財聯社5月30日訊（記者 趙昕睿）隨著上半年收官，IPO保薦機構排名座次再度洗牌。部分完成合并的券商，在整合帶來的資源協同效應下，實現保薦業務排名突圍，不斷躍升。

與此同時，5月IPO受理數量環比增多、終止家數呈逐月遞減等情形，引發市場對下半年IPO發行節奏是否進一步放寬的關注與討論。

在此背景下，一系列關鍵問題亟待解答：2025年上半年IPO市場顯現出哪些趨勢變化？保薦機構最新排名體現何種競爭格局？投行與機構方如何研判下半年IPO市場走勢？

上半場IPO賽程中，已有24家券商助力43單IPO發行上市

據Wind數據顯示，以上市日為統計口徑，上半年共計24家券商擔任IPO發行保薦機構，與去年同期相比，保薦機構家數增長了4家。

項目數量方面，24家券商共助力43單IPO項目發行上市，募資金額達266.34億元，與去年同期相比，保薦項目數量增長10.26%，募資金額增長0.69%。

從排名來看，頭部券商優勢依舊顯著。華泰聯合證券、國泰海通、中信證券以5家保薦項目并列榜首。值得一提的是，國泰海通證券完成合并后，保薦業務排名實現躍升。合并帶來的協同效應在業務拓展上得到體現，募集資金達21.60億元，承銷及保薦費用為1.76億元，在競爭激烈的頭部陣營中占據了一席之地。

在排名前7的券商中，部分中小券商表現突出，東興證券、天風證券均以保薦2家項目并列。

中信建投證券雖保薦家數為3家，但募資金額高達40.87億元，位居榜首。華泰聯合證券以38.79億元緊隨其后，顯現頭部券商在大型項目承銷上的強大實力。此外，東興證券、華安證券募資金額分別為17.94億元、10.18億元，在募資金額超10億元梯隊中名列前茅。

承銷保薦費用方面，24家券商中共有6家費用超1億元，依次為華泰聯合證券（2.54億元）、中信建投（2.07億元）、國泰海通（1.76億元）、中信證券（1.54億元）、申萬宏源承銷保薦（1.41億元）、東興證券（1.16億元）。整體而言，2025年上半年IPO市場中，券商競爭格局呈現頭部集中、部分中小券商亮點頻出的態勢。

上半年IPO市場呈現3種趨勢變化

2025年上半年IPO市場從受理情況的逐步回暖，到終止項目數量的下降，再到上會企業發審節奏提速，均呈現出不同的趨勢變化。

變化一：受理環節自4月起迎來明顯回暖，北交所成申報主陣地。

在經歷了一段時間的相對冷清后，2025年上半年共計13家企業獲IPO受理，與去年同期掛零的IPO獲受理相比，回暖顯著。其中，4月僅1家破冰，5月便增至9家，單月數量創年內新高。值得關注的是，北交所共計10家企業扎堆申報，占比達7成以上。

這一現象背后，政策導向與市場需求形成共振。一方面，得益于政策對北交所服務創新型中小企業主陣地的定位強化；另一方面，相比滬深板塊，北交所更低的上市門檻以及對專精特新企業的支持，成為吸引大多中小企業在此申報的強磁場。

變化二：終止項目數量不僅同比大幅下滑，更呈逐月遞減態勢。

數據顯示，上半年共計57家IPO終止上市進程，與去年同期的175家IPO相比，銳減67.43%。按月度趨勢看，終止數量從1月的23家逐步降至5月的5家，降幅趨勢明顯。板塊分布上，深交所終止數量居首達23家（主板5家、創業板17家），北交所與上交所分別為21家、13家（主板11家、科創板2家）。

變化三：發審效率與節奏雙雙提速。

截至目前，已有22家企業成功上會，其中4月單月上會企業達9家，創年內單月新高。盡管5月上會數量回落至4家，但1-4月從1家到9家的遞增趨勢，仍凸顯市場活躍度提升。審核效率的優化更體現在發行批文環節，部分企業從提交注冊到獲批僅耗時10天，釋放出監管層推動優質企業加速上市的積極信號。

縱觀上半年IPO市場，多項數據顯現趨勢變化，推動資本市場向“穩中提質”方向邁進。隨著注冊制改革的持續深化，下半年IPO市場能否延續回暖趨勢成為市場關注的焦點。

IPO市場未來發展走勢如何？

隨著2025年IPO上半場收官，多項數據釋放回暖信號，市場對下半場走向關注也持續升溫。投行人員與機構視角下，IPO市場正呈現怎樣的趨勢？

從機構研判看，IPO常態化成為核心邏輯。中信證券研究指出，IPO常態化既是順應投融資平衡的改革方向，也是資本市場服務實體經濟的應有之義。股票市場的長期回報不能僅靠充裕的流動性實現，通過IPO引入優質的成長性公司才是市場長治久安的基礎。以近5個月A股市場充裕的流動性水平看，在上市標準不放松的前提下，適度增加的IPO供給不會對市場造成負擔。

國泰海通研究報告則指出，受理方面，2025年至今滬深板塊合計受理4家，包括1家科創板未盈利企業和1家募資百億企業，受理回暖明顯。此外，2025年至今滬深板塊合計過會12家，IPO上會穩步推進。

德勤則在報告中表示，在2025年余下的三個季度，資本市場服務部預期，為高質量、高新科技企業上市將會是內地監管機構的重點工作，較長遠來說，將打造一個更高質量、穩健的資本市場，并與國家的2025政府工作報告相符。

根據上述情形，有投行人士向記者表示，“穩中有進”或是今年IPO市場主基調。隨著審核效率提升與優質企業儲備加速，在市場流動性保持合理充裕的背景下，下半年IPO市場或將進一步聚焦科技創新領域，以更精準的供給匹配實體經濟高質量發展需求。

此外，從政策與在審端看，未來趨勢脈絡或更加清晰。政策層面，證監會于2025年3月明確將更好服務科技創新和新質生產力發展作為核心任務，自2024年以來，政策不斷加大科技創新企業支持力度，為科技型創新企業開通綠色通道、支持未盈利科技型企業在科創板上市等。部分投行端已積極響應，部分機構正加速梳理科技創新領域儲備項目，作為建設一流產業投行的核心引擎。

在審企業結構則透露產業最新動向。Wind數據顯示，2025年處于受理至發行階段的178家IPO企業中，北交所占據97家，成為儲備主力；從行業分布看，通信及其他電子設備制造業（23家）、專用設備制造業（22家）、計算機/化學原料和化學制品制造業（15家）等高端制造領域占比居前，預示著這些行業將成為未來市場的重要“供血源”。值得關注的是，中信建投研報指出，近期待上市新股中醫藥、消費類企業數量增加，擴內需政策對IPO結構的引導效應已初步顯現。

業內人士指出，無論是政策對科技企業的傾斜，還是在審項目的產業分布，或側面顯現IPO市場正深度融入國家經濟轉型大局。