本文由半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫（ID：ICVIEWS）編譯自The Next Platform

芯片業(yè)務(wù)何去何從？

得益于GenAI 的蓬勃發(fā)展，人工智能在短短三年內(nèi)經(jīng)歷了爆炸式增長，如今已占據(jù)全球系統(tǒng)收入的一半。因此，定制 ASIC 設(shè)計業(yè)務(wù)和與 AI 相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)最終將主導(dǎo)博通的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，這合情合理。

在截至5 月初的 2025 財年第二季度中，博通的 AI 相關(guān)半導(dǎo)體份額連續(xù)第二次超過銷售額的 50%，現(xiàn)在我們有理由懷疑，鑒于對高端網(wǎng)絡(luò)的關(guān)注以及以太網(wǎng)交換在 AI 工作負載中的日益普及，該份額何時可能突破 75%——很快不僅用于連接集群節(jié)點的橫向擴展網(wǎng)絡(luò)，還用于連接 XPU 的縱向擴展網(wǎng)絡(luò)。

具體來說，博通在5月份當季的銷售額略高于150億美元，同比增長20.2%。營業(yè)利潤幾乎翻了一番，達到58.3億美元，這主要得益于其VMware軟件部門的成本削減，以及其10,000家最大的VMware客戶中超過8,700家采用了其重新調(diào)整和簡化的VCF產(chǎn)品線。博通基礎(chǔ)設(shè)施軟件集團（包括VMware、CA和賽門鐵克等產(chǎn)品線）的規(guī)模小于其半導(dǎo)體解決方案芯片業(yè)務(wù)，但過去兩個季度，其營業(yè)利潤率高達76%，而芯片業(yè)務(wù)過去兩個季度的營業(yè)利潤率為57%，芯片業(yè)務(wù)的規(guī)模是博通的三分之一。

博通在過去幾十年中積累的傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)，在一定程度上減輕了芯片業(yè)務(wù)的壓力，而芯片業(yè)務(wù)一直承受著巨大的壓力。通過與超大規(guī)模計算廠商和云服務(wù)商合作，制造自己的主機CPU和AI XPU，博通可以從這些科技巨頭所追求的風險分散和成本節(jié)約中獲益，因為他們可以創(chuàng)建和安裝自己設(shè)計的計算引擎，而無需直接與Nvidia、AMD和Intel競爭。

很難想象有人能比博通首席執(zhí)行官陳福陽（Hock Tan）更好地管理公司。從技術(shù)層面來看，博通的運營組合似乎有些奇怪，但從財務(wù)角度來看，它運作良好。例如，凈利潤增長了2.3倍，達到49.7億美元，占營收的33.1%。如今，凈利潤占銷售額的比例幾乎與陳福陽（2023年5月）決定以610億美元收購VMware并進行重組以創(chuàng)造更多利潤之前的水平相當。

自2024財年第一季度（2024年2月結(jié)束）以來，VMware一直被納入博通的賬目中。我們估計，這家服務(wù)器虛擬化巨頭已為博通貢獻了217.1億美元的營收，以及145.9億美元的中期利潤。這大約相當于博通芯片業(yè)務(wù)收入和運營利潤的一半。按照這個速度，VMware僅用六個季度就已用運營利潤收回了其610億美元成本的約五分之一。不到三年，VMware就能在博通內(nèi)部收回這筆交易的成本。

博通5月份當季基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門銷售額為66億美元，同比增長24.8%，但環(huán)比下降1.6%。營業(yè)利潤同比增長58.7%，至50.3億美元，但環(huán)比下降1.4%。

對于The Next Platform來說，博通的半導(dǎo)體解決方案部門更為重要，因為博通負責生產(chǎn)并向第三方銷售網(wǎng)絡(luò)和存儲芯片。該芯片業(yè)務(wù)的銷售額為 84.1 億美元，同比增長 16.7%，甚至比 2025 財年第一季度略有增長。

