美東時(shí)間4月22日凌晨3點(diǎn)，紐約中央車站的insta360的快閃店開始排起了隊(duì)，這只是為了搶一款來自中國(guó)廠商所推出的新品——全景相機(jī)X5。

這家廠商便是即將在5月30日啟動(dòng)科創(chuàng)板發(fā)新的影石創(chuàng)新科技股份有限公司（下稱“影石創(chuàng)新”）。

影石創(chuàng)新的IPO之路并不算順利。

自2020年申報(bào)上市至今年已歷時(shí)近5年，終于要成為首家登陸A股市場(chǎng)的相機(jī)終端品牌。

成立僅10年的影石創(chuàng)新近3年收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)65%，核心產(chǎn)品全景相機(jī)在全球的市場(chǎng)份額已連續(xù)六年位居第一，2023年占比高達(dá)67%，較2021年已經(jīng)提升了超20個(gè)百分點(diǎn)。運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域則僅次于多年以來的行業(yè)一哥GoPro。

攝影功能日益強(qiáng)大的智能手機(jī)快速普及的15年來，持續(xù)縮量的傳統(tǒng)相機(jī)市場(chǎng)日漸式微，而影石創(chuàng)新所代表的中國(guó)相機(jī)卻在抓住社交網(wǎng)絡(luò)、流媒體時(shí)代紅利的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了異軍突起。

2024年，影石創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為56億元、10億元。作為對(duì)比，昔日運(yùn)動(dòng)相機(jī)王者GoPro雖然收入尚有58億元，但凈虧損卻超過了31億元。

這背后既有影石創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)品的敏捷迭代，不斷推出4k、8k更高分辨率、超80分鐘的續(xù)航時(shí)間、AI自動(dòng)剪輯等更多功能來解決用戶需求；更有深圳為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈在供給側(cè)和效率維度的飽和式給養(yǎng)。

危機(jī)與重構(gòu)

從膠片到數(shù)碼的數(shù)十年來，相機(jī)行業(yè)的每一次技術(shù)變革，都被尼康、佳能為代表的日本廠商所牢牢控盤，而中國(guó)廠商卻遲遲未能擁有一席之地。

但10多年前智能手機(jī)的普及，徹底顛覆了相機(jī)行業(yè)的游戲規(guī)則，當(dāng)卡片機(jī)的市場(chǎng)份額被日益強(qiáng)大的iPhone鏡頭們所取代，傳統(tǒng)相機(jī)廠商的增長(zhǎng)好日子也開始到頭了。

作為昔日全球相機(jī)龍頭的佳能（7751.T）的收入已經(jīng)倒退回17年前的2007年，凈利潤(rùn)更是較當(dāng)年打了7折；

當(dāng)年全球前三甲的尼康（7731.T）在2025財(cái)年的359億元收入也只有10年前的8成；

代表行業(yè)高端的徠卡更是在2012年退市，并在后來成為華為、小米等手機(jī)廠商的影像供應(yīng)商。

當(dāng)逐年升級(jí)的手機(jī)鏡頭與不斷進(jìn)化的成像算法實(shí)現(xiàn)耦合，僅有日常攝影需要的用戶們會(huì)自覺的放棄雞肋且無用的卡片機(jī)。

但在傳統(tǒng)相機(jī)基本盤開始消亡之前，基于運(yùn)動(dòng)、戶外等場(chǎng)景化的拍攝需求，卻締造出了一個(gè)新的增長(zhǎng)曲線。

智能手機(jī)尚未全面鋪開的2004年，年僅28歲的尼古拉斯·伍德曼發(fā)布了一款圍繞運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景打造的首款運(yùn)動(dòng)相機(jī)，這正是后來影響相機(jī)市場(chǎng)的GoPro。

發(fā)布之后的數(shù)年，GoPro幾乎每年銷量都會(huì)增長(zhǎng)一倍以上。

回頭來看，GoPro所搭乘的，正是通訊技術(shù)的發(fā)展迭代、智能手機(jī)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的日益繁榮、YouTube等流媒體興起等多重因素共振的時(shí)代順風(fēng)車。

