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中國5月CPI同比下降0.1%

6月9日，國家統計局公布數據顯示，2025年5月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.1%，環比下降0.2%。同比數據中，城市持平，農村下降0.4%；食品價格下降0.4%，非食品價格持平；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.5%。1—5月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。

2025年5月份，全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降3.3%，環比下降0.4%；工業生產者購進價格同比下降3.6%，環比下降0.6%。1—5月平均，工業生產者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.6%。（國家統計局官網）

｜點評｜中國5月CPI繼續保持低位運行，國內需求回暖的速度相對較慢。5月包括汽油、燃油等能源價格走低，與“五一”假期居民出行意愿提升，機票、旅游價格修復相抵消。除了部分“國補”涉及的行業外，多數消費品行業需求仍有待提振。值得注意的是，由于國內居民收入端增長有限，購買享受“國補”的家電等產品后，對其他消費品的消費意愿就會有所降低，形成此消彼長的關系。

5月國際原油價格以及國內煤炭價格雙雙走弱，帶動PPI繼續走低。國內PPI近兩年一直處于負值區間徘徊，企業盈利狀況持續承壓。近期很多行業都加強了對價格競爭的監管，就是希望推動企業盡快走出“以價換量”的困境。CPI與PPI的提振，仍需更多有力的逆周期政策護持。

中國5月出口同比增長4.8%

6月9日，海關總署公布數據顯示，2025年前5個月，我國貨物貿易進出口總值17.94萬億元人民幣，同比增長2.5%。其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進口7.27萬億元，增長下降3.8%。5月以人民幣計價出口同比增長0.6%，進口同比下降2.5%。以美元計價出口同比增長4.8%，進口同比下降3.4%。

前5個月，東盟為中國第一大貿易伙伴，中國與東盟貿易總值為3.02萬億元，增長9.1%，占中國外貿總值的16.8%。美國為中國第三大貿易伙伴，中國與美國貿易總值為1.72萬億元，下降8.1%，占9.6%。其中，對美國出口1.27萬億元，下降8.7%；自美國進口4475.1億元，下降6.3%。（海關總署官網）

｜點評｜5月中國對美出口量顯著下滑，拖累了中國整體貿易出口量。5月中美貿易談判達成新的協定，兩國貿易商對關稅擔憂有所緩和，前期美國貿易商“搶進口”的動作放緩，對中國商品的需求產生自然回落。并且，美國消費增速放緩，對中國轉口貿易形成一定抑制。5月中美貿易航線上的海運價格大幅反彈，中美貿易關系正在修復，6月數據或將得到改善。

進口增速繼續回落，成為內需修復緩慢的又一個證明，出口對中國經濟的支撐作用顯得愈發重要。東盟和歐盟對中國產品的進口需求提升，部分對沖了美國需求下滑的影響。然而，美國正在與越南等多國進行貿易談判，是否會對中國的轉口貿易產生負面影響還不得而知。

美國4月消費信貸激增

6月8日消息，美聯儲G98報告顯示，4月消費信貸增長從修正后的86億美元激增至179億美元，增幅超過一倍，創下2025年最大單月增幅，同時也是自2023年11月以來第二高的月度增長。對于投資者關心的美聯儲降息是否轉化為信用卡利率下降的問題，答案令人失望。數據顯示，盡管美聯儲大幅降息，但這些降息措施并未轉化為消費者負債成本的下降。

盡管汽車貸款在第一季度收縮100億美元，創下十年來最大季度降幅，但學生債務卻在第一季度意外飆升220億美元，達到1.797萬億美元的歷史新高。這一現象尤其值得關注，因為隨著疫情期間的還款暫停令結束，數百萬人正面臨無力償還學生貸款的困境，大規模違約潮正在醞釀。（華爾街見聞）

｜點評｜美國4月消費信貸激增難以證明美國消費具有韌性，4月美國個人消費支出增速已經有所放緩。消費信貸并非全部出于超前消費，部分美國居民使用消費信貸來支付生活中的必要開支。與此同時，美國就業市場正在降溫，薪酬漲幅放緩，導致美國低收入消費者的財務狀況日益緊張，信用卡90天逾期率上升，為后續美國消費動能放緩埋下伏筆。

