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出品： 電動星球

作者：思為、毓肥

先于理想和蔚來，小鵬率先發布 2025 第一季度財報。

對于以 2025 年晚些實現盈虧平衡為目標的小鵬而言，這份財報足夠喜人：營收 158.1 億元（+141.5%）、凈虧損 6.6 億元（2024 年同期為 13.7 億元）、總體毛利率 15.6%、汽車毛利率 10.5%、自由現金流超 30 億元。

何小鵬顯然也為這個成績感到高興：「讓我倍感振奮的是，我們的增長潛力才剛剛開始釋放。」

小鵬在過去大半年時間，推出了 M03、P7+、2025 款 G6/9、2025 款 X9 等 5 款車型，銷量節節攀升，并在 2025 年一季度交付 9.4 萬臺新車，登頂新勢力銷冠。

基于一季度的亮眼成績，小鵬的二季度指引再次給出了創新高的數字：交付 10.2-10.8 萬輛，同比上升 237.7%~257.5%，總營收 175-187 億元，同比上升 115.7%~130.5%。

在慶祝小鵬銷量狀況改善的同時，人們也十分關心，因 M03 熱賣而致單車均價下降明顯的小鵬是否在單車虧損上有所改善？其后續品牌道路如何向上？

在今晚的財報會上，何小鵬為此作了許多解答。

熱銷與沖高

這是小鵬最好賣的一季度。

94008 臺的交付量，同比 2024 年一季度的 21821 臺，實現了 331% 的增長，即便是和 2024 年第四季度的 91507 臺比較，也有環比 2.7% 的增長。

月均 3.13 萬臺的背景，是汽車及大宗商品消費情緒較低的一季度，在這個季度，即便是 2024 年新勢力銷量榜上的冠亞軍——理想和問界，相較 2024 年第四季度銷量，也出現了不同程度的下滑。

小鵬用三個月的時間，賣出了 2024 年全年 49.5% 的量，158.1 億元的營收，也是 2024 年全年 408.7 億元營收的 38.7%。

就在這個有希望稱得上是小鵬轉折點的一季度，小鵬的季度凈虧損出現了較大幅度的下降。

2025 年第一季度，小鵬凈虧損 6.6 億元，和 2024 年同期（凈虧損 13.7 億元）相比減少 7.1 億元，與 2024 年第四季度凈虧損的 13.3 億元相比，減少了 6.7 億元。

而在單車虧損方面，按照虧損總額/交付量簡單計算，小鵬今年一季度單車虧損約 7021 元，從 2024 年同期的 6.28 萬元，以及 2024 年第四季度的 1.45 萬元，大幅度下降。

規模效應是一部分，這跟小鵬近年來一直堅持的組織、產品、營銷以及技術方面等體系化能力的綜合提高是有關系的；

另一部分，大眾在這一季度貢獻了 14.4 億元的服務費（2024 年同期 10.0 億元，2024 年第四季度 14.3 億元），也起到了不可忽視的作用。

綜合以上多個因素，用何小鵬來說，就是「技術上 AI 驅動，經營上平穩資源」。

只是，無論體系化能力如何提高，銷量還是影響收益的第一要素。

回過頭看小鵬的第一季度，要論凈虧損下降的大功臣，必定有 M03 和 P7+ 的身影。

前者上市 8 個月累計交付超 10 萬臺，后者上市 5 個月交付近 5 萬臺，帶來的不僅是銷量與收入提升，還有市場信心——去年這個時間，市場并不看好小鵬的生存前景。

而首先給小鵬銷量帶來扭轉性變化的 MONA 系列，將會在 2026 年推出新車型。

這將會是一款怎樣的產品？何小鵬賦予 MONA 系列的特點，是高顏值、高智能化，并且能給用戶提供高情緒價值的 10-20 萬級產品。

MONA 將在 2026 年推出的新車型，或將繼續發揮這些特點，而 MONA 系列的新車，何小鵬認為將「在行業里面我認為是有影響力，并且有沖擊力的、很好的系列」。

在 2026 年 MONA 系列新車出來前，我們或許能夠在 5 月 28 日上市的 MONA Max 上，窺視到新車型的部分影子。

答案或許是小鵬熟悉的智能輔助駕駛能力，何小鵬稱 15 萬級別當前還沒有任何車真正上了端到端大模型、500TOPS 的大算力，且沒有城市領航輔助能力，這些都不能稱為「滿血版」。

