當(dāng)特朗普一次次揮舞著"美國(guó)優(yōu)先"的大旗肆意踐踏國(guó)際規(guī)則時(shí)，他可能沒(méi)有意識(shí)到，自己正在親手拆解支撐美元霸權(quán)半個(gè)世紀(jì)的"美國(guó)例外論"，用其短視的政治操弄，摧毀美國(guó)金融霸權(quán)的根基。

什么是“美國(guó)例外論”？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這是一種根植于美國(guó)歷史、宗教和地緣政治的特殊意識(shí)形態(tài)。該理論認(rèn)為美國(guó)在價(jià)值觀、制度及國(guó)家使命上具有全球獨(dú)特性，需扮演領(lǐng)導(dǎo)世界的“神圣角色”?；诖耍谶^(guò)去的二十多年里，無(wú)論美國(guó)貿(mào)易逆差多么觸目驚心，無(wú)論財(cái)政赤字多么駭人聽聞，美元永遠(yuǎn)堅(jiān)挺，美債永遠(yuǎn)安全，美股永遠(yuǎn)上漲。

正是這種"三位一體"的金融奇觀，讓全球資本像著了魔一樣前赴后繼地涌入美國(guó)——中國(guó)工廠賺取的美元、中東油王攫取的石油美元、歐洲銀行囤積的避險(xiǎn)美元……最終都神奇地回流到華爾街這個(gè)"終極蓄水池"。

這種看似違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的金融永動(dòng)機(jī)，正是美元霸權(quán)最精妙的設(shè)計(jì)！

但無(wú)論是拜登還是特朗普，他們都曾公然打破這個(gè)游戲的潛規(guī)則。當(dāng)初拜登政府凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備，就像賭場(chǎng)老板突然沒(méi)收賭客籌碼，徹底動(dòng)搖了全球?qū)γ涝w系的信任基礎(chǔ)。更致命的是，現(xiàn)在的美國(guó)政客們還要把SWIFT系統(tǒng)、國(guó)際清算規(guī)則這些支撐美元信用的"基礎(chǔ)設(shè)施"當(dāng)作政治武器濫用。

要知道，美元霸權(quán)是植根于全球?qū)?美元不會(huì)賴賬"的集體信仰。如今這種信仰正在崩塌，便免不了引發(fā)連鎖反應(yīng)——各國(guó)央行增持黃金、新興市場(chǎng)加速去美元化、甚至連美國(guó)傳統(tǒng)盟友都在悄悄構(gòu)建替代性支付體系。這些非孤立事件，在共同釀造一場(chǎng)新的貨幣革命。

當(dāng)我們回顧歷史上英鎊霸權(quán)的衰落歷程，還會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)鐵律：任何國(guó)際貨幣體系的崩潰，從來(lái)不是因?yàn)橥獠刻魬?zhàn)者的崛起，而是霸權(quán)國(guó)家自己作死的結(jié)果。所以事實(shí)顯而易見，今天的美國(guó)，從它把金融武器化的那一刻起，就注定了美元霸權(quán)慢性死亡的命運(yùn)。

那這是否意味著美元資產(chǎn)將徹底喪失投資價(jià)值？

回望2008年金融危機(jī)與2020年疫情沖擊，美國(guó)財(cái)政赤字曾瘋狂飆至兩位數(shù)，堪稱“亡命式放水”。按常理，這等規(guī)模的財(cái)政失控早該引發(fā)資本外逃，可令人詫異的是，美債市場(chǎng)依然穩(wěn)固。即便之后美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，美債收益率劇烈波動(dòng)，國(guó)際資本仍未大規(guī)模撤離。這背后，絕非簡(jiǎn)單的“市場(chǎng)信任”，而是美元體系背后的支撐——全球貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備、金融定價(jià)的底層邏輯。

而且這么多年來(lái)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷變化，盡管美債的收益率與美國(guó)財(cái)政赤字看似脫鉤，但全球資本仍將其視為“避風(fēng)港”。即便俄烏沖突中美國(guó)凍結(jié)俄方資產(chǎn)、硅谷銀行暴雷暴露流動(dòng)性危機(jī)，但市場(chǎng)恐慌的盡頭，依然是美債。這種“刀尖舔血”的悖論，恰似飲鴆止渴——明知毒性漸深，卻無(wú)人敢率先松口。而這，也是目前大家對(duì)待美債的態(tài)度。

也就是說(shuō)，與過(guò)往相比，美債的安全性已經(jīng)發(fā)生變化，但就現(xiàn)在的形勢(shì)來(lái)看，美債雖然出現(xiàn)問(wèn)題，卻依然是可選項(xiàng)。

但與此同時(shí)，我們也必須要清楚，美國(guó)過(guò)去幾十年玩的是一套“金融+科技”的雙簧把戲：科技巨頭在納斯達(dá)克瘋狂吸金，美元霸權(quán)則通過(guò)貿(mào)易逆差向全球輸出流動(dòng)性，再讓這些美元以資本回流的方式喂養(yǎng)美債和美股。這套“吸血模式”看似無(wú)解——你要用美元？就得買美債；你想投資未來(lái)？就得押注美股。

可特朗普一上臺(tái)，非要“讓美國(guó)再次偉大”，貿(mào)易戰(zhàn)一打，逆差一縮，全球美元供給頓時(shí)吃緊。結(jié)果呢，美元荒來(lái)了，黃金漲了，比特幣瘋了，連日元?dú)W元都跟著“趁火打劫”。這不是“制造業(yè)回流”，而是親手掐斷了自家的資本輸血管。美元環(huán)流一旦斷裂，美股哪來(lái)的萬(wàn)億資金續(xù)命？科技巨頭的研發(fā)燒錢游戲，又靠誰(shuí)買單？

如今華盛頓的政客們可謂是昏招頻出，既要縮逆差“省錢”，又要搞制裁“嚇人”，簡(jiǎn)直是逼著全球資本另尋出路。古人云：“竭澤而漁，豈不獲得？而明年無(wú)魚?！碑?dāng)美元信用崩塌、資本環(huán)流逆轉(zhuǎn)之日，縱使硅谷有通天之術(shù)，華爾街有萬(wàn)般手段，也難逃“皮之不存，毛將焉附”的宿命。

如此一來(lái)，神話也終將破滅。但就現(xiàn)在而言，短期看，地緣沖突與美聯(lián)儲(chǔ)政策博弈會(huì)加劇震蕩；長(zhǎng)期觀之，在去美元化浪潮下，黃金、人民幣資產(chǎn)漸成分流選項(xiàng)。

但美元霸權(quán)的瓦解絕非一朝一夕，正如古語(yǔ)云：“百足之蟲，死而不僵。”眼下美債仍是資本游戲“最不壞的選擇”，可若華盛頓繼續(xù)揮霍信用，終有一日，雪崩時(shí)沒(méi)有一片雪花能獨(dú)善其身。

然而，歷史的諷刺莫過(guò)于此：當(dāng)世人皆言“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)往往正在暗處滋長(zhǎng)。美債帝國(guó)的黃昏或許尚未降臨，但警鐘已為盲目者敲響。后續(xù)美股神話能否續(xù)寫，恐怕不取決于美聯(lián)儲(chǔ)的利率，而在于華盛頓何時(shí)讀懂：金融霸權(quán)的盡頭，永遠(yuǎn)是信用，而非槍炮！