前言

1949年開國大典時，我國的空軍力量非常薄弱，受閱的飛機只有17架。為了在閱兵中展示新中國強大的戰機編隊，周恩來總理提出了一個巧妙的方案：讓9架戰斗機在飛過天安門廣場后，迅速加大馬力，在前方轉彎，快速再次飛越廣場，從而形成17加上9，即26架飛機的宏大隊形。

2024年，市值僅60多億元的中航電測，宣布將以174億元收購總資產超1200億元的成飛集團。要知道，我國殲10，殲20都出自于它之手，而且成飛集團除了軍用飛機制造外，在商用飛機，通用航空飛機等，均有涉足，尤其是在發動機、電子設備等領域，也是遙遙領先的存在。

那么，這究竟是怎么回事？這樣的集團，為何會被低價收購呢？

1964年首架殲-5甲戰斗機試制成功，奠定企業技術根基。

改革開放后，工廠抓住機遇研制殲-7系列戰機，實現從測繪仿制到自主創新的跨越。

進入新世紀，成飛集團迎來爆發式發展。2006年殲-10正式列裝，標志著我國具備自主研制三代機能力。該機型采用鴨式氣動布局和數字電傳操控系統，綜合性能達到國際先進水平。

2011年殲-20首飛成功，使我國成為全球第二個裝備四代機的國家。其隱身性能、超音速巡航和信息化作戰能力實現代際突破。軍工企業市場化轉型是深化改革的必然選擇。

傳統體制下，企業依賴國家財政撥款，難以滿足高投入研發需求。殲-20項目涉及上千家配套單位，資金需求以百億計。通過資本市場融資可有效緩解資金壓力，同時倒逼企業提升管理效率。

不過，細想一下，這次并購或許并不是簡單的“螞蟻吞象”，這次的決策對于中國整個航空工業，都有著十分深遠的影響……

收購對中國航空工業的影響

一石激起千層浪，這次成飛集團被中航電測收購的消息，可不就是那顆激起千層浪的石頭嗎？

這波浪潮，恐怕要在中國航空工業掀起一場翻天覆地的變革。

這次收購就像是給航空工業的資產證券化按下了加速鍵，軍工企業可不是一般的企業，它們的資產往往被視為國家機密，想要上市可不是件容易的事。

但這次收購，卻為軍工資產進入資本市場開辟了一條新路。

并且，這次收購可能會給軍工企業的經營方式帶來一場革命，因為上市公司可是要接受市場的嚴格監督的。

國之重器也喊窮，要靠市場來“補血”

但話說回來，像成飛這樣赫赫有名的軍工企業，肩負國家使命，為啥要走上市這條路來找錢？一個繞不開的原因是，我們軍工產品的采購定價模式，跟西方不一樣。武器裝備賣給軍隊，價格往往事先就定了，利潤空間很有限。說白了，很多時候更像是完成任務，經濟效益不是第一位。

成飛雖說資產幾千億，但日常運營、特別是高端裝備研發和維護，是個不折不扣的“燒錢”行當。

拿殲-20來說，這是集成了成百上千家單位智慧和力量的頂級項目，研發投入以百億計。它的維護成本是上一代戰機的好幾倍，后續升級改進更是個無底洞。靠傳統的財政撥款，根本跟不上這種高投入的需求。上市融資，就像給這個“燒錢”的項目引來了市場活水，能有效緩解資金壓力。

一旦成了上市公司，得接受股民監督，得定期披露財務，這無形中也會倒逼企業提升管理效率，精打細算過日子。沈飛就是一個活生生的例子，借殼上市后，經營狀況明顯改善，甩掉了連年虧損的帽子。

瞄準第六代，這筆錢要花在刀刃上

把目光放遠一點，看看國際上的航空巨頭，比如洛克希德·馬丁、波音，它們無一例外都是資本市場的老玩家，早就懂得利用資本的力量反哺技術研發。我們航空工業集團跟這些巨頭比，在技術儲備和研發投入上還有差距。

成飛上市融到的資金，可不是拿來發工資的，而是要投入到更超前、風險更高的項目上，比如大家都在猜想的第六代戰斗機預研。

智能制造、先進復合材料等決定未來航空能力的底層技術，都需要大規模的實驗設備投入和人才培養，這些都需要資金。資本市場的加持，能讓成飛有更充裕的資源去投入這些關鍵領域，縮短與世界先進水平的差距。

這可不是簡單的技術追趕，更是關乎國家未來安全的戰略布局。有了資金，設計研究所和成飛集團結合的模式也能更加靈活，協同創新的效率會更高。

不再躲貓貓，軍工也要照市場規矩辦

成飛這次上市，也是中國軍工體系深化改革的一個縮影。過去，軍工企業主要靠國家養。這種模式在特定時期發揮了重要作用，但在需要大量持續投入、快速技術迭代的今天，就顯得力不從心了。

引入現代企業制度，擁抱資本市場，不僅能激發內部活力，還能吸引社會資本一起參與國防建設，這正是國家提倡的軍民融合戰略應有的樣子。

通過資產證券化，資源配置也能更高效。上市后，成飛需要變得更透明，接受市場的檢驗，這就像是給企業裝上了市場的探照燈，每一分錢怎么花，都得仔細盤算。

有意思的是，早在2014年，成飛就想過借殼上市，但當時方案里包括沈飛等好幾家大廠，大家擔心造成行業壟斷，最后沒批。這次單打包成飛的核心軍品業務，顯然是吸取了上次的經驗，做了更周全的方案。這說明，在確保國家安全和適應市場規律之間，軍工體系正在努力尋找一條平衡且可行的道路。

底子硬，未來牌才能打得響亮

成飛的底氣，來自于它厚重的歷史和令人驕傲的成績單。從50年代成都黃田壩的一片農田上拔地而起，到今天能自主研發生產殲-20這樣的世界頂級戰機，成飛的發展史就是新中國航空工業自力更生、不斷超越的縮影。

靠著一代代人的拼搏，我們從仿制修補到獨立創新，最終成為全球少數幾個能造四代機的國家。

聽說現在殲-20的生產效率已經非常高，甚至有消息說年產量能達到上百架，未來裝備數量會有一個大的飛躍。成飛還公開了垂直起降戰斗機的專利，這技術儲備和想象空間可不一般。這次上市，交易雙方甚至設定了盈利目標對賭，這也側面說明了對成飛未來創收能力的信心。雖然核心零部件還依賴一些外部供應商，但有了資本加持，殲-20的產能爬坡和技術迭代會更有保障。

結語

成飛造的“梟龍”戰機在國際市場表現不錯，上市也有助于提升國際形象和信用評級，為拓展海外市場創造有利條件（當然，軍品出口國家管得很嚴）。

說到底，成飛這次登陸資本市場，絕不僅僅是賬面數字的變化。它更像一面鏡子，映照出中國軍工體系在追求國家安全和適應時代發展中的雙重努力。

在保持國之重器的定力的同時，積極擁抱市場活力，盤活存量資產，實現更高質量的發展。這只承載著無數期待的“猛禽”，未來在資本的長空能飛多高多遠？所有人都拭目以待。