財聯社5月31日訊（編輯 笠晨）近期，全球可控核聚變技術迎來密集突破，被稱之為改寫全球能源版圖的"終極能源方案"正掀起新一輪科技投資狂潮。在多重利好消息刺激下——包括全球最大"人造太陽"完成其"電磁心臟"組件制造、我國BEST堆工程總裝正式啟動、特朗普簽署行政命令推動核能核電發展，以及中核集團核工業西南物理研究院創下我國聚變裝置運行新紀錄等——可控核聚變概念一躍成為本月市場最強風口之一。

5月以來，在技術突破預期的推動下，可控核聚變概念在資本市場持續沖高，仿佛"人造太陽"的曙光已觸手可及。然而周五的突然回調，如同一盆意料之外的冷水，讓這場"核聚變級"的狂熱行情驟然降溫，凸顯出新興技術投資的高波動特性。

▌“聚變之光”下的分野：A股翻倍牛股遭遇“冷卻劑” 百利電氣逆市"地天板"凝聚“超能力”

因無限、清潔和安全的特性，可控核聚變被視作人類終極能源。據國際原子能機構預測，2030年全球可控核聚變市場規模有望達到4965億美元，2050年或突破萬億美元。可控核聚變產業鏈主要包括上游原材料供應、中游技術研發與設備制造、下游應用與運營等環節，涵蓋了超導材料、磁體制造、真空系統、能源轉換等多個環節。

根據華泰證券整理，在包層領域涉及的A股上市公司有安泰科技、東方電氣、國光電氣、遠方裝備、蘭石重裝；在第一壁領域涉及的企業有安泰科技、中洲特材、天力復合；在偏濾器領域涉及的A股上市公司有安泰科技、國光電氣、合鍛智能、應流股份；在磁體饋線領域涉及的企業有久立特材；在冷卻系統領域涉及的A股上市公司有雪人股份、國光電氣；在環向場磁鐵領域涉及的企業有西部超導、聯創光電、哈焊華通；在真空室領域涉及的A股上市公司有中洲特材、合鍛智能、國光電氣、上海電氣、航天晨光。可控核聚變上市公司梳理具體如下：

五月以來，可控核聚變概念在A股市場掀起一輪強勢行情，合鍛智能、國光電氣、王子新材、雪人股份、融發核電、中超控股、尚緯股份、蘭石重裝和百利電氣等個股化身"牛股制造機"，成為資金追逐的焦點。其中，擁有可控核聚變訂單的合鍛智能年初迄今股價累計最大漲幅為238.93%，保障可控核聚變項目訂單在2025年交付完畢的王子新材年初迄今股價累計最大漲幅為190.95%，積極推進核聚變部件設備研發和核電資格認證的國光電氣年初迄今股價累計最大漲幅為174.54% ，主要產品包括核電站用電纜等的尚緯股份于周四斬獲六連板，參與了前期國際熱核聚變實驗堆（ITER）項目我國承制部分的個別部件制造工作的融發核電于周四錄得五連板。盡管五月以來A股可控核聚變概念在政策預期與技術突破的共振下走出強勢行情，但周五的突發回調為市場潑了一盆冷水，王子新材、尚緯股份、融發核電均跌停。

業內人士表示，這一劇烈波動既反映出資金對短期漲幅過快的獲利了結需求，也凸顯出新興技術產業化落地前的高波動特性——政策暖風與資本熱情推高估值的同時，任何風吹草動都可能引發籌碼松動。不過，局部個股的逆勢爆發仍為市場保留了一絲熱度：百利電氣周五午后強勢拉升封住漲停，上演"地天板"驚險戲碼，短短11個交易日斬獲6板，成為資金抱團的新標桿；富煌鋼構亦憑借二連板延續強勢，顯示部分資金仍在細分領域尋找突圍機會。

分析人士還表示，從更長周期看，這種"進二退一"的震蕩或將成為常態：一方面，"雙碳"目標下國家對顛覆性能源技術的戰略扶持方向未變，中核集團等龍頭企業的技術迭代仍在持續釋放催化劑；另一方面，行業從實驗室到商業化仍需跨越"十年量級"的投入周期，短期業績真空期難免加劇多空分歧。這種"牛股頻出"與"劇烈震蕩"并存的局面，恰恰折射出當前市場對顛覆性能源技術的復雜預期——既有對萬億級藍海市場的無限憧憬，又不得不面對技術商業化道阻且長的現實挑戰。隨著行情進入階段性整理，市場或將重新審視這些"核聚變牛股"的成色，在狂熱與理性之間尋找新的平衡點。

▌可控核聚變商業化倒計時：A股產業鏈中誰能在"能源革命"中持續發光？

在人類追尋清潔能源的道路上，可控核聚變正加速從實驗室邁向現實。自1952年第一顆氫彈試爆以來，各國都在嘗試將這項技術用于發電，但無一成功。“還有50年”成為行業長久以來的玩笑話。而近兩年國內外主流核聚變項目不斷刷新進度似乎正在打破這一魔咒，“人造太陽”商業化正在一點點的進入現實。浙商證券經梳理后總結道，目前從實現“聚變反應”向“工程化”轉化，聚變路徑清晰。中國核能面向“熱堆-快堆-聚變堆”三步走，對應著可控核聚變技術路線從實驗堆到工程堆/示范堆，再到商業堆的技術路線。華泰證券5月27日研報預計，可控核聚變當前處于從燃燒試驗到反應堆工程試驗的攻堅階段，預計2026-27年美國SPARC和中國BEST裝置計劃將實現這一目標。最終，2040-2050年走向商業化目標。

根據前瞻研究院整理，在上游領域，2024年上半年，東方鉭業鉭鈮及其合金制品業務營收5.78億元，同比增長7.69%，該項業務營收占比97.57%。中鎢高新的難熔金屬業務規模較大，營收增速相對較快；永鼎股份的超導及銅導體業務在2024年上半年營收2.31億元，業務毛利率水平一般。業內人士表示，2024年上半年，中國可控核聚變產業中游核心系統設備制造領域上市公司業績呈現分化，各公司在可控核聚變相關業務上的布局和業績表現差異較大。西部超導、聯創光電等在相關業務上實現增長，其中西部超導的超導線材業務營收增長近20%，聯創光電的光電通信纜等業務營收增長45.92%。然而，部分企業如上海電氣、雪人股份等面臨業績下滑。值得注意的是，東方鉭業5月29日在互動平臺表示，公司生產的超導鈮材不直接用于可控核聚變裝置部件，其可用于制造鈮鈦、鈮錫合金。

可控核聚變技術雖然前景廣闊，但產業化道路仍面臨諸多挑戰。業內人士表示，從技術角度看，要實現穩定持續的聚變反應，仍需突破等離子體約束、材料耐高溫抗輻照等關鍵瓶頸，這些難題的解決可能需要更長時間。同時，項目建設和運行成本高昂，商業化運營的經濟性尚未得到驗證。在政策層面，各國對核聚變的支持力度存在不確定性，科研經費的波動可能影響研發進度。此外，產業鏈配套尚不完善，關鍵材料和部件的規模化生產能力仍需提升。這些因素都使得可控核聚變從實驗室走向實際應用的過程充滿變數，行業參與者需要保持理性預期，做好長期投入的準備。