四川大決策投顧 摘要：近年來，伴隨著作戰方式的質變以及人工智能等技術的進步，全球無人化裝備迎來發展熱潮。無人機在局部沖突中的突出表現有目共睹，成為現代化智能戰爭的重要裝備。未來我國以及全球軍用無人機市場規模都有望迎來進一步增長，短期來看九天無人機首飛在即，或將提升資本市場對軍用無人機板塊的關注度。

1.軍用無人機行業概述

無人機優勢明顯，察打一體或為未來重要方向。無人機相比有人機優勢明顯，可以在超低空和超高空長時間盤旋，活動空間和范圍更為廣闊。與有人戰機相比，軍用無人機具有體積小、重量輕、造價低、零傷亡、使用限制少、隱蔽性好、效費比高等突出特點。現代軍用無人機的任務范圍由傳統的空中偵察、戰場觀察和毀傷評估等擴大到戰場抑制、對地攻擊、攔截巡航導彈、空中格斗等領域，應用更加廣泛。無人機作戰模式豐富，包括遠程遙控、保障作戰的偵察模式，察打一體、協同作戰的主戰模式，自主靈活、集群作戰的全新模式等，在各軍用領域均有應用場景。軍用無人機按照作戰用途可以分為單用途無人機和多用途無人機，單用途無人機按照任務又可以劃分偵察機、戰斗機、電子干擾機、通信中繼無人機等，多用途無人機主要指察打一體無人機。自美軍在阿富汗戰場上首次運用“捕食者”無人機攜帶武器實施精確打擊后，各國紛紛追求發展和運用察打一體無人機，快速

發現和清除戰場時敏目標，將打擊鏈周期縮短至分鐘級，察打一體無人機或成為未來無人機發展的重要方向。

軍用無人機的三大技術發展趨勢為“隱身化”、“智能化”和“抗干擾化”。針對“隱身化”趨勢，無人機主要采用雷達和紅外隱身涂料、結構性吸波材料，或改變飛機結構的方式來降低無人機的 RCS 值、表面溫度、以及紅外線發射率，進而實現雷達隱身和紅外隱身，提高無人機的隱蔽性、作戰能力以及降低無人機的戰場損失率；無人機的“智能化”指實現單機作戰、多機協同作戰和任務主導的自主作戰三種無人機智能作戰模式。

2. 無人機產業鏈

軍用無人機產業鏈主要包括上游原材料、元器件/零部件，中游飛行平臺分系統、有效載荷分系統和地面控制分系統，下游整體廠三個部分。

1）上游原材料和零部件包括電池、電機、芯片、螺旋儀、結構件和復合材料等。我國主要制造企業有提供碳纖維復合材料的光威復材、中簡科技和中復神鷹；提供機體結構件和電線電纜的通達股份；提供無人機零部件加工裝配的立航科技和廣聯航空；提供精確制導產品系統、智能感知、特種電機、高端智能裝備等的航天電子；提供紅外熱成像設備的高德紅外和大立科技等。

2）中游飛行平臺分系統可以分為動力系統、飛控系統、電力系統、通信系統和機體結構五個部分。具體來看，動力系統是無人機的“心臟”，主要包含發動機、發動控制和螺旋槳，發動機研制是無人機產業鏈中的重要環節之一。我國發動機主要研制企業包括航發動力、宗申動力、航瑞動力等。飛控系統是無人機的“大腦”，最基本的功能是控制無人機的懸停、翻滾、仰俯、偏航運動，無人機飛控

系統通常包括控制計算機、傳感器和執行機構，目前主要由航空618所、中航機電和航天電子負責研制生產。電力系統涉及電源、配電器和用電設備的制造，主要企業包括航天電器、新雷能和中航光電。通信系統主要由航空615所、中電科54所和航天發展進行生產研制。機體結構包括機身和機翼等的制造，主要由成飛、西飛和廣聯航空等企業負責。

3）中游任務載荷系統由數據傳輸系統和任務載荷系統兩部分組成其中，任務載荷系統是指為完成任務而裝備到無人機上的設備，直接決定了無人機的功能，主要載荷包括偵察設備、通信設備、武器等，零部件涉及光電/雷達偵察監視設備以及專用的輕型空地武器如AR系列導彈。我國任務載荷系統主要由航空618所、航空雷達所、航空光電所等軍工研究所進行研制。

