提到末日輪期權(quán)，很多人第一反應(yīng)是“賭徒游戲”——買方押注標(biāo)的資產(chǎn)在到期前暴漲暴跌，賺幾倍甚至幾十倍收益，但風(fēng)險(xiǎn)是80%以上的期權(quán)會(huì)直接歸零。但今天咱們換個(gè)思路：既然大部分期權(quán)都要?dú)w零，那干脆當(dāng)“賣水人”，提前把別人虧的錢賺到手。

一、賣末日輪的核心邏輯

買方賭的是標(biāo)的資產(chǎn)“大起大落”，靠Gamma效應(yīng)和Delta變化讓期權(quán)價(jià)格飛漲；而賣方的思路更簡(jiǎn)單粗暴：期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總會(huì)歸零，波動(dòng)率遲早會(huì)回落。甚至有些平值或?qū)嵵灯跈?quán)，買方因行權(quán)成本高（比如買認(rèn)購(gòu)期權(quán)后要準(zhǔn)備大量資金買股票）會(huì)提前平倉(cāng)，導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值（貼水），賣方還能多賺一筆。

二、怎么賣？幾種常見策略

1.單向賭方向

如果你判斷標(biāo)的會(huì)漲，就賣認(rèn)沽期權(quán)；判斷會(huì)跌，就賣認(rèn)購(gòu)期權(quán)。優(yōu)先選虛值或平值期權(quán)，因?yàn)樗鼈兏菀讱w零。

例： 早盤觀察板塊龍頭股，若多數(shù)上漲，當(dāng)天標(biāo)的上漲概率大，可賣認(rèn)沽期權(quán)；反之則賣認(rèn)購(gòu)。

2.震蕩行情賣跨式

如果判斷當(dāng)天標(biāo)的會(huì)橫盤，直接同時(shí)賣出認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)（跨式策略）。比如平值附近的認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)早盤100元/張，收盤可能全歸零。

注意： 虛值一檔的期權(quán)（比如價(jià)格50元以下）更適合，因?yàn)椴▌?dòng)小更容易歸零。

3.穩(wěn)妥型：價(jià)差組合

不想賭太大風(fēng)險(xiǎn)，可以用垂直價(jià)差（賣平值期權(quán)+買實(shí)值期權(quán)）、對(duì)角價(jià)差（賣本月期權(quán)+買下月期權(quán)）或日歷價(jià)差（賣平值+買下月實(shí)值）。

風(fēng)險(xiǎn)： 買實(shí)值期權(quán)可能遇到熊市貼水（尤其是認(rèn)購(gòu)期權(quán)），尾盤要及時(shí)平倉(cāng)。

4.備兌策略：現(xiàn)貨+期權(quán)

持有股票或ETF的同時(shí)，賣出對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賺時(shí)間價(jià)值衰減的錢。如果怕跌，可以賣深度實(shí)值期權(quán)（但可能被行權(quán)，需提前準(zhǔn)備股票）。

三、倉(cāng)位控制：別把雞蛋放一個(gè)籃子

末日輪期權(quán)波動(dòng)大，虛值期權(quán)可能幾天內(nèi)漲兩三倍（比如從50元漲到200元），但最終大概率歸零。

賣方必須控制倉(cāng)位：用能承受虧損的錢操作，避免保證金占用過(guò)高。即使期權(quán)最后歸零，途中也可能因反向波動(dòng)被迫止損，導(dǎo)致利潤(rùn)縮水。

四、風(fēng)險(xiǎn)管理：別讓小概率事件毀掉收益

1.對(duì)沖：用反向期權(quán)或標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

2.及時(shí)止損：如果標(biāo)的走勢(shì)與預(yù)期相反，輕度虛值期權(quán)變成實(shí)值，果斷止損。

3.分批止盈：期權(quán)在平值附近時(shí)，分批平倉(cāng)避免大頭針風(fēng)險(xiǎn)（最后收盤時(shí)無(wú)法確定期權(quán)是否會(huì)被行權(quán)）。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：末日期權(quán)容易觸發(fā)熔斷（價(jià)格波動(dòng)超50%停牌3分鐘），尾盤可能無(wú)法平倉(cāng)，需預(yù)留資金或現(xiàn)貨應(yīng)對(duì)行權(quán)。

5.尾盤不新開倉(cāng)：行權(quán)日下午只做收尾操作，避免熔斷、強(qiáng)平或大頭針風(fēng)險(xiǎn)。

6.留足錢券：賣認(rèn)購(gòu)需準(zhǔn)備現(xiàn)貨，賣認(rèn)沽需準(zhǔn)備現(xiàn)金，防止被行權(quán)違約。

五、總結(jié)：賣末日輪適合誰(shuí)？

風(fēng)險(xiǎn)偏好低的人：不想賭暴富，只想賺時(shí)間價(jià)值衰減的錢。

有耐心的人：能接受期權(quán)價(jià)格短期波動(dòng)，但最終靠歸零獲利。

會(huì)算賬的人：嚴(yán)格計(jì)算保證金、對(duì)沖成本和潛在虧損。

最后提醒：末日輪賣方不是“躺賺”，而是用紀(jì)律和風(fēng)控對(duì)抗不確定性。如果標(biāo)的真的大漲大跌，賣方也可能虧錢，但相比買方的“一夜暴富或血本無(wú)歸”，賣方的策略更像是“細(xì)水長(zhǎng)流”。