近期A股上市公司掀起了赴港上市潮。

在A股上市四年后，東鵬在2025年4月向港交所遞交招股書，迅速在市場激起“千層浪”。看起來不差錢的東鵬特飲，赴港上市為哪般？

近年來，東鵬飲料實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)攀升，2024年公司營收和凈利潤均實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長。

不過在業(yè)績高增長情況下，卻留不住股東。據(jù)統(tǒng)計，東鵬飲料重要股東在解禁后的短短兩年多時間里，已經(jīng)套現(xiàn)超74億。

股東兩年套現(xiàn)74億

5月21日盤后，東鵬飲料披露一則減持結(jié)果公告，顯示第三大股東鯤鵬投資在今年3月14日-5月21日期間，合計減持了716.78萬股，減持金額高達19.08億。

從減持細節(jié)來看，根據(jù)公告，鯤鵬投資此次的減持方式主要是大宗交易，共減持了519.98萬股，占比72.5%。Choice數(shù)據(jù)顯示，2025年5月6日-21日期間，共有111筆大宗交易，成交數(shù)量共計519.98萬股，完美對應這次減持。

東鵬飲料股價自2024年初開始不停漲，目前市值逼近1500億。5月6日-21日的大宗交易減持期間，恰好是東鵬股價此次創(chuàng)新高之后。

2023年5月，限售剛剛解除，東鵬飲料就接連發(fā)布減持公告，股東鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠、東鵬致誠、劉麗華、蔣薇薇、盧義富等因自身資金需求，計劃減持不超過總股本的8.94%。

其中，擔任東鵬飲料董事及高管的股東有劉美麗、李達文、劉麗華、盧義富、蔣薇薇，擔任監(jiān)事的有蔡運生、陳義敏、黎增永，持股5%以上的鯤鵬投資，且其背后主要為實控人林木勤家族，在東鵬遠道、東鵬致誠的背后，也同樣有林木勤的身影。

據(jù)同花順ifind統(tǒng)計，東鵬飲料的重要股東，在解禁后的短短兩年多時間里，已經(jīng)套現(xiàn)超74億。此外，東鵬飲料自上市后累計分紅金額已超過40億元，其中實際控制人林木勤家族通過持股平臺獲得分紅逾25億元，占比超六成。

不差錢仍大舉借貸

東鵬飲料在2023年營收破百億之后，2024年營收同比增長40%至158.39億元，凈利潤飆升63%至33.27億元。2025年一季報營收48.48億元，同比大幅增長39.23%；凈利潤9.8億元，同比增長47.62%。

雖然東鵬飲料財報的數(shù)據(jù)亮眼，但背后也涌動著暗流。尤其是資產(chǎn)負債率，從2023年的57.01%攀升到2024年的66.08%。

截至2024年末東鵬飲料的賬面現(xiàn)金類資產(chǎn)達142.23億元（含56.53億元貨幣資金及理財），卻維持65.51億元短期借款，同比增118.69%；有息負債率飆升至86.46%。

截至2025年一季度，短期借款為60.65億元，同比增長了80.14%。

雖然公司解釋稱“為提高資金效率”，但市場質(zhì)疑聲始終不斷：為何手握巨額現(xiàn)金仍大舉借貸？

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單 一 

東鵬飲料區(qū)域營收結(jié)構(gòu)，也揭示其戰(zhàn)略重心深度依賴本土市場。2024年，公司超八成收入集中于廣東、華東、華中、華北、西南及廣西六大板塊，其中廣東作為核心市場貢獻43.6億元，占比27.6%，全國其他區(qū)域貢獻90.1億元，占比56.9%。

但尷尬的是，東鵬飲料雖然號稱已將產(chǎn)品出口至海外25個國家和地區(qū)，但成績似乎不太如意，海外市場2024年全年營收只有不到5000萬元。

雖然業(yè)績實現(xiàn)高速增長，但東鵬飲料依然存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一的風險。近三年來其核心大單品東鵬特飲在公司收入占比仍超八成，2022至2024年，東鵬特飲收入在公司營收中的占比分別為96.6%、91.9%、84%，年復合增長率為27.3%。

為破解單一產(chǎn)品依賴風險，加速布局多元化，2023年公司推出的電解質(zhì)飲料“補水啦”雖快速起量，2024年創(chuàng)收14.95億元并占據(jù)9.4%營收比重。不過在飲料市場細分化競爭加劇的背景下，多元化布局突圍之路并不平坦。

部分內(nèi)容參考：市值風云、藍鯨財經(jīng)等