車見萬宜訊—5月20日，寧德時代新能源科技股份有限公司（股票代碼：300750.HK）正式于香港聯(lián)交所掛牌。此次IPO以每股263港元定價上限完成全球發(fā)售，預計募資總額40億至50億美元，成為2024年全球規(guī)模最大的IPO項目，也是繼2021年快手之后港股市場最大規(guī)模新股發(fā)行。

短短數十年前，在這個曾排名全國第18的特困地區(qū)，沒人想到會誕生全球動力電池領域的龍頭。

【基石陣容與資金投向】
寧德時代港股上市成為機構的狂歡。23家基石投資者合計認購26.28億美元（約203.71億港元），占發(fā)售股份65.75%。領投方包括中石化（香港）、科威特投資局（各5億美元）、高瓴資本（2億美元）及瑞銀、橡樹資本等機構。募資凈額約307億港元中，90%投向匈牙利德布勒森電池基地（總投資73.4億歐元，分三期建設），其余用于運營資金及研發(fā)。

【儲能領域統(tǒng)治力】
據SNEResearch數據，寧德時代2024年儲能電池出貨量達110GWh，連續(xù)四年全球第一，市占率超36%。其第三代儲能系統(tǒng)循環(huán)壽命達12000次，能量密度400Wh/L，技術指標行業(yè)領先。國內市場中，其參與建設的青海戈壁、張家口等國家級項目，累計裝機占全國新型儲能項目的43%。在目前中國新能源汽車產銷序列中，寧德時代的儲能產品已經成為消費者的優(yōu)選項。其代表著穩(wěn)定、優(yōu)質、高性能的新能源供應商。更有汽車主機廠從業(yè)者坦言：內卷時代下，壓價競爭中的汽車公司利潤越發(fā)微薄，像寧德時代這樣的頭部上游供應商成為了最大贏家。

【產能與市場挑戰(zhàn)】
從業(yè)績來看，2022年至2024年，寧德時代分別實現(xiàn)收入3286億元、4009億元、3620億元。對于2024年收入減少的原因，寧德時代在招股書中表示，盡管動力電池系統(tǒng)及儲能電池系統(tǒng)銷量有所增長，但由于碳酸鋰等原材料價格下降，銷售均價有所下調。

截至2023年末，寧德時代總產能676GWh，產能利用率76%。全球動力電池產能過剩背景下，其2024年營收同比下滑11%，但一季度凈利潤逆勢增長32.8%至139.63億元，毛利率回升至24.4%。

寧德時代的盈利能力一直在持續(xù)提升，2022年至2024年分別實現(xiàn)凈利潤335億元、473億元、553億元，凈利率分別為10.2%、11.8%、15.3%。2025年第一季度，寧德時代的營業(yè)總收入為847.05億元，同比上升6.18%；歸母凈利潤為139.63億元，同比上升32.85%。這也成為公司業(yè)務穩(wěn)健的最好背書。

【技術布局與認證突破】
2024年4月發(fā)布的175Wh/kg鈉離子電池（計劃2025年12月量產）及航空級AS9100認證，為其拓展商用車、低空經濟領域鋪路。匈牙利基地與Stellantis合作的西班牙工廠（規(guī)劃產能40GWh）正加速建設，歐洲本土化戰(zhàn)略逐步深化。

拓展海外發(fā)展空間，降低地緣風險的同時，寧德時代也在換電領域密集布局，推出自家巧克力換電站系統(tǒng)。映射出其從電池制造商向綜合能源服務商的戰(zhàn)略轉型目標，也打開了未來公司成長的想象空間。

恰是因為香港上市的緣故，我們在上海車展見過的寧德時代巧克力換電站也正式亮相香港街頭。首個展示項目放在了南港島的豪宅區(qū)數碼港。目前，寧德時代通過和中石化、蔚來等企業(yè)合作，推進換電網絡建設。此外，寧德時代的商用車市場潛力很大，目前在商用動力電池市場份額超過70%，在海外市場也有較大的發(fā)展空間。

【連續(xù)兩日股價大漲】
盡管香港公開發(fā)售獲超121倍認購（凍結資金近3000億港元），但發(fā)行價較A股僅折價約5%，為近年AH股最小價差。市場關注焦點集中于行業(yè)產能出清節(jié)奏及海外政策風險，分析人士普遍認為股票漲幅有限。但是寧德時代港股首兩個交易日的表現(xiàn)似乎遠超市場預期，首日收盤錄得漲12.55%，次日收盤錄得漲10.19%，總市值站上1.53萬億元港幣，帶動A股股票飄紅。

寧德時代港股上市標志著中國動力電池龍頭資本全球化的重要一步。從福建小城到多瑙河畔，這家萬億巨頭的能源野心仍在膨脹，但能否穿越周期波動，仍需時間檢驗。香港財政司司長陳茂波也來到了上市儀式現(xiàn)場，稱寧德時代H股上市將進一步提升港股流動性以及促進市場結構優(yōu)化。