美國關稅政策的搖擺不定給消費企業們提供了產品漲價的借口，美國消費者普遍對未來通脹前景產生擔憂。美國消費者短期內仍能通過消費信貸等方式維持消費水平，然而很多居民對未來的消費計劃都更加趨于謹慎，負面影響也將逐步顯現。

星巴克中國將數十款產品價格下調

6月9日消息，星巴克中國宣布將發力非咖啡飲品市場，打造“上午咖啡，下午非咖”的全天候服務場景。具體來看，6月10日起，星巴克三大王牌品類星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵，共計數十款產品將集體迎來調價，以大杯為例，平均價格降幅達到5元，最低僅需23元就能購買。

值得注意的是，今年以來，多家咖啡品牌紛紛推出限時價格優惠。今年端午節期間，瑞幸咖啡大部分產品最低價從9.9元降至6.9元，并顯示為限時優惠。而庫迪咖啡幾元甚至低于一元的優惠價格，讓其訂單量實現暴增。（澎湃新聞）

｜點評｜此前喊出“不參加價格競爭”的星巴克最終還是“放下身段”，下調了非咖啡產品價格。中國作為星巴克的全球第二大市場，近年來愈發能感受到本土品牌崛起所帶來的壓力。今年星巴克中國首次設立首席增長官職位，在與明星聯名、強化社交營銷等多方面進行了本土化轉變，成功幫助星巴克挽回了部分中國客戶。嘗到甜頭的星巴克再進一步，祭出了“降價大招”。

星巴克此前在北美市場的低價策略反而產生了負面效果，很多核心消費者吐槽星巴克店面環境變得混亂。產品價格總是易降難升，在盡量不損害品牌調性的前提下，降低非核心產品售價，以求提升用戶復購率，或許是星巴克走出的又一步好棋。

泡泡瑪特創始人王寧成河南新首富

6月8日上午，根據福布斯實時富豪榜，泡泡瑪特創始人王寧目前身家為203億美元，牧原股份創始人秦英林身家為163億美元。王寧已取代秦英林，成為河南新首富。泡泡瑪特2024年年報顯示，王寧持有公司股權占比為 48.73%。以此計算，目前王寧的持股市值約為1467億元。泡泡瑪特的爆火離不開旗下IP的走紅。其中，Labubu所在的IP THE MONSTERS營收達30.4億元人民幣，同比增長726.6%，成為泡泡瑪特旗下營收第一的IP。

2024年，福布斯富豪榜中泡泡瑪特的王寧以個人財富55億美元排在68位，在河南籍富豪中僅次于牧原股份秦英林。據胡潤百富今年3月發布的《2025胡潤全球富豪榜》，秦英林、錢瑛夫婦以1300億元財富蟬聯河南首富。（綜合界面新聞）

｜點評｜泡泡瑪特推出的長耳尖牙小怪獸Labubu，已經成為全球級的“頂流”。最低單價不過百元的玩偶盲盒，硬是賣出了上億的營收，其火爆程度可見一斑。在全球面臨消費降級壓力的當下，以泡泡瑪特為代表的新消費卻逆勢上漲，背后反映的是年輕一代消費需求的轉變。以情緒價值為核心的“悅己型”消費正在崛起，包括泡泡瑪特在內的潮玩經濟、寵物經濟都屬于這一賽道。

憑借爆火IP，作為潮玩頭部的泡泡瑪特收獲了資本市場的青睞，創始人身價也隨之水漲船高。依托獨特設計和社媒傳播，“泡泡瑪特”們乘潮流之風而起，為當代人提供了自我表達的情緒出口。但要延續市場熱度，在單個IP之外，或許還需要與用戶建立更深層次的情感連接。從這點來看，其強大護城河的建立依然需要時間。

Meta擬百億美元入股AI數據標注公司

6月9日消息，Meta被曝出正在與AI初創公司Scale AI展開深入談判，可能對其進行一筆總金額超過100億美元的投資。若交易達成，這將成為Meta在AI領域規模最大的一筆外部投資，也將成為有史以來金額最大的私營公司融資交易之一。不過，該交易條款尚未得到最終確定，仍有可能發生變化。