就連伍德曼自己也承認(rèn)，消費(fèi)者不再購(gòu)買傻瓜相機(jī)對(duì)GoPro催化作用——

“這樣他們就有錢來購(gòu)買GoPro攝像機(jī)這樣的產(chǎn)品，它與智能手機(jī)高度差異化?！?/p>

由于缺少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，GoPro成了當(dāng)時(shí)運(yùn)動(dòng)相機(jī)的代名詞，業(yè)績(jī)更是獲得了飛速增長(zhǎng)。

2011年至2014年的短短4年間，GoPro的收入從17億元飆升至100億元，增長(zhǎng)了近5倍；同期凈利潤(rùn)更是從2億元直升至9億元。

高速的成長(zhǎng)讓GoPro成為了資本市場(chǎng)的明星，就連蘋果的頭號(hào)供應(yīng)商富士康都不惜在2012年為GoPro注資2億美元。

2014年，GoPro強(qiáng)勢(shì)登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)募資4.33億美元，成為當(dāng)時(shí)消費(fèi)電子領(lǐng)域規(guī)模最大一起IPO。

而就在GoPro業(yè)績(jī)高光的同期，大洋彼岸一名叫做劉靖康的90后帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)打造的一臺(tái)VR全景相機(jī)，獲得了來自IDG的天使輪投資。

影石創(chuàng)新的故事就此拉開了序曲。

沒人能夠想到的是，這個(gè)團(tuán)隊(duì)會(huì)在10年后與當(dāng)時(shí)風(fēng)光無量的GoPro相比肩，并向全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)王者的地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，影石創(chuàng)新創(chuàng)造性的解決了不少智能手機(jī)時(shí)代的痛點(diǎn)。

例如在2016年發(fā)布的Nano全景相機(jī)，在設(shè)計(jì)上將Nano插入iPhone閃電接口即可自動(dòng)連接專用控制App，實(shí)現(xiàn)了即插即拍、無需后期、一鍵分享到社交網(wǎng)絡(luò)等便捷操控。

“Nano沒有用當(dāng)時(shí)三星、理光等大部分公司的Wi-Fi傳輸路線，而是直接插到手機(jī)上；配合軟件優(yōu)化，我們還能做到把文件切成很多份，傳一點(diǎn)，就拼一點(diǎn)、播放一點(diǎn)，而不是等畫面全部傳完，再處理、拼接，極大節(jié)省了時(shí)間?！眲⒕缚抵赋?，“這也是為什么我們公司叫Insta360，Insta，就是及時(shí)的意思，即拍即得，這是我們的起點(diǎn)?！?/p>

例如穿戴式運(yùn)動(dòng)相機(jī)Go系列產(chǎn)品，通過底座、吸盤等配件，解放用戶雙手，定位于日常生活記錄；全景相機(jī)ONE X系列則通過捕捉360度場(chǎng)景，加上算法對(duì)自拍桿的隱藏，迎合了部分流媒體UP主的自拍需求。

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力成為了影石創(chuàng)新的業(yè)績(jī)飛輪，并快速促使旗下產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球各主要市場(chǎng)。

成立不久的2017年，影石創(chuàng)新的收入僅有GoPro的2%，而在7年后的2024年，其56億元的收入已與GoPro處于同一梯隊(duì)。

相比于影石創(chuàng)新近10億的年凈利，GoPro的同期虧損卻高達(dá)31億元，估值維度來看已難以成為影石創(chuàng)新的對(duì)手。

截至今年5月26日收盤，GoPro的總市值僅為0.9億美元，較2014年上市之際縮水了超9成。

漂移的對(duì)手

成立僅有短短10年時(shí)間，影石創(chuàng)新對(duì)原龍頭GoPro的彎道超車，一方面得益于更強(qiáng)的產(chǎn)品力，另一方面也和GoPro的戰(zhàn)略選擇失誤有關(guān)。

原本由GoPro拍攝的原創(chuàng)節(jié)目?jī)H是產(chǎn)品營(yíng)銷的窗口，但伍德曼卻試圖讓GoPro成為一家軟件公司，并借由用戶視頻內(nèi)容向一家UGC廣告營(yíng)銷平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

