經濟觀察網訊 5月21日 ，據報道稱，美聯儲貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）表示，美聯儲已做好保持耐心的準備；通脹預期一直保持在相當穩定的水平，如果這種情況發生變化，這可能是美聯儲需要采取行動的一個信號。

貝絲·哈瑪克表示，將需要更多時間了解貿易政策對企業決策的影響程度，目前美聯儲最好是按兵不動。

貝絲·哈瑪克是克利夫蘭聯儲主席，克利夫蘭聯儲（Federal Reserve Bank of Cleveland）是美國聯邦儲備系統（美聯儲）的12家地區性儲備銀行之一，隸屬于第四聯邦儲備區，覆蓋俄亥俄州、賓夕法尼亞州西部、西弗吉尼亞州北部及肯塔基州東部。

在今年4月25日召開的議息會議上，包括貝絲·哈瑪克在內的美聯儲官員就表示，他們打算保持利率穩定，直到他們對特朗普總統的移民、貿易和監管政策有更多了解。多位政策制定者指出，這些政策將如何實施，以及其他國家和企業將如何應對，存在很大的不確定性。

5月8日召開的議息會議，宣布維持基準利率不變。這是美聯儲連續第三次維持利率不變，利率決議聲明較3月出現了調整，重點提及經濟前景不確定上升——雙重使命就業和通脹同時面臨潛在威脅。美聯儲主席鮑威爾認為當前美國經濟穩固，鑒于目前對貿易政策影響評估仍難以做出準確估算，最優政策立場仍為保持觀望。

北京大學經濟學院教授、國民經濟研究中心主任蘇劍表示，美聯儲之所以按兵不動，因為現在美國的經濟形勢應該說還是比較符合預期的，美國2024年實際國內生產總值（GDP）增長2.8%，2024年第四季度失業率只有3.8%，今年4月的失業率也只有4.2%（通常情況下，美國的自然失業率大概5%以上），通貨膨脹率也不高，這樣一個經濟數據組合應該說是非常不錯的了，因此目前沒必要調整利率。

美聯儲謹慎態度，主要是源于多重風險交織下的權衡考量。

首先，出了要給通脹留出一定的空間，當前特別需要關注關稅的傳導效應，“對等關稅”的直接沖擊就是美國企業補庫行為可能引發“二次通脹脈沖”。

此外，美國商務部4月30日公布最新數據顯示，2025年第一季度美國國內生產總值（GDP）環比按年率計算萎縮0.3%。2024年第四季度，美國GDP環比按年率計算增長2.4%。這一數據的萎縮程度超出市場預期，凸顯美國政府關稅政策引發的不確定性持續上升，并導致企業與消費者信心下滑。

美國彼得森國際經濟研究所高級研究員、前財政部官員加里·赫夫鮑爾此前曾表示，關稅政策正給企業決策者們帶來巨大不確定性，他們不僅擔心自身供應鏈和客戶，還擔心其他領域的影響。這導致企業推遲投資決策，也導致消費者信心急劇下滑。他認為，美國經濟在今年下半年可能陷入衰退。

另外一項已經引起市場關注的數據是，10年期美債收益率升至4.53%，美國30年期國債收益率也曾升至5%，美元指數突破108創20年新高，反映市場對“滯脹”的預期升溫。

特朗普多次施壓美聯儲降息以降低國債融資成本，2025年美國到期債務規模達3.2萬億美元，但貝絲·哈瑪克與鮑威爾均強調“政策獨立性優先”。貝絲·哈瑪克是美聯儲內部鷹派的核心代表。

值得注意的是，有報道稱，美聯儲近期悄然買入436億美元的美國國債，其中僅5月8日一天就購買了88億美元的30年長期美債。盡管美聯儲并未正式稱這是QE（量化寬松），可能只是再投資到期債券本金，以避免資產負債表迅速縮小，但分析認為這實則是一種“隱形寬松”。

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李曉丹

宏觀經濟研究院秘書長