財(cái)聯(lián)社6月10日訊（記者 崔銘）6月9日晚間，海光信息（688041.SH）和中科曙光（603019.SH）雙雙發(fā)布換股吸收合并預(yù)案，雙方按照1:0.5525的比例進(jìn)行換股，即每1股中科曙光股票可以換得0.5525股海光信息股票。兩家公司股票將于6月10日開市起復(fù)牌，這標(biāo)志著本次交易邁出關(guān)鍵一步。

此前5月25日晚間，兩家公司發(fā)布停牌公告，海光信息擬吸收合并中科曙光，進(jìn)一步優(yōu)化從芯片到軟件、系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局，匯聚信息產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資源，推動半導(dǎo)體行業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。該單交易系5月16日《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂后披露的首單上市公司之間吸收合并交易。

2024年6月19日，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，提出“更大力度支持并購重組”。隨后，證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”，推出了活躍并購重組市場的一系列政策舉措。今年5月，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式發(fā)布，股份對價(jià)分期支付、重組簡易審核程序、私募創(chuàng)投“反向掛鉤”等創(chuàng)新制度機(jī)制正式落地。在“科創(chuàng)板八條” “并購六條”等政策春風(fēng)的吹拂下，科創(chuàng)板并購重組市場正煥發(fā)出前所未有的生機(jī)與活力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板新發(fā)布并購交易106單，其中60單已順利完成；交易金額累計(jì)突破1400億元，其中海光信息擬換股吸收合并中科曙光交易規(guī)模預(yù)計(jì)超千億元。在這之中，一批創(chuàng)新性、示范性案例相繼落地。科創(chuàng)板首單定向可轉(zhuǎn)債重組、首單“A控H”、首單“A吃H”、首單“H控A”、首單全面要約收購、首單吸收合并等一批標(biāo)志性案例涌現(xiàn)，資產(chǎn)估值、交易定價(jià)、業(yè)績承諾等機(jī)制安排日趨市場化、多元化。亮眼成績的背后，是政策創(chuàng)新與市場活力的互融互促，也是科創(chuàng)板服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級的生動實(shí)踐。

政策紅利持續(xù)釋放 市場活力競相迸發(fā)

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“科創(chuàng)板八條”為科創(chuàng)板的改革再出發(fā)指明了方向，在推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、加速創(chuàng)新動能成長的當(dāng)下恰逢其時(shí)，為科創(chuàng)板并購重組市場注入了強(qiáng)勁動能。并購重組政策工具箱的持續(xù)豐富，讓市場各方真切感受到“制度紅利”帶來的便利與效率，政策賦能正在轉(zhuǎn)化為市場實(shí)實(shí)在在的獲得感。

數(shù)據(jù)是最有力的證明。“科創(chuàng)板八條”實(shí)施后，科創(chuàng)板并購市場呈現(xiàn)出“量質(zhì)齊升”的良好態(tài)勢，新發(fā)布的106單并購交易均為具備協(xié)同效益的產(chǎn)業(yè)并購。特別值得注意的是，2025年開年以來，科創(chuàng)板的并購活躍度持續(xù)攀升，新增披露45單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份/可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)，已經(jīng)遠(yuǎn)超2019年至2023年的五年單數(shù)總和。

上市公司控制權(quán)市場同樣活躍。“科創(chuàng)板八條”以來，已有12家科創(chuàng)板公司積極引入國有資本或產(chǎn)業(yè)資本成為控股股東，通過技術(shù)、市場、渠道等關(guān)鍵資源賦能公司長期健康發(fā)展。典型案例如半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)芯源微（688037.SH）引入行業(yè)龍頭國企北方華創(chuàng)（002371.SZ）作為控股股東，雙方將全面共享供應(yīng)鏈、研發(fā)、客戶資源；量子科技企業(yè)國盾量子（688027.SH）獲中國電信集團(tuán)旗下中電信量子集團(tuán)入主，共推量子通信產(chǎn)業(yè)體系化發(fā)展。

創(chuàng)新案例精彩紛呈 交易方案日益多元

在政策賦能加碼下，科創(chuàng)板并購市場的適應(yīng)性、包容性不斷提高，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展能級再上新臺階，各類創(chuàng)新型并購案例不斷涌現(xiàn)，為市場提供了豐富的實(shí)踐樣本。

估值包容度的提升成為一大亮點(diǎn)。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，體現(xiàn)市場化估值水平、多元化估值方式、差異化定價(jià)安排等案例競相涌現(xiàn)。普源精電（688337.SH）并購標(biāo)的評估增值率超900%，思瑞浦（688536.SH）并購標(biāo)的采用市場法評估結(jié)果，充分展現(xiàn)出所屬行業(yè)的估值特點(diǎn)，目前兩單案例均已獲證監(jiān)會注冊并落地實(shí)施。圣湘生物（688289.SH）收購中山海濟(jì)的交易采用“Earn-out”機(jī)制，即在一定基礎(chǔ)估值上，設(shè)置基于未來業(yè)績兌現(xiàn)情況的估值上調(diào)空間，體現(xiàn)了估值機(jī)制方面的創(chuàng)新設(shè)計(jì)。三友醫(yī)療（688085.SH）、思瑞浦，以及正在推進(jìn)的多單交易采用差異化作價(jià)，反映了當(dāng)下科創(chuàng)類標(biāo)的定價(jià)邏輯和市場化交易的充分博弈。