這種愿景可以理解，畢竟一家輕資產(chǎn)的平臺(tái)型公司在市場(chǎng)所對(duì)應(yīng)的估值，要遠(yuǎn)高于辛苦計(jì)算成本與毛利率的相機(jī)制造業(yè)。

“GoPro節(jié)目是一個(gè)強(qiáng)大的營(yíng)銷工具，我們相信，它本身就具有巨大的價(jià)值，可以作為一項(xiàng)不斷增長(zhǎng)的媒體資產(chǎn)。我們正在投資擴(kuò)大GoPro作為媒體實(shí)體的規(guī)模，并通過增加GoPro原創(chuàng)內(nèi)容的產(chǎn)量，同時(shí)加強(qiáng)客戶‘最佳’用戶原創(chuàng)內(nèi)容的聚合和再分發(fā)，來開發(fā)新的收入機(jī)會(huì)?！盙oPro曾如此描繪自己的遠(yuǎn)景。

將更多精力放在軟件平臺(tái)建設(shè)后，GoPro在應(yīng)對(duì)大疆、影石等中國(guó)影像“新勢(shì)力”的崛起便顯得力不從心了。

為了與大疆競(jìng)爭(zhēng)，GoPro曾在2016年推出了自己的第一代無人機(jī)Karma。

但上市后不久，Karma就遭遇電池故障所導(dǎo)致的炸機(jī)事故，最終GoPro不得不宣布召回。

此次事故導(dǎo)致GoPro的品牌聲譽(yù)受到重創(chuàng)，也成為后來者影石創(chuàng)新的提醒。

在劉靖康的辦公桌上，就曾擺放著一架GoPro的無人機(jī)，這樣做為了提醒自己：“不知道自己不知道”。

“我相信GoPro研發(fā)時(shí)肯定做了豐富的測(cè)試。但難就難在，即使你窮盡所有方法和努力，豐富依然不代表完整。完整的問題是用戶拿到真實(shí)場(chǎng)景里去測(cè)時(shí)才會(huì)暴露的。這就屬于死在 ‘不知道自己不知道’。”劉靖康對(duì)此坦言。

UGC和內(nèi)容生態(tài)的憧憬固然誘人，但如何在恪守能力圈的基礎(chǔ)上有所不為，或許成為影石創(chuàng)新、GoPro攻守之勢(shì)異也背后所需要思考的問題。

短視頻的助攻

與成長(zhǎng)期相生相伴的短視頻興起，是影石創(chuàng)新享受到時(shí)代所賦予的Beta。

2017年，風(fēng)頭正盛的抖音啟動(dòng)了國(guó)際版項(xiàng)目“TikTok”，短視頻的流行開啟了一個(gè)用戶記錄美好生活的紀(jì)元。

僅僅用了一年，TikTok的下載量達(dá)到6.6億次，超越Instagram躋身蘋果應(yīng)用商店最受歡迎的年度應(yīng)用。

與智能手機(jī)的高度融合、基于算法優(yōu)化呈現(xiàn)更多視角、便捷的錄制剪輯都成為了新一代消費(fèi)者的剛需。

影石創(chuàng)新在這一浪潮下開啟了硬件和軟件的雙發(fā)力。

例如最新款旗艦全景相機(jī)X5的最高分辨率可達(dá)8k，而作為競(jìng)品的GoPro Max則僅有5.6K。

這意味著，一度成為GoPro產(chǎn)品力標(biāo)簽的視頻清晰度，如今早已落后于中國(guó)競(jìng)對(duì)。

軟件服務(wù)上，影石創(chuàng)新的Insta360應(yīng)用自帶AI剪輯等功能，可以識(shí)別超120個(gè)場(chǎng)景、150個(gè)物體、20個(gè)動(dòng)作分類，準(zhǔn)確率在90%以上。

更關(guān)鍵的是，上述AI剪輯服務(wù)是以免費(fèi)形式開放給用戶使用，而GoPro卻將軟件服務(wù)作為創(chuàng)收路徑之一。

用戶使用GoPro的Quik應(yīng)用需要每年繳納一定的費(fèi)用，才能解鎖自動(dòng)剪輯等多樣化的功能。其中高級(jí)、高級(jí)+功能的訂閱費(fèi)分別高達(dá)24.99美元/年、99.99美元/年。

