ)備地位并可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。美國(guó)貿(mào)易逆差與外國(guó)人持有美國(guó)凈資產(chǎn)高度重合，若特朗普減少逆差，外國(guó)人將減少購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)，過(guò)去十多年的美股美債美元三強(qiáng)勢(shì)頭將遭遇逆轉(zhuǎn)（其中美債已經(jīng)連續(xù)四年下跌）。近期臺(tái)幣、港幣、人民幣、日元、韓元等亞洲順差國(guó)家的貨幣升值，美元美債價(jià)格走跌后，亞洲金融機(jī)構(gòu)增大對(duì)沖操作，都反映了全球?qū)γ涝Y產(chǎn)信心的動(dòng)搖。在美元武器化與美國(guó)債務(wù)不斷擴(kuò)展的背景中，黃金價(jià)格從2016年啟動(dòng)上升趨勢(shì)。特朗普政策加劇財(cái)政赤字，難以控制債務(wù)增長(zhǎng)，而外資對(duì)美股與美債的減持提示了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特雖相信“美國(guó)例外論”，但也并未抄底美股，反映了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。美國(guó)若債務(wù)危機(jī)失控，可能動(dòng)搖美國(guó)的經(jīng)濟(jì)根基。中國(guó)需要調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置，防范美元走弱與資產(chǎn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

七、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得顯著成就，接下來(lái)應(yīng)更多支持中小企業(yè)

中國(guó)自2018年以來(lái)從房地產(chǎn)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向工業(yè)與科技投資，完成“大轉(zhuǎn)型”，在《中國(guó)制造2025》等戰(zhàn)略目標(biāo)上取得94%進(jìn)展，展現(xiàn)了全球領(lǐng)先的韌性。2018年起銀行新增貸款從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向工業(yè)，支撐科技與制造業(yè)發(fā)展。中國(guó)企業(yè)韌性十足，貿(mào)易順差從2018年的3500億美元增至2024年的1萬(wàn)億美元。成功轉(zhuǎn)型使中國(guó)在先進(jìn)科技與高端制造業(yè)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先其他國(guó)家。中國(guó)在一帶一路取得的顯著成就，進(jìn)一步加強(qiáng)與亞太地區(qū)，南方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作，將有效應(yīng)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅壓力。

但夏春也提醒，經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型過(guò)程中，房地產(chǎn)，金融等具有高就業(yè)特點(diǎn)的行業(yè)面臨較大壓力，國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟，中小企業(yè)生存艱難。夏春認(rèn)為管制過(guò)嚴(yán)與過(guò)度支持大企業(yè)發(fā)展的政策，會(huì)抑制中小企業(yè)的創(chuàng)新與活力。建議放松管制，更大幅度地支持中小企業(yè)，以釋放民間活力與潛力。通過(guò)分配改革來(lái)提振生育，平衡消費(fèi)與生產(chǎn)。IMF數(shù)據(jù)顯示中國(guó)中央政府負(fù)債僅26%，為G20最低，具備財(cái)政刺激空間。中國(guó)人勤勞且富有競(jìng)爭(zhēng)精神，但過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)與缺乏產(chǎn)權(quán)保護(hù)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)缺乏安全感，企業(yè)傾向短期逐利，建議中國(guó)繼續(xù)加大改革力度，增強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，讓企業(yè)的創(chuàng)富動(dòng)力“細(xì)水長(zhǎng)流”。

夏春提醒美國(guó)重構(gòu)世界秩序維持霸權(quán)地位的努力，可能帶來(lái)意料之外的結(jié)果，破壞世界的繁榮與穩(wěn)定。中國(guó)應(yīng)該抓住近期在國(guó)際上軟實(shí)力顯著提升(例如益普索的全球民調(diào))的機(jī)會(huì)，在發(fā)展好內(nèi)循環(huán)的同時(shí)，繼續(xù)向全世界開(kāi)放，讓世界共享中國(guó)發(fā)展的機(jī)遇。綜合來(lái)說(shuō)，中美兩國(guó)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到彼此的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)失衡是各自獨(dú)特制度的產(chǎn)物，相互指責(zé)與錯(cuò)誤對(duì)比只會(huì)加深矛盾擴(kuò)大分歧。通過(guò)加強(qiáng)溝通與對(duì)話，并且承諾在內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，解決失衡，則有利于達(dá)成合作，建設(shè)更健康的全球分工與貿(mào)易。