支付工具的創(chuàng)新同樣精彩迭出。除傳統(tǒng)的現(xiàn)金或發(fā)行股份購買資產(chǎn)外，多家公司積極運(yùn)用定向可轉(zhuǎn)債、定增募資、并購貸款、并購基金等實(shí)施并購。

這之中，華海誠科（688535.SH）、陽光諾和（688621.SH）等正在推進(jìn)發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債收購資產(chǎn)，前者已進(jìn)入審核問詢階段。凌云光（688400.SH）通過定增募資7.85億元收購?fù)瑸闄C(jī)器視覺行業(yè)的JAI A/S。中潤光學(xué)（688307.SH）積極響應(yīng)并購貸款新政，運(yùn)用超募資金加并購貸款收購湖南戴斯光電有限公司51%股權(quán)，成都先導(dǎo)聯(lián)合地方國資成立并購基金專注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的并購?fù)顿Y，目前已披露籌劃收購海納醫(yī)藥65%股權(quán)的公告。這些多元化的融資安排，充分展現(xiàn)了科創(chuàng)板公司靈活運(yùn)用資本市場工具的能力。

標(biāo)的類型的多元亦值得關(guān)注。“科創(chuàng)板八條”明確提出支持科創(chuàng)板公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，政策落地以來，科創(chuàng)板已有28單交易涉及收購未盈利標(biāo)的。其中不乏滬硅產(chǎn)業(yè)以70.4億元收購控股子公司少數(shù)股權(quán)、芯聯(lián)集成以58.97億元收購芯聯(lián)越州、晶豐明源以32.83億元收購易沖科技等大額交易。此外，一些前期曾申報(bào)IPO的企業(yè)，也在政策引導(dǎo)下，選擇通過并購重組渠道與上市公司進(jìn)行整合。截至目前，已有7單涉及收購擬IPO企業(yè)的交易披露。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)凸顯 重點(diǎn)領(lǐng)域整合加速

并購的關(guān)鍵價(jià)值在于優(yōu)化資源配置、加速產(chǎn)業(yè)整合。科創(chuàng)板正聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，在助推產(chǎn)業(yè)并購方面交出一份亮眼答卷。“科創(chuàng)板八條”后的百單余交易均為產(chǎn)業(yè)并購。這些交易助力上市公司豐富產(chǎn)品矩陣、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，正在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等科技創(chuàng)新前沿領(lǐng)域形成強(qiáng)大的集群效應(yīng)和示范效應(yīng)。

從行業(yè)領(lǐng)域看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整合尤為引人注目，多單里程碑式案例落地科創(chuàng)板。海光信息擬吸收合并中科曙光，擬匯聚信息產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮龍頭企業(yè)引領(lǐng)帶動作用。北方華創(chuàng)入主芯源微，探索合作推動不同半導(dǎo)體設(shè)備的工藝整合，協(xié)同為客戶提供更完整、高效的集成電路裝備解決方案。

概倫電子（688206.SH）籌劃收購銳成芯微，有望打造國內(nèi)首個(gè)“EDA+IP”深度融合的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。華海誠科收購?fù)袠I(yè)企業(yè)衡所華威，系半導(dǎo)體環(huán)氧塑封料領(lǐng)域國內(nèi)第二收購國內(nèi)第一，雙方整合后的出貨量預(yù)計(jì)將躍居全球第二。這些著眼產(chǎn)業(yè)鏈全局的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，正在加速中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整合與升級。

從地域分布看，科創(chuàng)板公司也積極嘗試跨境并購。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“科創(chuàng)板八條”實(shí)施后科創(chuàng)板已誕生15單跨境并購。例如，浩辰軟件（688657.SH）以4674.78萬元收購匈牙利建筑信息模型（BIM）軟件開發(fā)公司CadLine，此次收購將使浩辰軟件擁有具備自主知識產(chǎn)權(quán)的BIM產(chǎn)品，并進(jìn)入快速增長的海外BIM市場。又如新銳股份（688257.SH）收購Drillco Tools S.A.100%股權(quán)，本次收購可推動公司的鉆具產(chǎn)品利用標(biāo)的公司的南美銷售渠道，加速海外市場布局。

在政策與市場的雙輪驅(qū)動下，科創(chuàng)板并購重組市場已步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，不斷呈現(xiàn)政策創(chuàng)新引領(lǐng)、市場活力支撐、產(chǎn)業(yè)需求驅(qū)動的并購市場新氣象。目前，“科創(chuàng)板八條”發(fā)布一周年在即，科創(chuàng)板將繼續(xù)發(fā)揮資本市場改革“試驗(yàn)田”作用，為新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的整合升級提供更強(qiáng)有力的支撐。