據悉，Scale AI通過使用大量承包商來標記數據，以供微軟、Meta和OpenAI等科技公司訓練AI模型，并幫助企業開發定制的AI應用程序。Scale AI去年的收入為8.7億美元，預計今年收入將翻倍達到20億美元。（澎湃新聞）

｜點評｜數據是訓練AI模型不可或缺的“燃料”，數據質量更是影響著AI的行為表現。數據標注公司負責的工作，就是對不同類型的現實數據進行加工，提高模型的訓練和優化效率。比如在自動駕駛場景中，標注了各種道路條件的數據，就能夠幫助模型更好地理解和應對復雜的駕駛環境。AI模型的應用逐步鋪開，對于數據標注的需求也會隨之增長。在Meta之外，微軟、亞馬遜都曾參與對Scale AI的投資。

和其他科技巨頭相比，此前Meta在AI領域的布局，大多專注于內部研發。此次重金投向數據標注公司，或也意味著Meta將更加積極地投入到AI軍備賽中。值得一提的是，Scale AI曾有國防科技領域的合作經驗，Meta對其投資，也能進一步增強自身在軍事AI領域的影響力。

頭部私募回應量化成交占比四成傳聞

6月8日消息，某量化私募的長期觀察人士指出，市場流動性好轉，情緒回暖的背景下，今年量化交易頻率有所提升，量化募集產品增加，行業預估當前量化交易全市場占比近四成。這一說法并沒有得到頭部量化機構的認同。有頭部量化私募人士表示，隨著技術進步，機構對工具使用日漸普遍，程序化交易占比是逐步提升的，但僅以量化交易而言，在市場交易中占比增幅并不明顯。

某長期跟蹤私募行業的券商研究所人士表示，僅以私募量化來預估，當前私募量化規模約在8000億元至10000億元之間，以10000億元規模，80倍換手率中位數計算，日成交額約不足2000億元。在A股單日萬億成交已經成為常態的當前，占比或不足三成。（財聯社）

｜點評｜現在大多數機構或多或少地都會在交易中加入量化策略，部分券商還為普通投資者提供簡單的量化交易服務，量化交易在市場中的占比確實在逐步提升。量化策略包含趨勢跟蹤、均值回歸等多種策略，但對市場日常走勢影響較大的當屬高頻交易。客觀上說，高頻交易確實為市場提供了額外的流動性，卻也對市場趨勢的形成帶來了一定阻力。

每逢市場走弱，總有投資者將量化交易視為罪魁禍首，甚至將“停止量化交易”的傳聞視作利好。量化交易是市場發展中必然會出現的東西，今年國內監管層加強了對量化交易的監管要求，這是維護市場公平公正的適當做法。

周一兩市震蕩走高滬指漲0.43%

6月9日，市場全天震蕩走高，創業板指領漲。滬深兩市全天成交額1.29萬億，較上個交易日放量1344億。盤面上，市場熱點快速輪動，個股漲多跌少，全市場超4100只個股上漲。從板塊來看，創新藥概念股再度大漲，足球概念股反復活躍，核電股展開反彈。貴金屬等少數板塊下跌。

截至收盤，滬指報3399.77點，漲0.43%，成交額為5119億元；深成指報10250.14點，漲0.65%，成交額為7745億元；創指報2061.29點，漲1.07%，成交額為3682億元。（財聯社）

｜點評｜周一兩市個股十分活躍，在權重股表現一般的情況下，助力指數繼續向上。從盤面上看，中央匯金成為8家券商實控人，券商板塊早盤拉升后全天震蕩。除此之外，權重板塊全天維持小幅震蕩，銀行板塊早盤一度回落，反而成為指數拖累項。創新藥相關板塊全天領漲，醫藥板塊此前整體經過長期調整，在近期新藥連發和出海前景向好的催化下持續走高。

此次指數沖關擺脫了“權重搭臺、個股唱戲”的傳統模式，而是換成了“眾人拾柴火焰高”的磨頂走勢，近期權重板塊在場內充當的是平滑指數波動的角色。經過半年多的盤整，滬指3400點附近的拋壓已大為減少，市場的心理因素或將在推動市場下階段行情中起到更大作用。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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