本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道

近兩年，萬泰生物的業績數據堪稱“斷崖式下跌”，創上市以來新低。曾經的疫苗“明星企業”，正經歷史上最嚴峻的業績寒冬。

業績暴跌的核心推手是疫苗業務的“大滑坡”，曾經靠國產首個二價HPV疫苗“馨可寧”搶占市場的萬泰生物，如今面臨沃森生物等競品入局、默沙東九價擴齡擠壓市場等沖擊。

面對困境，萬泰生物將希望寄托于仍未獲批上市的九價HPV疫苗。然而，這款計劃打造為“拳頭產品”的疫苗，在上市后還需直面默沙東“佳達修9”（已覆蓋男性）、沃森生物競品的雙重競爭。

業績創歷史新低

財報顯示，2024年萬泰生物的營業收入為22.45億元，同比下降59.25%。2023年，其營業收入為55.11億元，同比下降50.73%。

不僅如此，這家公司的利潤數據更為糟糕。

2024年，萬泰生物的歸屬于母公司股東的凈利潤為1.06億元，同比下降91.49%，創公司上市以來最低水平；扣除非經常性損益后的凈利潤為-1.86億元，同比下降117.29%。而在2023年，其歸屬于母公司股東的凈利潤為12.48億元，同比下降73.65%；扣非凈利潤為10.78億元，同比下降62.79%。

（數據來源：Wind）

2025年第一季度依舊延續頹勢，公司實現營業收入約4億元，同比下降46.76%。利潤方面，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5278萬元，同比大幅下降141.98%。去年同期為盈利1.26億元。扣除非經常性損益后的凈利潤為1.05億元，同比降幅高達313.18%。

同時，萬泰生物的今年一季度經營活動產生的現金凈流出約8600萬元，同比大幅下降1026.40%。公司表示，主要由于產品銷量下降，銷售商品收到的現金減少所致。

造成業績下滑的主要原因是，萬泰生物的疫苗板塊收入暴跌超過八成。

據公司披露，2024年，公司疫苗分部實現營業收入6.06億元，營業成本1.79億元，毛利率為70.43%。與去年同期相比，疫苗部分收入下降84.69%，成本下降46.08%，毛利率下降21.17個百分點。

同時，萬泰生物的疫苗產品在2024年生產量和銷售量均出現大幅下滑。數據顯示，2024年萬泰生物的疫苗生產量為1059萬支，同比下降64.66%；銷售量為904.92萬支，同比下降42.4%。

資料顯示，萬泰生物的二價HPV疫苗“馨可寧”曾是國內首個上市的國產HPV疫苗，2020年上市初期銷量增長迅速，為公司帶來了可觀的收入。然而，隨著市場競爭加劇，尤其是沃森生物的二價HPV疫苗“沃澤惠”于2022年3月獲批上市，以及默沙東的九價HPV疫苗擴齡至9—45歲女性，二價HPV疫苗的市場份額迅速萎縮。

此外，2024年HPV疫苗市場整體面臨價格戰的沖擊。在政府采購和市場競爭的雙重壓力下，二價HPV疫苗價格大幅下調。萬泰生物雖在體外診斷板塊保持了一定增長，但疫苗板塊的收入下滑直接拖累了整體業績。

盡管國內市場承壓，萬泰生物在國際市場取得一定進展，其二價HPV疫苗已進入泰國、尼泊爾、尼加拉瓜、安哥拉等國家的擴大免疫規劃，并實現銷售。然而，整體來看，國際市場尚無法彌補國內銷售的下滑。

未來拳頭產品盈利性存疑

造成利潤縮水的原因之一，則是公司對九價HPV疫苗不斷地投入。

2024年，萬泰生物在九價HPV疫苗上的總研發投入達2.83億元，較上年同期下降6.18%。其中，費用化金額為1.83億元，資本化金額約1億元，研發投入占營業收入比例為12.65%。

此外，Wind數據顯示，到2024年底，公司九價HPV疫苗二期擴產建設項目已投入5.9億元，占項目總金額的47%。

目前，萬泰生物似乎已經重點押寶“九價HPV疫苗”。它們在年報中表示：公司整合研發資源，集中優勢資源研發疫苗產品，在以九價HPV疫苗作為優勢拳頭產品的基礎上，積極布局拓展其他高價值疫苗產品，加速產品的推陳出新，致力于打造產品管線的豐富性與有序性，以應對激烈的市場競爭并滿足不斷增長的市場需求。

但是，萬泰生物糟糕的業績表現與這款疫苗研發及產業化進程中的較高資金需求存在一定的矛盾。

不僅如此，萬泰生物的九價HPV疫苗還可能存在被競爭對手搶先占領市場的風險。

盡管萬泰生物多次強調九價HPV疫苗的上市申報按計劃推進，但目前仍未獲得國家藥監局的正式批準。因此，這家公司的九價HPV疫苗上市后或將面臨激烈的市場競爭。

一位不具名的分析人士向《華夏時報》記者表示，目前默沙東的九價HPV疫苗“佳達修9”已在中國獲批男性適應癥，并且在高端醫療市場占據主導地位。此外，沃森生物的九價HPV疫苗一旦上市，也將成為萬泰生物的重要競爭對手。國內HPV疫苗市場已進入分層競爭階段，高價疫苗（如九價）仍處于藍海市場，而低價疫苗（如二價）則已進入紅海競爭狀態。

一邊是業績暴跌、現金流承壓，一邊是九價研發與擴產的高資金需求，萬泰生物能否逆轉頹勢？《華夏時報》將持續關注。

見習編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