4）中游地面控制分系統由地面塔控系統、地面通信系統、地面測控系統三部分組成，如要有效地對無人機實施指揮控制，還需要先進的無線數據鏈來保持控制站與無人機之間的持續聯通。目前，世界各國研發的大中型軍用無人機基本上都由綜合地面控制站進行指揮和操控。我國地面控制系統的主要企業有中電科54所、恒宇信通、航天通信等。

3.軍用無人機市場持續增長，國產軍用無人機也得到國際市場認可

2018年11月，中國航空工業集團有限公司發布了《無人機系統發展白皮書（2018）》，計劃到 2025 年，航空工業將建立一個高端、體系完備且能力健全的無人機系統裝備體系，并發展成為一個核心能力突出、產品系列豐富、全面融合開放、并具備國際競爭力的無人機系統產業體系。進一步到 2035 年，目標是在無人機關鍵技術和產

品領域達到世界一流水平，并具備引領整個無人機產業發展的自主創新能力。

軍用無人機市場需求穩步提升，全球軍用無人機市場規模逐年增長。根據蒂爾集團的報告，2019年-2028年全球軍用無人機年產值（含采購）逐年增長，到2028年產值預計達到147.98億美元，年產值（含采購）復合增長率約 5.36%，市場保持持續的穩定發展。我們認為：

軍用無人機已成為各國軍機發展的重要方向，其相比于有人機優勢突出，用途廣泛，未來應用前景廣闊，未來需求有望持續增長。

在國際市場，翼龍系列無人機系統已出口“一帶一路”沿線多個國家。根據斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統計，2010 年至2020年間，翼龍系列無人機軍貿出口訂單累計數量位列國內第一，另據2021 年 5 月美國航空周刊（AVIATIONWEEK）報道，翼龍系列無人機在全球察打一體無人機中市占率位居全球第二，是我國軍貿無人機出口的主力機型。根據SIPRI 數據，2010-2020 年中國無人機軍貿市場份額合計占比約17%，位居全球第三。我們認為：隨著中國無人機型譜的進一步完善，疊加其性價比優勢，中國在全球無人機軍

貿市場的份額預計將進一步提升。

4.軍用無人機近期基本面變化

九天無人機的技術突破與首飛事件（2025年6月底），對無人機板塊形成重要催化。九天無人機作為重型無人機的標志性產品，對無人機板塊的催化作用顯著。在技術層面，其蜂群作戰系統、急速換裝與多功能任務艙等創新設計，引領行業向多領域應用發展，帶動配套產業研發升級。市場拓展方面，其在軍事領域的需求增長及國際軍貿市場的潛力，為相關企業帶來可觀訂單，推動產業鏈協同發展。資本市場關注其首飛節點，短期催化概念股活躍，長期提升投資價值。此外，九天無人機在標準制定方面的話語權，也將助力國內企業在國際競爭中占據優勢，為無人機板塊的持續發展注入動力。

5.軍用無人機行業投資邏輯與個股梳理

近年來，伴隨著作戰方式的質變以及人工智能等技術的進步，全球無人化裝備迎來發展熱潮。無人機在局部沖突中的突出表現有目共睹，成為現代化智能戰爭的重要裝備。未來我國以及全球軍用無人機市場規模都有望迎來進一步增長，短期來看九天無人機首飛在即，或將提升資本市場對軍用無人機板塊的關注度。

相關企業：航天彩虹、中無人機、星網宇達、晶品特裝、航天電子等。

風險提示：：國際政治形勢變動對我國無人機軍貿出口帶來不利影響；我國軍用無人機列裝不及預期風險；無人機新型號研發不及預期風險。

參考資料來源：

1.2024-8-2天風證券——大型固定翼長航時無人機系統領軍企業，國內外業務雙輪驅動

2.2023-1-31光大證券——作戰新勢下深度部署，萬里長空上曙光初露

3.2025-3-24華泰證券——軍工Al 提速，無人裝備先行

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