本文來自 虎說天下

如今，美國的 “關稅戰休戰期” 悄然過半，然而，這場關稅風暴給美國經濟帶來的負面影響卻如影隨形，幾 天后，一系列關鍵經濟數據的出爐或將讓特朗普直面其關稅政策帶來的 “殘酷現實”。

本周四（5 月 22 日），歐美主要經濟體將發布 5 月份的制造業和服務業采購經理人指數（PMI）。這些數據猶如經濟運行的 “晴雨表”，將首次全面揭示特朗普關稅政策的真實沖擊。市場正屏息以待，密切關注這些數據是否會敲響美國經濟衰退的警鐘。此前，標普全球的數據已顯示，4 月份全球 PMI 降至 17 個月以來的低點，而即將公布的 5 月數據，無疑將進一步揭示全球經濟增長放緩和通脹上升的趨勢是否仍在持續。

特別是在美國國內，商業活動和信心調查等 “軟數據” 已清晰表明，消費者和企業的信心正急劇惡化。這對誓言通過發動關稅戰來 “讓美國再次偉大” 的特朗普而言，不啻于一記沉重的打擊。消費者作為經濟增長的重要驅動力，其信心的下降意味著消費支出可能減少，而企業信心的缺失則會抑制投資和擴張，兩者共同作用，將嚴重拖累美國經濟的前行步伐。

與此同時，法國、德國和歐元區的 5 月采購經理人數據以及德國商業景氣指數也將受到密切關注。這些數據將幫助人們評估關稅對歐洲經濟的影響，而歐洲作為美國的重要貿易伙伴，其經濟狀況的變化也將反過來對美國經濟產生連鎖反應。全球商業關系在特朗普的關稅政策下依然動蕩不安，僅僅是貿易攻勢的預期，就已對企業造成了嚴重的扭曲。許多企業不得不重新評估供應鏈布局，增加了運營成本和不確定性。

面對不斷升溫的通脹壓力和低迷的消費者信心，美聯儲在 2025 年的貨幣政策抉擇陷入兩難。摩根士丹利在報告中指出，盡管近期中美貿易緊張局勢有所緩和，但美國通脹預計將從 5 月開始明顯上升，全年通脹率可能升至 3.0 - 3.5%。這一趨勢將迫使美聯儲在 2025 年難以降息，大摩維持對 2025 年美聯儲不會降息的展望。關稅尚未在通脹數據中充分顯現，但預計從 5 月起將明顯推高通脹，并在此后加速。

一旦通脹失控，美聯儲可能不得不采取更為緊縮的貨幣政策，這將進一步增加企業融資成本，抑制投資和消費，加劇美國經濟的衰退風險。

特朗普發動的關稅戰，本意或許是為了保護美國本土產業、減少貿易逆差、推動制造業回流，然而現實卻事與愿違。美國的零售巨頭沃爾瑪已揚言將迎來前所未有的商品漲價潮。作為占據美國零售市場 23% 份額的巨頭，沃爾瑪宣布 5 月底起電子產品、玩具、農產品等品類全面漲價，根源正是中國進口商品被征收 30% - 145% 的高額關稅。首席執行官麥克米隆坦言，即便中美達成臨時減稅協議，供應鏈斷裂導致的成本壓力已無法逆轉，香蕉、咖啡等基礎商品價格漲幅將超預期。這一現象印證了彼得森研究所的測算：關稅或使美國 GDP 下降 0.8%，失業率上升 1.2 個百分點，觸發經濟衰退概率達 45%。

此外，美國國內對特朗普關稅政策的批評聲浪也日益高漲。美國民主黨領袖舒默將潛在衰退稱為 “特朗普衰退”，眾議院少數黨領袖杰弗里斯指出關稅相當于 “1968 年以來最大規模加稅”。甚至在共和黨內部也出現了罕見的分裂，7 名參議員推動立法收回總統關稅制定權，克魯茲、保羅等保守派公開批評政策損害民生。這一系列現象表明，特朗普的關稅政策不僅未能實現其預期目標，反而引發了美國國內各界的廣泛不滿和擔憂。

隨著更多經濟數據的陸續出爐，特朗普或將面臨更加嚴峻的政治和經濟挑戰。他需要在維護自身貿易政策立場與挽救美國經濟頹勢之間艱難抉擇。關稅戰的代價，顯然沒那么容易一筆勾銷。

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