何小鵬希望 MONA Max 能夠在 MONA 系列里占到一個較高的比例，譬如 50% 或 70%，「我希望是一個越高越好的這樣一個數據」。

這對于堅持智能化標簽的小鵬而言，顯然確實有可能達成這一目標，因為——用何小鵬的話來說——小鵬和大部分品牌不同，小鵬用戶中擁有「滿血版」輔助駕駛的比例「是很高的」。

鷹眼視覺智駕以及長期的智駕技術積累，讓小鵬無論是從技術，還是成本控制上，都有能力將「滿血版」智駕普及到更平價的車型上面。

只是，要實現盈虧平衡、甚至更長遠的盈利，需要更多定位更高的車型來支撐，小鵬今年握在手上的牌還沒出完，而剩下的這些牌，事關小鵬的品牌向上。

在接下來的 6 月，命名為 G7 的 25 萬級 SUV 將面世；第三季度，30 萬級的豪華運動轎跑，即全新一代 P7 上市；

第四季度，鯤鵬超級電混車型進入量產，按照此前的傳聞，鯤鵬超級電混的首款車型將會是大型 SUV G01。

M03 和 P7+ 的成績，證明小鵬在 20 萬以下產品的性價比路線得到了公眾的認可，性價比成為了小鵬的代名詞，無形中也是小鵬自己在給自己的向上之路設下障礙。

從 2025 款 G6/G9 在 4 月首月交付超 7500 臺，以及汽車銷售收入與銷量數據下， 2024 年一季度 25.39 萬元、2024 年四季度 16.03 萬元和 2025 年一季度 15.29 萬元的單車均價來看，小鵬面臨著「均價保衛戰」和提高 20 萬以上產品號召力的挑戰。

小鵬需要新的故事，來為品牌向上背書。

小鵬的破局

何小鵬在財報會上，清晰列出了小鵬的三條增長曲線。

它們分別是，核心增長曲線 AI 汽車、第二增長曲線全球市場，以及第三增長曲線人形機器人。

這場財報會令人意外的一點，是小鵬在今晚的財報會上分享了大量智能化相關的消息。

根據小鵬官方的說法，圖靈 AI 芯片在 2024 年一次性流片成功，這款芯片的有效 AI 算力相當于行業里主流車端芯片算力的 3-7 倍，能夠更好地協同模型與芯片。

落實到用戶，就是能讓 15 萬級產品的用戶，也能享受到城市輔助駕駛功能。

而在更廣闊的智能化領域，小鵬正研發更大規模的云端基座大模型和端側模型，其云端基座大模型擁有 720 億的大規模參數量，該芯片在二季度已經開始搭載進部分車型，到三季度，圖靈芯片將迎來更大范圍的放量。

小鵬將會在 2025、2026 年，以圖靈芯片為基礎，利用自動駕駛和智能座艙能力，構建全本地端的 VI 的能力。

而經過不斷強化訓練的小鵬基座模型，在何小鵬口中，將能夠不斷進化到「超越人類老司機」成為小鵬自動駕駛真正走向 L3、L4 的根基，也會是未來小鵬所有物理 AI 終端的通用模型。

在芯片、大模型等多方面的技術進步之下，何小鵬自信預測，小鵬部分重點的 AI 能力，將會在 2026 年取得「斷代式的領先」。

先將高科技做好，再做到平權，是小鵬圖靈芯片、基座大模型等能力的目標，也是小鵬的底色。

汽車公司向著 AI 公司發展的今天，小鵬研發圖靈芯片、基座大模型、端側大模型的目的，當然不只是在車上使用，具身智能的另一個大方向——人形機器人也是小鵬未來的重點方向。

小鵬的第五代人形機器人將使用圖靈芯片，大幅度提高本地端能力，并且小鵬希望能夠在 2026 年推出面向工業和商業場景的人形機器人，不僅是為了達到行業領先的智能水平，還要通過量產場景的數據驅動快速進化。

而在全球化這第二條增長曲線上，海外銷量獲得超 370% 同比增長、新增超 40 家海外門店的一季度，只是小鵬全球化的開始，何小鵬預告稱，在未來三年，小鵬的海外業務將獲得持續的高速擴張。

從產品，到智能化技術，再到市場廣度，小鵬的未來正如何小鵬所說「 增長潛力才剛剛開始釋放」。

動蕩肯定是有的，譬如何小鵬說的，二季度面對 5 個車型的年度改款，「在改款車型里面，（部分車型）短期肯定會受到一定的影響，但是對中長期會是非常地利好」。

隨著小鵬產品陣容的不斷龐大，類似的產能分配問題不會是第一次出現，也不會是最后一次。

現在唯二的懸念是，小鵬今年能否拿回20-30萬元市場？又會否在下一季度沖擊盈利？

（完）