在芯片業(yè)務(wù)方面，我們的模型顯示，博通的AI芯片收入（包括交換機ASIC、XPU ASIC設(shè)計、封裝、為超大規(guī)模計算平臺和云服務(wù)商提供芯片支持以及其他芯片業(yè)務(wù)）增長了46.7%，達到44.2億美元，而其他芯片銷售額則下滑了4.8%，至39.9億美元。博通擁有三家定制計算引擎客戶——谷歌是第一家，但現(xiàn)在Meta Platforms和OpenAI正在與博通合作開發(fā)芯片——此外還有四家潛在客戶——我們認為其中包括蘋果、字節(jié)跳動和另外兩家——他們正尋求將博通作為XPU的支持者。

在人工智能銷售方面，根據(jù)Tan & Co 在與華爾街分析師的電話會議上對數(shù)據(jù)的評論，我們認為博通的人工智能計算銷售額為 26.5 億美元，同比增長 34.5%，環(huán)比增長 7.2%。

人工智能網(wǎng)絡(luò)剛剛開始騰飛，憑借Jericho-3AI和現(xiàn)在的Tomahawk 6交換機ASIC，其銷售額增長了 67.7%，達到 17.7 億美元，比上一季度增長了 7.1%。

正如我們之前報道的那樣，2023 財年，博通的 AI 芯片銷售額為 38 億美元，而到 2024 財年，這一數(shù)字增長了 3.2 倍，達到 122 億美元。

博通對其各個部門的銷售情況沒有透露太多細節(jié)，但我們認為情況如下：

在我們的博通模型中，網(wǎng)絡(luò)銷售額增長了337 億美元，達到 51.21 億美元，而服務(wù)器存儲連接銷售額增長了 22.6%，達到 10.1 億美元。

展望將于8月初結(jié)束的第三財季，博通預(yù)計銷售額將達到158億美元，增長約21%。芯片銷售額將達到約91億美元，增長25%。如果仔細分析博通半導(dǎo)體部門的AI和非AI業(yè)務(wù)預(yù)測，AI計算業(yè)務(wù)預(yù)計將增長約42%，達到約31億美元，AI網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)則將增長近一倍，達到約21億美元。這意味著博通第三財季的AI總收入將達到51.6億美元，而2025財年全年的AI總收入預(yù)計將達到約190億美元，甚至可能更高。陳福陽表示，博通有望在2026財年將這項業(yè)務(wù)再增長60%左右，達到約300億美元。

有趣的是，科技巨頭們正在積極研發(fā)自己的AI訓練ASIC和AI推理ASIC——這不僅僅關(guān)乎訓練，也越來越注重推理。Tan在與華爾街分析師的電話會議上解釋道：

我認為，使用商用加速器和定制加速器在訓練和推理方面沒有區(qū)別。我認為轉(zhuǎn)向定制加速器的整個前提依然存在，這不僅僅是成本問題。隨著定制加速器在任何特定超大規(guī)模計算平臺上的使用和發(fā)展，它們都會經(jīng)歷一個學習曲線，學習如何優(yōu)化大型語言模型算法的編寫和芯片綁定方式。

這種能力在創(chuàng)建能夠推動LLM 性能不斷提升的算法方面具有巨大的附加價值，遠不止簡單地將硬件和軟件分離。在他們踏上這段旅程的過程中，你實際上是將端到端的硬件和軟件結(jié)合在一起。這是一個旅程。他們不可能在一年內(nèi)就學會這一點。要反復(fù)練習幾個周期，才能越來越精通。這就是價值所在——與使用第三方商用芯片相比，創(chuàng)建自己的硬件的根本價值在于，你可以針對硬件優(yōu)化軟件，最終實現(xiàn)遠超其他方式的性能。我們看到這種情況正在發(fā)生。

問題是：這種定制芯片超過商用芯片的現(xiàn)象什么時候會發(fā)生在博通如此熱衷銷售的交換機ASIC 上？

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