歐元區5月制造業萎縮幅度放緩，各主要成員國表現分化，法國制造業PMI進一步逼近50，德國制造業PMI仍連續第35個月低于50，不過產出連續三個月增長，意大利制造業衰退仍在繼續。

6月2日，S&P Global與漢堡商業銀行 (HCOB) 公布了5月歐元區、德國、法國、意大利的制造業PMI終值報告顯示：

歐元區制造業PMI整體仍處于收縮區間，但改善趨勢明顯；
德國制造業產出連續三個月增長，得益于出口訂單提振；
法國制造業進一步復蘇，就業市場回暖；
意大利制造業仍深陷衰退，但是改善的跡象正在顯現。

有分析指出，歐元區制造業正在經歷一個關鍵的轉折點。考慮到生產、訂單、就業等關鍵分項指標的持續改善，歐元區有望在不久的將來實現制造業的全面復蘇。

歐元區：連續三個月產出增長，復蘇勢頭穩固

歐元區制造業PMI在5月份升至49.4，較4月份的49.0有所改善，創下自2022年8月以來的最高水平。

這一數據雖然仍低于50的榮枯分界線，但已非常接近穩定狀態，表明制造業衰退進一步緩解。

最值得關注的是，歐元區制造業產出已連續第三個月實現增長，增長率與4月份持平，也是2022年3月以來的最快增速。

需求條件在第二季度中期基本穩定，這相對于過去三年的趨勢是一個顯著改善。
新出口訂單也接近穩定狀態，相關指數創下38個月新高。
企業信心方面，5月份調查數據顯示，歐元區制造業企業信心升至2022年2月以來的最高水平，超過歷史平均水平。

漢堡商業銀行首席經濟學家Dr. Cyrus de la Rubia指出，PMI指數的上升趨勢仍在持續，這表明復蘇正在穩步推進。

此外，投入成本連續第二個月下降，降幅加速至14個月來的最快水平。作為回應，制造商自2月份以來首次下調了銷售價格。這一價格動態變化為歐洲央行的貨幣政策調整提供了重要參考。Dr. Cyrus de la Rubia表示：

"歐洲央行的預期降息政策獲得了一些順風。工業部門在經歷兩個月的價格上漲后，再次開始削減銷售價格，這為央行推進降息政策提供了額外的操作空間。"

目前經濟學家一致預期，歐洲央行將在周四再次下調存款利率，還有經濟學家預測6月份之后還將至少再降息一次。

德國：出口訂單提振，連續三月產出增長

德國制造業PMI在5月份錄得48.3，較4月份的32個月高點48.4略有下降，但仍連續第35個月低于50的中性水平。

盡管如此，德國制造業產出實現了連續第三個月增長，主要得益于新出口訂單的進一步增長。

德國制造業的亮點在于出口表現強勁。新出口訂單連續第二個月上升，增長率較4月份略有加快。

多家受訪企業報告歐洲需求更加強勁，同時美國銷售也有所增加，部分原因是客戶在潛在關稅上調前進行庫存儲備。

值得注意的是，德國制造商的樂觀情緒顯著改善。5月份數據顯示，德國制造商對未來12個月增長前景的樂觀情緒增強，預期從4月份的四個月低點反彈至2022年2月以來的最高水平。

這很大程度上與新政府的成立、投資稅收減免承諾、大型基礎設施一攬子計劃以及提高國防支出的計劃有關。

法國：工廠產出增長加速，就業市場回暖

法國制造業PMI在5月份升至49.8，僅略低于50.0，較4月份的48.7大幅改善。這標志著法國制造業進一步復蘇。

法國制造業的突出表現體現在多個方面。產出水平連續第二個月上升，增長率加快，創下2022年4月以來的聯合最快增速。

更重要的是，法國制造業就業出現轉機，工廠就業人數實現了兩年來的首次增長，也是自2023年3月以來的最大增幅。

新訂單方面，雖然5月份仍有所下降，但降幅僅為邊際水平，相關指數達到三年高點，僅略低于穩定線。

企業對未來一年的增長預期大幅改善，總體積極情緒水平升至2022年2月以來的最高點。

漢堡商業銀行初級經濟學家Jonas Feldhusen指出，自2023年以來一直處于收縮狀態的法國制造業可能正在接近轉折點，PMI已穩步改善至49.8，距離擴張線僅一步之遙。

意大利：產出結束13個月下降趨勢，企業信心改善

意大利制造業PMI在5月份錄得49.2，與4月份的49.3基本持平，仍低于50.0的分界線，表明制造業衰退仍在繼續。不過，改善的跡象正在顯現。

意大利制造業最值得關注的積極變化是產出的微幅上升，結束了長達13個月的下降趨勢。

盡管新訂單仍在下降，但降幅是年初以來最小的。特別值得注意的是，出口銷售在最新調查期間實現增長，雖然增幅很小，但這是兩年多來的首次增長，主要得益于歐洲客戶訂單的增加。

成本壓力方面，意大利制造業出現了積極變化。由于對投入品需求持續疲弱，投入成本六個月來首次下降，降幅為2024年開年以來最大，與此同時產出價格保持不變。

展望未來，意大利制造商在5月份對前景保持樂觀態度，信心程度也高于趨勢水平，從前兩個月的低迷水平中恢復。企業希望改善的市場條件、較低的利率和更廣泛的產品供應將在未來一年支持增長。

漢堡商業銀行初級經濟學家Nils Müller表示，意大利制造業在5月份顯示出進一步穩定的跡象，該行業正在謹慎地從長期衰退中走出。盡管貿易緊張局勢仍是一個關鍵風險，但該行業似乎正在找到立足點，不過持續復蘇的道路仍不平坦。