2024年，GoPro自訂閱服務(wù)中斬獲的收入高達(dá)8億元，同比增長(zhǎng)10%。

即便已通過軟件服務(wù)創(chuàng)收，但GoPro依舊不敵影石創(chuàng)新。

2025年一季度，影石創(chuàng)新的收入達(dá)到13.55億元，同比增長(zhǎng)了超4成，而GoPro的收入只有前者的7成左右。

在影石創(chuàng)新的新品X5全景相機(jī)在紐約遭搶購(gòu)之際，原定于2024年第四季度上市的第二代GoPro Max的上市日期卻已延期至2025年。

產(chǎn)業(yè)鏈的土壤

必須要承認(rèn)的是，在全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭的十年對(duì)決中，影石創(chuàng)新的崛起離不開粵港澳大灣區(qū)在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的深厚積累。

2022年至2024年，影石創(chuàng)新的前五大供應(yīng)商中，不少均是位于深圳地區(qū)的行業(yè)領(lǐng)先供應(yīng)商。

例如鏡頭模組供應(yīng)商是位于中山市的弘景光電（301479.SZ），配件供應(yīng)商則是位于東莞的精熙光機(jī)，LCD供應(yīng)商是深圳的日日佳顯示技術(shù)有限公司等。

2024年，影石創(chuàng)新的毛利率達(dá)到52.2%，高出Gopro超18個(gè)百分點(diǎn)。

巨大差異的背后是GoPro大部分制造工序外包給中國(guó)、泰國(guó)和越南的合約制造商，供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率或顯著低于影石創(chuàng)新。

今年3月，Semi Analysis在《America Is Missing The New Labor Economy》中指出，GoPro的無人機(jī)每次迭代都要耗費(fèi)數(shù)周時(shí)間——從加州開始設(shè)計(jì)到把細(xì)節(jié)發(fā)送給中國(guó)的制造商并制造，再運(yùn)回美國(guó)，最終才發(fā)現(xiàn)需要改進(jìn)的地方。

深圳在消費(fèi)電子硬件的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅孕育了影石創(chuàng)新，也推動(dòng)了大疆等更多消費(fèi)電子廠商的發(fā)展。

表面來看，這是屬于兩家運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)。

但更深層次上，這其實(shí)是粵港澳大灣區(qū)與硅谷兩個(gè)區(qū)域背后產(chǎn)業(yè)鏈的效率與厚度長(zhǎng)期賽跑。

深圳這片創(chuàng)新土壤，還在發(fā)育著更多智能影像領(lǐng)域的有力競(jìng)爭(zhēng)者。例如占據(jù)了全球超6成的無人機(jī)市場(chǎng)的大疆，目前也在全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

旗下大疆Pocket 3瞄準(zhǔn)的便是生活記錄場(chǎng)景，以優(yōu)秀美顏效果、視頻轉(zhuǎn)live的產(chǎn)品特色吸引了不少自媒體創(chuàng)作者。該產(chǎn)品雖然早在2023年10月便上市，但目前仍處于搶購(gòu)狀態(tài)。

此外，大疆的首款全景相機(jī)Osmo 360也在醞釀中，其將直接與影石、GoPro構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。

影石創(chuàng)新、大疆不僅是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)在全球市場(chǎng)遠(yuǎn)征的商業(yè)突破，更是中國(guó)科技力量從“世界工廠”到“創(chuàng)新高地”、從“追隨者”到“引領(lǐng)者”的如實(shí)寫照。

從經(jīng)歷智能手機(jī)對(duì)行業(yè)的顛覆性洗禮，到實(shí)現(xiàn)對(duì)以GoPro為代表的新生態(tài)龍頭的彎道超車，影石創(chuàng)新的成長(zhǎng)與上市，不僅讓看似走向黃昏的相機(jī)產(chǎn)品這一消費(fèi)電子品類重新煥發(fā)活力，更在為2025年的市場(chǎng)提供一個(gè)契機(jī)，重新評(píng)估中國(guó)相機(jī)的實(shí)力與潛力。